RootData：管理逾 5. 4 億美元的加密風投 CoinFund 是如何選項目投資的？

作者：谷昱 \& 餅乾，RootData

作為加密行業最全面的投融資數據庫之一，RootData 收錄了 5000 多名 Web3 行業投資者，超過 5700 筆投融資記錄，全方位呈現了加密行業的投融資趨勢。

基於這些數據，RootData 將對一系列知名風投基金進行分析，包括他們的發展歷程、投資偏好等信息。本期的研究對象是 CoinFund。

一、概述

CoinFund 是一個專注於加密貨幣的投資與研究機構，成立於 2015 年，總部位於紐約布魯克林，其最新確立的使命是擁護新互聯網的領導者。2016 年初，該基金以運營活躍的 Slack 社區、參與加密貨幣項目播客發表精彩言論而聞名，參與討論"胖協議假說"、加密貨幣價值捕獲、企業區塊鏈等話題。

根據 RootData 數據，CoinFund 第一筆公開投資發生於 2017 年 8 月，參與了 District0x 的 ICO 募資。此後，CoinFund 逐步加快投資頻次，並在行業內建立顯著聲譽。

2018 年，CoinFund 與洛克菲勒家族旗下的風投公司 Venrock 合作，被視為將傳統資本引入加密領域的領路人。Venrock 合夥人 David Pakman 表示，看到越來越多有經驗的創始人和傳統科技企業進軍區塊鏈領域，希望與 CoinFund 合作並參與到各種加密貨幣經濟體和代幣項目的設計中。幾年後，David Pakman 亦加入 CoinFund 擔任管理合夥人。

目前，CoinFund 團隊大約有 30 人，Jake Brukhman 是 CoinFund 創始人兼 CEO，此前他在對沖基金 Triton Research 和亞馬遜等公司工作。大多數情況下，CoinFund 團隊會直接參與投資項目的設計過程，並為其投資組合公司提供網絡服務、團隊時間和其他資源。

在基金規模方面，CoinFund 自 2021 年以來每年都會披露推出新基金，基金規模分別是 8300 萬美元、3 億美元、1.58 億美元。

根據 Rootdata 統計的數據，CoinFund 的公開披露的投資組合數量為 101 個，典型投資案例包括 Polkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acala 等，其中 CoinFund 在最早期進入的項目包括 Worldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graph等。近一年出手次數為 18 次，包括 Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlane 等。

二、投資組合分析

從 RootData 收錄的 101 個投資組合項目來看，CoinFund 過去主要投資於基礎設施、DeFi、CeFi 和 NFT 等細分賽道。其中，基礎設施賽道項目占比達到 37.6%，DeFi 和 NFT 分別為 14.8% 和 10.8%。

基於參投規模劃分，CoinFund 投資最多的區間在 100-300 萬美元之間，達到 27 筆，不過總體而言，CoinFund 在不同金額區間的投資數量分布較為均勻，大多在 15 筆以上。

再從領投次數的視角而言，CoinFund 在統計範圍內的 106 個參投輪次中，共計領投 24 次，領投率達到 22%，這在所有加密風投機構中可以位居前十。同時，這也反映出 CoinFund 對所投資項目的堅定信念。

Jake Brukhman 在 2020 年的一次採訪中透露 CoinFund 的投資邏輯是希望投資那些具備加密網絡核心價值主張、與傳統產品相比具有高度競爭力的產品。運營 9 年，CoinFund 的投資邏輯並非一成不變，主要可分為 3 個階段。

1、熊市建設期

在 2017 年 ICO 浪潮之後的熊市中，CoinFund 意識到應該專注於新興領域，同時市場監管具有較大的不確定性，因此其投資策略調整為專注於 Web3 協議，同時避開 CeFi 服務。此外，其投資特點為高度篩選項目，但跟進多個輪次。

在 2017 年底之後的近 3 年時間裡，CoinFund 僅投資了 11 個加密項目，其中互聯網計算機網絡 Internet Computer、NFT 實驗室 Dapper Labs、加密數據分析和研究機構 Messari 都獲得 CoinFund 2次投資。

此外，CoinFund 還投資了代幣銷售平台 CoinList、去中心化數據網絡 Ceramic、區塊鏈數據索引協議 The Graph、隱私基礎設施 NuCypher 等。

2、關注 DeFi 和 NFT 的增長

在 2020 年至 2022 年期間，CoinFund 注意到消費者對 DeFi 和 NFT的採用和興趣增長，這推動了他們將焦點轉向這些領域，以及以開發人員為中心的基礎設施和中間件的產品和需求。

這段時間也是 CoinFund 出手的高峰期，據 RootData 統計，2020 年至 2022 年 CoinFund 共投資 82 個輪次，其中領投 19 次。比較知名的項目包括：

• 基礎設施：Blockdaemon、Polygon、 Manta Network、LayerZero、Gensyn…
• DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、 ParaSwap…
• NFT： Rarible、Cryptoys、 NFTfi

在此期間，8 個加密項目獲得 CoinFund 多輪投資。此外，CoinFund 的融資輪次也愈發靠後，從早期的種子輪到 A 輪甚至 B 輪。

3、FTX 崩潰後的前進之路

2022 年 11 月，FTX 帝國的崩潰讓加密領域遭遇前所未有的打擊。CoinFund 是 FTX 的早期投資者，雖然當時沒有持有任何 FTT 代幣，但少量股權隨著崩潰事件已減記為零。

CoinFund 管理合夥人兼風險投資主管 David Pakman 認為，區塊鏈並沒有失敗。智能合約沒有被黑客入侵。中心化交易所的崩潰也讓人們更加關注 DeFi 領域，包括 Layer1 和 Layer2、NFT、遊戲等等。

因此，2022 年 11 月之後，CoinFund 僅投資 11 個輪次，並且風格更加偏向去中心化的協議，包括多模塊生態系統 Manta Network、智能合約平台 Neutron、跨鏈聚合協議 LI.FI 等等。

三、CoinFund 投資組合介紹（部分）

Intu

Intu 是一種去中心化協議，它使用本地加密共享和任何 EVM 兼容鏈實現數字資產的共享所有權。這意味著用戶可以輕鬆共享、恢復甚至更改資產的所有權，同時保持帳戶的安全性和完整性。通過 Intu 的高效集成，可以增強任何 dApp 或錢包的用戶體驗。

Tableland

Tableland Network是一個用於將關係數據結構化的去中心化 Web3 協議，支持以太坊和與 EVM 兼容的 L2。Tableland 旨在打造 Web3 原生的關係表。

Gensyn

Gensyn是一個分佈式計算網絡，用於訓練 AI 模型。該網絡使用區塊鏈來驗證深度學習任務是否已正確執行，並通過命令觸發支付。

Neutron

Neutron 是使用 Cosmos SDK 構建的無許可智能合約平台，讓智能合約能夠以最小的開銷利用前沿的 Interchain 技術。

Giza

Giza 正在構建一個無需信任的協議，將機器學習推理計算的過程去中心化，同時為開源人工智能的開放經濟提供動力。Giza 讓人工智能開發者可以輕鬆地為人工智能模型生成零知識證明。

Sherlock

Sherlock 通過內部安全分析和平台級覆蓋保護 DeFi 用戶免受協議黑客攻擊，是第一個為審計客戶提供高達 1000 萬美元保障的智能合約審計保險服務商。

Comm

Comm 是基於聯合密鑰伺服器的加密原生消息傳遞應用程序，旨在成為 Discord 的隱私、去中心化替代方案。 Comm 旨在讓社區成員托管自己的後端伺服器，並且只有用戶自己才能訪問他們的數據。

Fuel

Fuel 是一個基於 UTXO 的模塊化執行層，為以太坊帶來了全球可訪問的規模。作為模塊化執行層，Fuel 可以以單片鏈無法實現的方式實現全局吞吐量，同時繼承以太坊的安全性。

Archway

Archway 是基於 Cosmos 架構的公鏈，它提供快速和低成本的交易，同時將開發人員激勵機制融入協議本身。這些協議級別的激勵措施通過為驗證者、委託代幣持有者和開發人員提供價值增值機制，提供了更具包容性的設計。

Primex Finance

Primex Finance 是用於跨 DEX 保證金交易的跨鏈大宗經紀流動性協議，具有交易者評分機制。貸方將通過向各種風險桶（監管交易者風險策略的流動資金池的子集）提供流動性來靈活地管理其風險和回報。

Ceramic

Ceramic是一個去中心化網絡，用於管理和處理開放網絡上的可變信息。通過結合IPFS、libp2p、區塊鏈、DID和認證數據的標準，Ceramic使開發者能使用動態、可驗證、去中心化的數據，以建立完全無伺服器的應用。

DIMO

DIMO 是一個去中心化的軟件和硬件物聯網 (IoT) 平台，它允許用戶創建經過驗證的車輛數據流以私下與應用程序共享，這可以讓用戶協商更好的服務，例如汽車融資和保險。

Ondo Finance

Ondo Finance正在建設一家去中心化投資銀行，專注於連接新興DeFi生態系統中的利益相關者，包括去中心化化自治組織（DAO）、機構和散戶投資者。

Syndicate

Syndicate 是一個去中心化的投資協議和社交網絡，它將使社區能夠籌集、協調和投資資本。它將提供公平的競爭環境，使建設者、創意者、影響者和朋友的社區能夠投資於新想法和改變世界的技術，並為社會引入全新的投資模式。

Magic

Magic 是一家錢包即服務提供商，可幫助企業通過即時非托管錢包創建將用戶載入 web3。它使用電子郵件或社交登錄，同時消除了對種子短語和瀏覽器擴展的需求。

四、總結與展望

整體而言，CoinFund 憑藉優秀的投資成績，以及對研究、領投、投後服務的重視，已經成為加密行業最具影響力的加密風投機構之一。受市場影響，CoinFund 在 2022 年 4 月之後顯著降低了投資頻次，平均每月僅參投兩輪融資。

今年 7 月，CoinFund 發布了成立 8 周年的回顧文章，談及自身的過去投資策略與未來展望。CoinFund 表示，由於客戶群較小且開源領域的專有優勢有限，CoinFund 過度重視了數據和分析等某些子行業，從而錯過了非加密貨幣參與者對基本安全和合規服務的巨大需求。此外，CoinFund 還提到過去一年的三項重要調整，分別是更加注重領投或共同領投的角色、增加資金儲備、重新強調現場盡職調查。

2023 年是 CoinFund 重新聚焦 DeFi 及基礎設施的一年，強調了可擴展性、互操作性和開發人員工具的重要性。他們還將目光投向更多現實世界的應用程序和用例。此外，CoinFund 將繼續推進 AI x Web3 這一個令人興奮的新興領域，並為 Gensyn 提供後續資金以及對 Giza 智能合約的新投資 AI 模型推理。

參考資料：

《Episode 256 CoinFund -- Crypto-Investing by Community Building》

《CoinFund Turns 8: Building and Managing a Web3 Investment Firm》

《Crypto VC David Pakman on FTX: An 'entirely avoidable tragedy'》

《美國史上最有錢的洛克菲勒家族：或將進軍加密貨幣領域》