Tỷ lệ tài trợ cho các sản phẩm phái sinh chứng khoán là gì? Tại sao nó được cho là chi phí nắm giữ mà các nhà giao dịch thông thường có khả năng bỏ qua nhất?
Khi giao dịch hợp đồng phái sinh chứng khoán, hầu hết mọi người chỉ tập trung vào giá mở cửa, đòn bẩy và phí giao dịch, trong khi bỏ qua chi phí thứ ba: tỷ lệ tài trợ. Đây là một khoản phí được thanh toán định kỳ giữa các vị thế dài và ngắn, với chu kỳ thanh toán cụ thể và mức tỷ lệ được xác định bởi quy định của từng sàn giao dịch—khi vị thế của bạn ngược chiều với hướng thị trường, bạn phải trả cho bên đối tác, và khi vị thế của bạn phù hợp với hướng thị trường, bên đối tác sẽ trả cho bạn. Trong một thị trường một chiều, khoản phí này có thể tăng đáng kể. Bài viết này làm rõ cơ chế của tỷ lệ tài trợ, cách đọc nó và mối quan hệ của nó với hướng vị thế.
Bài viết này phù hợp với ai?
- Các nhà giao dịch thông thường giao dịch hợp đồng phái sinh chứng khoán nhưng chưa bao giờ chú ý đến tỷ lệ tài trợ;
- Những người quen giữ vị trí qua đêm hoặc cuối tuần và muốn định lượng tổng chi phí của các vị trí của họ;
- Các nhà phân tích quan sát tâm lý thị trường tăng giá và giảm giá thông qua tỷ lệ tài trợ.
Tỷ lệ tài trợ là gì: "cơ chế cân bằng vị trí" giữa bò và gấu
Các hợp đồng phái sinh chứng khoán không có thời hạn giao hàng; giá của chúng được neo vào cổ phiếu cơ sở thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ. Khi giá hợp đồng cao hơn giá cơ sở, tỷ lệ tài trợ là dương, được trả từ bên mua (long) sang bên bán (short); ngược lại, nó được trả từ bên bán sang bên mua. Cơ chế này được thiết kế để khuyến khích kinh tế giá hợp đồng tiến gần đến giá cơ sở.
Đối với các nhà giao dịch, nhớ ba điểm chính là đủ:
- Đây không phải là một khoản phí thu từ nền tảng, mà là một khoản thanh toán giữa bò và gấu—vai trò của nền tảng thường là một kênh thanh toán;
- Nó được tính lãi với đòn bẩy: dưới đòn bẩy 10x, tỷ lệ 0.1% tương đương 0.1% của vốn danh nghĩa nhưng tương đương 1% của ký quỹ của bạn—hệ số đòn bẩy khuếch đại tác động của tỷ lệ lên ký quỹ;
- Các tỷ lệ cực đoan là một chiều quan sát: khi tỷ lệ ở mức cực đoan, chúng có thể phục vụ như một tham chiếu để quan sát mức độ đông đúc của thị trường tăng giá và giảm giá, nhưng không cấu thành một phán đoán về xu hướng thị trường.
Cách tỷ lệ tài trợ, lãi suất mở và giá tương tác
Ý nghĩa của tỷ lệ tại một thời điểm duy nhất là hạn chế; sự kết hợp của ba con số có giá trị quan sát:
- Tỷ lệ + lãi suất mở (OI) tăng cùng nhau: có thể tương ứng với sự gia tăng các vị trí có đòn bẩy, cần phải đánh giá thêm kết hợp với cấu trúc giao dịch;
- Tỷ lệ ở mức cực đoan trong khi OI giảm: có thể tương ứng với việc điều chỉnh vị trí, với các tác động tiếp theo thay đổi tùy theo điều kiện thị trường;
- Giá tăng trong khi tỷ lệ là âm: sự kết hợp của các lực tăng giá và giảm giá có thể phức tạp, khiến việc suy luận một yếu tố thúc đẩy duy nhất là không khôn ngoan.
Khi đọc, chú ý đến hai điểm: đầu tiên, thống nhất khoảng thời gian; các nền tảng khác nhau có chu kỳ tỷ lệ khác nhau, vì vậy hãy xác nhận quy tắc thanh toán của từng nền tảng trước khi so sánh; thứ hai, mức tỷ lệ thay đổi theo cơ sở, nền tảng và giai đoạn thị trường, vì vậy hãy tham khảo dữ liệu thời gian thực từ từng sàn giao dịch và không đặt trước các ngưỡng "bình thường" cố định. (Các trường tỷ lệ và chu kỳ phụ thuộc vào hiển thị trên trang của từng sàn giao dịch; để biết định nghĩa trường, xem phần câu hỏi thường gặp về tài sản mã hóa.)
Ba kịch bản thực tế cho các nhà giao dịch thông thường
Kịch bản 1: Kế toán chi phí cho các vị trí qua đêm. Tính tổng: vốn danh nghĩa × tỷ lệ hiện tại × số lần thanh toán qua đêm + phí. Chi phí tỷ lệ của việc giữ vị trí qua đêm có thể được đưa vào xem xét tổng thể trong các quyết định giao dịch.
Kịch bản 2: So sánh giữa các sàn giao dịch. Đối với cùng một tài sản cơ sở, tỷ lệ tài trợ có thể khác nhau đáng kể giữa các sàn giao dịch—khi đi long, sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa các địa điểm sẽ ảnh hưởng đến chi phí giữ vị trí. Tổng quan hợp đồng trên trang chi tiết của RootData hiển thị các tỷ lệ từ các sàn giao dịch khác nhau cạnh nhau (sử dụng QQQ làm ví dụ), cho phép so sánh trực tiếp.
Kịch bản 3: Chiều quan sát. Khi tỷ lệ tài trợ cho một tài sản cơ sở cụ thể duy trì ở mức cực đoan, nó có thể phục vụ như một tham chiếu để quan sát mức độ đông đúc của thị trường tăng giá và giảm giá, nhưng không cấu thành lời khuyên giao dịch.
Hạn chế sử dụng
- Tỷ lệ tài trợ là dữ liệu biến động theo thời gian thực; bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư; các mẫu tỷ lệ lịch sử không đại diện cho hiệu suất trong tương lai;
- Trong điều kiện thị trường cực đoan, tỷ lệ có thể nhảy giữa hai lần thanh toán, tùy thuộc vào việc thanh toán thực tế của sàn giao dịch;
- Tỷ lệ chỉ là một phần của chi phí giữ vị trí; vui lòng đánh giá rủi ro của việc thanh lý cưỡng bức do đòn bẩy một cách riêng biệt; các định nghĩa trường có thể được tìm thấy trong phương pháp tài sản mã hóa.
So sánh tỷ lệ tài trợ cho cùng một tài sản cơ sở giữa các địa điểm giao dịch khác nhau
Mở bảng điều khiển tài sản mã hóa RootData, đi đến trang chi tiết của tài sản cơ sở mà bạn thường giao dịch, và xem dữ liệu tỷ lệ tài trợ từ các sàn giao dịch khác nhau cạnh nhau—kiểm tra một lần trước khi giữ vị trí qua đêm là một cách trực tiếp để hiểu chi phí giữ vị trí.
