Bạn phải trả bao nhiêu để giữ một vị trí qua đêm? Làm thế nào để tính toán và xem tỷ lệ tài trợ cho các hợp đồng phái sinh chứng khoán?
Khi giao dịch hợp đồng phái sinh chứng khoán, hầu hết mọi người chỉ tập trung vào giá mở cửa, đòn bẩy và phí giao dịch, trong khi bỏ qua chi phí thứ ba: tỷ lệ tài trợ. Đây là một khoản phí được thanh toán định kỳ giữa các vị thế dài và ngắn, với thời gian thanh toán cụ thể và mức tỷ lệ được xác định bởi quy định của từng sàn giao dịch—khi vị thế của bạn ngược chiều với hướng thị trường, bạn phải trả cho bên đối tác, và khi vị thế của bạn cùng chiều với hướng thị trường, bên đối tác sẽ trả cho bạn. Trong một thị trường một chiều, khoản phí này có thể tăng đáng kể. Bài viết này làm rõ cơ chế của tỷ lệ tài trợ, cách đọc nó và mối quan hệ của nó với hướng vị thế.
Bài viết này phù hợp với ai?
- Các nhà giao dịch thông thường giao dịch hợp đồng phái sinh chứng khoán nhưng chưa bao giờ chú ý đến tỷ lệ tài trợ;
- Những người quen giữ vị thế qua đêm hoặc qua cuối tuần và muốn định lượng tổng chi phí giữ vị thế;
- Các nhà phân tích quan sát tâm lý thị trường tăng giá và giảm giá thông qua tỷ lệ tài trợ.
Tỷ lệ tài trợ là gì: "cơ chế cân bằng vị thế" giữa bò và gấu
Các hợp đồng phái sinh chứng khoán không có thời hạn giao hàng; giá của chúng được neo vào cổ phiếu cơ sở thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ. Khi giá hợp đồng cao hơn giá cơ sở, tỷ lệ tài trợ dương, được trả từ bên mua lên bên bán; ngược lại, nó được trả từ bên bán xuống bên mua. Cơ chế này được thiết kế để khuyến khích kinh tế giá hợp đồng tiến gần đến giá cơ sở.
Đối với các nhà giao dịch, nhớ ba điểm chính là đủ:
- Đây không phải là phí thu từ nền tảng, mà là khoản thanh toán giữa bò và gấu—vai trò của nền tảng thường là kênh thanh toán;
- Nó được cộng dồn với đòn bẩy: dưới đòn bẩy 10x, tỷ lệ 0.1% tương đương 0.1% của vốn danh nghĩa nhưng tương đương 1% của ký quỹ của bạn—hệ số đòn bẩy khuếch đại tác động của tỷ lệ lên ký quỹ;
- Biên độ cực đoan là một chiều quan sát: khi tỷ lệ ở mức cực đoan, chúng có thể phục vụ như một tham chiếu để quan sát mức độ đông đúc của thị trường tăng giá và giảm giá, nhưng không cấu thành một phán đoán về thị trường.
Cách tỷ lệ tài trợ, lãi suất mở và giá tương tác
Ý nghĩa của tỷ lệ tại một thời điểm duy nhất là hạn chế; sự kết hợp của ba con số có giá trị quan sát:
- Tỷ lệ + lãi suất mở (OI) tăng cùng nhau: có thể tương ứng với sự gia tăng vị thế có đòn bẩy, cần kết hợp với cấu trúc giao dịch để đưa ra phán đoán thêm;
- Tỷ lệ ở mức cực trị trong khi OI giảm: có thể tương ứng với việc điều chỉnh vị thế, với các tác động tiếp theo khác nhau tùy thuộc vào thị trường;
- Giá tăng trong khi tỷ lệ âm: sự kết hợp của lực tăng giá và giảm giá có thể phức tạp, và không nên suy luận một yếu tố thúc đẩy duy nhất.
Khi đọc, chú ý đến hai điểm: đầu tiên, thống nhất khung thời gian; các nền tảng khác nhau có chu kỳ tỷ lệ khác nhau, vì vậy hãy xác nhận quy tắc thanh toán của từng nền tảng trước khi so sánh; thứ hai, mức độ tỷ lệ khác nhau theo cơ sở, nền tảng và giai đoạn thị trường, vì vậy tham chiếu nên dựa trên dữ liệu thời gian thực từ từng sàn giao dịch, không nên đặt trước các ngưỡng "bình thường" cố định. (Các trường tỷ lệ và chu kỳ phụ thuộc vào hiển thị trên trang của từng sàn giao dịch; để biết định nghĩa trường, xem Tokenized Asset FAQ )
Ba kịch bản thực tiễn cho các nhà giao dịch thông thường
Kịch bản 1: Tính toán chi phí cho các vị thế qua đêm. Tính tổng: vốn danh nghĩa × tỷ lệ hiện tại × số lần thanh toán qua đêm + phí. Chi phí tỷ lệ của việc giữ vị thế qua đêm có thể được đưa vào xem xét tổng thể trong quyết định giao dịch.
Kịch bản 2: So sánh giữa các sàn giao dịch. Đối với cùng một tài sản cơ sở, tỷ lệ tài trợ có thể khác nhau đáng kể giữa các sàn giao dịch khác nhau—sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ cho cùng một vị thế mua sẽ ảnh hưởng đến chi phí giữ. Tổng quan hợp đồng trên trang chi tiết của RootData hiển thị tỷ lệ từ các sàn giao dịch khác nhau cạnh nhau (lấy QQQ làm ví dụ), có thể được tham khảo trực tiếp trong quá trình so sánh.
Kịch bản 3: Chiều quan sát. Khi tỷ lệ tài trợ của một tài sản cơ sở cụ thể duy trì ở mức cực đoan, nó có thể phục vụ như một tham chiếu để quan sát mức độ đông đúc của thị trường tăng giá và giảm giá, nhưng không cấu thành lời khuyên giao dịch.
Hạn chế sử dụng
- Tỷ lệ tài trợ là dữ liệu biến động theo thời gian thực; bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư; các mẫu tỷ lệ lịch sử không đại diện cho hiệu suất trong tương lai;
- Dưới điều kiện thị trường cực đoan, tỷ lệ có thể nhảy giữa hai lần thanh toán, tùy thuộc vào việc thanh toán thực tế của sàn giao dịch;
- Tỷ lệ chỉ là một phần của chi phí giữ; vui lòng đánh giá rủi ro bị thanh lý cưỡng chế do đòn bẩy một cách riêng biệt; định nghĩa trường có thể được tìm thấy trong Tokenized Asset Methodology .
So sánh tỷ lệ tài trợ cho cùng một tài sản cơ sở giữa các sàn giao dịch khác nhau
Mở Bảng điều khiển Tài sản Tokenized RootData , truy cập trang chi tiết của các tài sản bạn thường giao dịch, và kiểm tra tỷ lệ tài trợ từ các sàn giao dịch khác nhau cạnh nhau—kiểm tra một lần trước khi giữ vị thế qua đêm là cách trực tiếp để hiểu chi phí giữ.
