두 개의 주요 예측 시장 플랫폼이 드물게 협력했다. 이 새로운 펀드는 어떤 배경을 가지고 있을까?

원문 제목: 《예측 시장 두 대형 플랫폼 CEO가 공동으로 나선 이 '신입' 펀드는 도대체 어떤 배경을 가지고 있을까?》

원문 저자: Nicky, Foresight News

예측 시장 분야의 두 최대 경쟁자가 한 가지 일에 합의에 도달했다.

3월 23일, 《포춘》지에 따르면, Kalshi의 초기 직원 Adhi Rajaprabhakaran과 Noah Zingler-Sternig가 5c(c) Capital이라는 이름의 벤처 캐피탈 펀드를 설립하고 있으며, 최대 3,500만 달러를 모금할 계획이다. 이 펀드는 예측 시장 스타트업에 투자하는 데 집중하며, 다음 달 내에 첫 번째 라운드 모금을 완료할 것으로 예상된다.

이 펀드는 Kalshi CEO Tarek Mansour와 Polymarket CEO Shayne Coplan의 공동 투자를 받았으며, 두 대형 플랫폼 CEO의 드문 협력은 예측 시장 분야의 이정표가 되었다.

Kalshi와 Polymarket 두 CEO 외에도, 이 펀드의 초기 지지자에는 벤처 캐피탈 거물 Marc Andreessen(모네타 루나 펀드를 통해 참여), Ribbit Capital 창립자 Micky Malka, 그리고 Multicoin Capital 전 공동 창립자 Kyle Samani가 포함된다.

그 중 Marc Andreessen는 a16z의 공동 창립자이며, Kyle Samani는 올해 2월 5일 Multicoin Capital에서의 직책을 사임하고 Multicoin Capital에서 퇴출한다고 발표했다. 이 두 사람의 참여는 이 펀드의 특별성과 중요성을 잘 보여준다. 모네타 루나의 창립자이자 관리 파트너인 Elena Silenok은 Adhi의 투자 능력에 대한 신뢰를 표명했다. Kyle은 성명에서 향후 몇 년이 예측 시장을 둘러싼 인프라를 구축하는 데 중요한 시기가 될 것이라고 밝혔다.

Kalshi와 Polymarket의 경쟁 관계는 비밀이 아니다. 전자는 CFTC 규제를 따르는 합법적인 경로를 선택하고, 후자는 암호화폐 원주율 모델로 진입하여, 두 플랫폼은 사용자 확보, 시장 점유율, 심지어 규제 게임에서 오랫동안 대립해왔다. 그러나 Kalshi의 초기 직원이 자금을 모금할 때, 두 CEO는 투자자 목록에 공동으로 등장하기로 선택했다.

이 행동의 논리는 복잡하지 않다. 예측 시장의 폭발적인 성장 속도는 모두의 예상을 초과했다: Kalshi의 가치는 2025년 6월 20억 달러에서 3월 220억 달러로 급등했으며, Polymarket은 2025년 10월에 20억 달러의 전략적 투자를 받았고, 현재 가치는 200억 달러에 달한다.

하지만 산업 성장의 병목 현상도 점점 더 뚜렷해지고 있다. 예를 들어, 시장 조성자의 깊이가 부족하고, 지수 제품이 결여되며, 인프라가 분산되어 있는 등의 문제는 단일 플랫폼이 독립적으로 해결할 수 있는 것이 아니다. 아마도 두 CEO는 생태계 인프라에 집중하는 펀드를 지원하는 것이 기존 경로에서 서로 소모하는 것보다 더 가치 있다고 생각했을 것이다. 각자 전투를 벌이기보다는 힘을 합쳐 케이크를 키우는 것이 더 낫다.

5c(c) Capital의 이름은 《상품 거래법》 제 5c(c) 조항에서 유래되었으며, 이 조항의 제목은 "새로운 계약, 새로운 규칙"이다. 펀드 웹사이트는 이 이름이 그들의 핵심 이념을 반영한다고 설명한다: 지속적인 혁신은 새로운 아이디어와 규제의 결합에서 비롯된다. 여러 매체는 이 펀드를 예측 시장 분야 역사상 첫 번째 전용 VC 펀드로 묘사했다.

모금 문서에 따르면, 이 펀드는 향후 2년 내에 약 20개 회사에 투자할 계획이며, 예측 시장의 시장 조성자, 지수 설계 도구, 그리고 사건 계약 생태계를 둘러싼 기타 인프라 프로젝트를 포함한다.

시장 조성자는 예측 시장의 유동성 핵심이다. 현재 예측 시장의 미결제 약정은 9.24억 달러에 달하지만, 대부분의 계약은 여전히 매도-매수 가격 차이가 크고 깊이가 부족한 문제에 직면해 있다. 전문 시장 조성자는 각종 사건 계약에 대해 지속적인 가격 제시를 제공하여 사용자 거래 비용을 낮추고 시장 효율성을 높인다.

지수 설계 도구는 예측 시장을 "단일 사건 베팅"에서 조합 가능한 금융 상품으로 업그레이드하는 데 핵심적이다. 전통 금융 시장에 S&P 500, 나스닥 100 등의 지수가 있는 것처럼, 예측 시장도 표준화된 지수 제품이 필요하며, 이를 통해 사용자가 특정 사건 계약의 전체 성과를 추적할 수 있도록 돕는다. 인프라 측면에서는 주문서 설계, 청산 메커니즘, 규제 프레임워크 등 일련의 지원 시스템을 포함한다.

이러한 요소들은 예측 시장의 "상하류"를 구성하며, 이는 단순히 몇 개의 거래 플랫폼이 아닌 완전한 생태계이다.

5c(c) Capital은 두 명의 Kalshi 초기 직원이 공동으로 설립했다. Adhi Rajaprabhakaran은 창립 관리 파트너로 활동하며, 그는 2022년에 Kalshi와 관련된 시장 조성자에 합류하여 팀의 두 번째 전문 거래자가 되었으며, 5년 이상의 예측 시장 거래 경험을 보유하고 있다. 그는 또한 "50¢ Dollars"라는 이름의 Substack 칼럼을 운영하며, 예측 시장의 규제 및 비즈니스 분석에 집중하고 관련 팟캐스트를 진행하고 있다. Adhi는 텍사스 대학교 오스틴 캠퍼스에서 경제학 석사 학위를, 미시간 주립대학교에서 경제학 및 데이터 과학 학사 학위를 취득했다.

Noah Zingler-Sternig은 창립 일반 파트너로 활동하며, Kalshi에서 운영 책임자로 근무하며 시장 지원, 거래자 서비스 및 Robinhood 통합 등의 프로젝트를 담당했다. 그의 예측 시장 경험은 고등학교 시절(2017년 경)로 거슬러 올라가며, 당시 예측 시장 거래를 통해 대학 등록금을 위해 10만 달러 이상을 벌었다. Noah는 위스콘신 대학교 매디슨 캠퍼스를 졸업하고 금융, 투자 및 은행학 학사 학위를 받았으며, 이전에는 JP모건 상업 은행 부서에서 분석가로 근무했다.

펀드 고문 Ella Papanek 또한 깊은 예측 시장 배경을 가지고 있다. 그녀는 하버드 대학교 통계학과를 졸업했으며, Susquehanna International Group(SIG)에서 약 3년간 양적 스포츠 거래자로 근무했으며, Augur, Kalshi, Polymarket 등의 예측 시장의 초기 테스트 사용자이자 활발한 참여자였다. 그녀는 또한 경쟁 국제 체스 선수로, 미국 여성 체스 랭킹 100위 안에 들었던 경험이 있다.

예측 시장의 빠른 확장은 규제 측면에서도 주목을 받고 있다. Kalshi와 Polymarket이 플랫폼을 스포츠 이벤트 시장으로 확장함에 따라, 미국 상원의원 Adam Schiff와 John Curtis는 이번 주에 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 규제를 받는 실체(즉, Kalshi와 Polymarket의 미국 플랫폼)가 스포츠 이벤트와 관련된 계약을 제공하는 것을 금지하는 초당적 법안을 제출할 예정이다.

3월 중순, 미국 애리조나주 검찰총장 Kris Mayes는 Kalshi에 대해 형사 소송을 제기하며, Kalshi가 "예측 시장"이라고 자칭하지만 실제로는 불법 도박 활동을 운영하고 있으며 애리조나주 선거에 대한 베팅을 받고 있다는 주장을 했다. 이 두 가지 행위는 모두 애리조나주 법률을 위반한다.

법적 도전에 직면했음에도 불구하고, 5c(c) Capital의 모금 문서는 여전히 예측 시장을 "세대 간 투자 기회"로 묘사하고 있다. 두 창립자는 자신의 산업 경험과 인맥 네트워크를 활용하여 이 새로운 생태계에 자본과 운영 지원을 제공하고자 한다. 펀드 웹사이트는 "우리는 사건 계약과 예측 시장이 우리가 알고 있는 위험 부담 방식을 완전히 변화시킬 것이라고 믿습니다."라고 적고 있으며, 이러한 관점은 데이터와 자본 측면에서도 나타나고 있다.

Dune 데이터에 따르면, 3월 24일 기사 발행 시점까지 예측 시장의 누적 독립 사용자 수는 280만 명을 초과했으며, 미결제 약정은 9.24억 달러에 달하고, 명목 거래량은 1,524억 달러에 이르며, 총 거래 건수는 6.72억 건에 달한다. 지난 주 동안 명목 거래량은 64억 달러를 초과했다.

Kalshi는 현재 220억 달러의 가치로 새로운 라운드 자금을 모금하고 있으며, Coatue Management가 주도하고, 자금 규모는 10억 달러를 초과할 예정이다. 경쟁사 Polymarket은 약 200억 달러의 가치로 잠재 투자자와 자금 조달을 협상 중이다.

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