RootData：管理逾 5. 4 亿美元的加密风投 CoinFund 是如何选项目投资的？

*作者：谷昱 \& 饼干，RootData* 作为加密行业最全面的投融资数据库之一，RootData 收录了 5000 多名 Web3 行业投资者，超过 5700 笔投融资记录，全方位呈现了加密行业的投融资趋势。 基于这些数据，RootData 将对一系列知名风投基金进行分析，包括他们的发展历程、投资偏好等信息。本期的研究对象是 [CoinFund](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/CoinFund?k=MjE4)。 ### 一、概述 CoinFund 是一个专注于加密货币的投资与研究机构，成立于 2015 年，总部位于纽约布鲁克林，其最新确立的使命是拥护新互联网的领导者。2016 年初，该基金以运营活跃的 Slack 社区、参与加密货币项目播客发表精彩言论而闻名，参与讨论"胖协议假说"、加密货币价值捕获、企业区块链等话题。 根据 RootData 数据，CoinFund 第一笔公开投资发生于 2017 年 8 月，参与了 District0x 的 ICO 募资。此后，CoinFund 逐步加快投资频次，并在行业内建立显著声誉。 2018 年，CoinFund 与洛克菲勒家族旗下的风投公司 Venrock 合作，被视为将传统资本引入加密领域的领路人。Venrock 合伙人 David Pakman 表示，看到越来越多有经验的创始人和传统科技企业进军区块链领域，希望与 CoinFund 合作并参与到各种加密货币经济体和代币项目的设计中。几年后，David Pakman 亦加入 CoinFund 担任管理合伙人。 目前，CoinFund 团队大约有 30 人，Jake Brukhman 是 CoinFund 创始人兼 CEO，此前他在对冲基金 Triton Research 和亚马逊等公司工作。大多数情况下，CoinFund 团队会直接参与投资项目的设计过程，并为其投资组合公司提供网络服务、团队时间和其他资源。 在基金规模方面，CoinFund 自 2021 年以来每年都会披露推出新基金，基金规模分别是 8300 万美元、3 亿美元、1.58 亿美元。 根据 Rootdata 统计的数据，CoinFund 的公开披露的投资组合数量为 101 个，典型投资案例包括 Polkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acala 等，其中 CoinFund 在最早期进入的项目包括 Worldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graph等。近一年出手次数为 18 次，包括 Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlane 等。  ### 二、投资组合分析 从 RootData 收录的 101 个投资组合项目来看，CoinFund 过去主要投资于基础设施、DeFi、CeFi 和 NFT 等细分赛道。其中，基础设施赛道项目占比达到 37.6%，DeFi 和 NFT 分别为 14.8% 和 10.8%。  **基于参投规模划分，CoinFund 投资最多的区间在 100-300 万美元之间，达到 27 笔，不过总体而言，CoinFund 在不同金额区间的投资数量分布较为均匀，大多在 15 笔以上。** 再从领投次数的视角而言，**CoinFund 在统计范围内的 106 个参投轮次中，共计领投 24 次，领投率达到 22%，这在所有加密风投机构中可以位居前十。**同时，这也反映出 CoinFund 对所投资项目的坚定信念。  [Jake Brukhman](https://www.rootdata.com/zh/member/Jake%20Brukhman?k=OTI5NA%3D%3D) 在 2020 年的一次采访中透漏 CoinFund 的投资逻辑是希望投资那些具备加密网络核心价值主张、与传统产品相比具有高度竞争力的产品。运营 9 年，CoinFund 的投资逻辑并非一成不变，主要可分为 3 个阶段。 **1、熊市建设期** 在 2017 年 ICO 浪潮之后的熊市中，CoinFund 意识到应该专注于新兴领域，同时市场监管具有较大的不确定性，因此其投资策略调整为**专注于 Web3 协议，同时避开 CeFi 服务。此外，其投资特点为高度筛选项目，但跟进多个轮次。** 在 2017 年底之后的近 3 年时间里，CoinFund 仅投资了 11 个加密项目，其中互联网计算机网络 Internet Computer、NFT 实验室 Dapper Labs、加密数据分析和研究机构 Messari 都获得 CoinFund 2次投资。 此外，CoinFund 还投资了代币销售平台 CoinList、去中心化数据网络 Ceramic、区块链数据索引协议 The Graph、隐私基础设施 NuCypher 等。 **2、关注 DeFi 和 NFT 的增长** 在 2020 年至 2022 年期间，CoinFund 注意到消费者对 DeFi 和 NFT的采用和兴趣增长，这推动了他们将焦点转向这些领域，以及以开发人员为中心的基础设施和中间件的产品和需求。 **这段时间也是 CoinFund 出手的高峰期，据 RootData 统计，2020 年至 2022 年 CoinFund 共投资 82 个轮次，其中领投 19 次。**比较知名的项目包括： * 基础设施：Blockdaemon、Polygon、 Manta Network、LayerZero、Gensyn... * DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、 ParaSwap... * NFT： Rarible、Cryptoys、 NFTfi 在此期间，8 个加密项目获得 CoinFund 多轮投资。此外，CoinFund 的融资轮次也愈发靠后，从早期的种子轮到 A 轮甚至 B 轮。  **3、FTX 崩溃后的前进之路** 2022 年 11 月，FTX 帝国的崩溃让加密领域遭遇前所未有的打击。CoinFund 是 FTX 的早期投资者，虽然当时没有持有任何 FTT 代币，但少量股权随着崩溃事件已减记为零。 CoinFund 管理合伙人兼风险投资主管 [David Pakman](https://www.rootdata.com/zh/member/David%20Pakman?k=MTMzMDE%3D) 认为，区块链并没有失败。智能合约没有被黑客入侵。中心化交易所的崩溃也让人们更加关注 DeFi 领域，包括 Layer1 和 Layer2、NFT、游戏等等。 因此，2022 年 11 月之后，CoinFund 仅投资 11 个轮次，并且风格更加偏向去中心化的协议，包括多模块生态系统 Manta Network、智能合约平台 Neutron、跨链聚合协议 LI.FI 等等。 ### 三、CoinFund 投资组合介绍（部分） **[Intu](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Intu?k=NjYyNA%3D%3D)** Intu 是一种去中心化协议，它使用本地加密共享和任何 EVM 兼容链实现数字资产的共享所有权。这意味着用户可以轻松共享、恢复甚至更改资产的所有权，同时保持帐户的安全性和完整性。通过 Intu 的高效集成，可以增强任何 dApp 或钱包的用户体验。 **[Tableland](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Tableland?k=MjE0NA%3D%3D)** Tableland Network是一个用于将关系数据结构化的去中心化 Web3 协议，支持以太坊和与 EVM 兼容的 L2。Tableland 旨在打造 Web3 原生的关系表。 **[Gensyn](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Gensyn?k=NDYwMQ%3D%3D)** Gensyn是一个分布式计算网络，用于训练 AI 模型。该网络使用区块链来验证深度学习任务是否已正确执行，并通过命令触发支付。 **[Neutron](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Neutron?k=NjMwMQ%3D%3D)** Neutron 是使用 Cosmos SDK 构建的无许可智能合约平台，让智能合约能够以最小的开销利用前沿的 Interchain 技术。 [**Giza**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Giza?k=ODUzNA%3D%3D) Giza 正在构建一个无需信任的协议，将机器学习推理计算的过程去中心化，同时为开源人工智能的开放经济提供动力。Giza 让人工智能开发者可以轻松地为人工智能模型生成零知识证明。 [**Sherlock**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Sherlock?k=NDM4Mw%3D%3D) Sherlock 通过内部安全分析和平台级覆盖保护 DeFi 用户免受协议黑客攻击，是第一个为审计客户提供高达 1000 万美元保障的智能合约审计保险服务商。 [**Comm**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Comm?k=MTg3MA%3D%3D) Comm 是基于联合密钥服务器的加密原生消息传递应用程序，旨在成为 Discord 的隐私、去中心化替代方案。 Comm 旨在让社区成员托管自己的后端服务器，并且只有用户自己才能访问他们的数据。 **[Fuel](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Fuel?k=MjI3OA%3D%3D)** Fuel 是一个基于 UTXO 的模块化执行层，为以太坊带来了全球可访问的规模。作为模块化执行层，Fuel 可以以单片链无法实现的方式实现全局吞吐量，同时继承以太坊的安全性。 [**Archway**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Archway?k=Mjc3NQ%3D%3D) Archway 是基于 Cosmos 架构的公链，它提供快速和低成本的交易，同时将开发人员激励机制融入协议本身。这些协议级别的激励措施通过为验证者、委托代币持有者和开发人员提供价值增值机制，提供了更具包容性的设计。 **[Primex Finance](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Primex%20Finance?k=MzAzOQ%3D%3D)** Primex Finance 是用于跨 DEX 保证金交易的跨链大宗经纪流动性协议，具有交易者评分机制。贷方将通过向各种风险桶（监管交易者风险策略的流动资金池的子集）提供流动性来灵活地管理其风险和回报。 **[Ceramic](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Ceramic%20Network?k=MjM5MQ%3D%3D)** Ceramic是一个去中心化网络，用于管理和处理开放网络上的可变信息。通过结合IPFS、libp2p、区块链、DID和认证数据的标准，Ceramic使开发者能使用动态、可验证、去中心化的数据，以建立完全无服务器的应用。 [**DIMO**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/DIMO?k=MTgzMA%3D%3D) DIMO 是一个去中心化的软件和硬件物联网 (IoT) 平台，它允许用户创建经过验证的车辆数据流以私下与应用程序共享，这可以让用户协商更好的服务，例如汽车融资和保险。 [**Ondo Finance**](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Ondo%20Finance?k=MzEyOQ%3D%3D) Ondo Finance正在建设一家去中心化投资银行，专注于连接新兴DeFi生态系统中的利益相关者，包括去中心化化自治组织（DAO）、机构和散户投资者。 **[Syndicate](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Syndicate?k=MzE3Mw%3D%3D)** Syndicate 是一个去中心化的投资协议和社交网络，它将使社区能够筹集、协调和投资资本。它将提供公平的竞争环境，使建设者、创意者、影响者和朋友的社区能够投资于新想法和改变世界的技术，并为社会引入全新的投资模式。 **[Magic](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Magic?k=MjE0MQ%3D%3D)** Magic 是一家钱包即服务提供商，可帮助企业通过即时非托管钱包创建将用户载入 web3。它使用电子邮件或社交登录，同时消除了对种子短语和浏览器扩展的需求。 ### 四、总结与展望 整体而言，[CoinFund](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/CoinFund?k=MjE4) 凭借优秀的投资成绩，以及对研究、领投、投后服务的重视，已经成为加密行业最具影响力的加密风投机构之一。**受市场影响，CoinFund 在 2022 年 4 月之后显著降低了投资频次，平均每月仅参投两轮融资。** 今年 7 月，CoinFund 发布了成立 8 周年的回顾文章，谈及自身的过去投资策略与未来展望。CoinFund 表示，由于客户群较小且开源领域的专有优势有限，CoinFund 过度重视了数据和分析等某些子行业，从而错过了非加密货币参与者对基本安全和合规服务的巨大需求。此外，**CoinFund 还提到过去一年的三项重要调整，分别是更加注重领投或共同领投的角色、增加资金储备、重新强调现场尽职调查。** 2023 年是 CoinFund 重新聚焦 DeFi 及基础设施的一年，强调了可扩展性、互操作性和开发人员工具的重要性。他们还将目光投向更多现实世界的应用程序和用例。此外，**CoinFund 将继续推进 AI x Web3 这一个令人兴奋的新兴领域**，并为 Gensyn 提供后续资金以及对 Giza 智能合约的新投资 AI 模型推理。 *参考资料：* *《[Episode 256 CoinFund -- Crypto-Investing by Community Building](https://epicenter.tv/episodes/256/)》* *《[CoinFund Turns 8: Building and Managing a Web3 Investment Firm](https://blog.coinfund.io/coinfund-turns-8-building-and-managing-a-web3-investment-firm-6c69e18ef7fc)》* *《[Crypto VC David Pakman on FTX: An 'entirely avoidable tragedy'](https://techcrunch.com/2022/11/11/crypto-vc-david-pakman-on-ftx-an-entirely-avoidable-tragedy/)》* *《[美国史上最有钱的洛克菲勒家族：或将进军加密货币领域](https://www.8btc.com/article/190287)》*