整理 \& 编译：深潮 TechFlow

最近のEmpireの番組で、JasonはCompoundの前創設者Rob Leshnerを招き、彼が新たに設立した企業Superstateについて議論しました。

番組では、現実世界の資産（RWAs）をブロックチェーンに移行する際の課題と影響、Superstateの上場戦略と競争環境、そして今後のステーブルコインの戦場について探ります。

ホスト：Jason, Empire

スピーカー：Rob Leshner, Compound創設者

動画の帰属：Empireポッドキャスト

コーナー： リンク

公開日：7月11日

Superstateの設立の背景と機会

• Robは、2017年に暗号通貨業界に入った際、現実世界の資産や物のトークン化がすぐそこにあると考えていた。しかし、6年後の今、私たちが目にしているのは、伝統的な市場からブロックチェーンへの資産の明らかな魅力と証明がほとんどないということだ。

• 彼は、これはブロックチェーンエコシステム、投資家、開発者、そしてビルダーにとって最大の機会の一つであり、資産をチェーンに持ち込むプロセスを支援することだと考えている。

• Robは、資産をブロックチェーンに持ち込むことの長期的な利点は多様であり、他のチェーン上のシステムとの相互運用性、透明性の大幅な向上、自動化、決済の速度と永続性などが含まれると指摘した。

• そのため、彼はSuperstateを設立した。目標は短期政府債務を購入し、それをブロックチェーン上でトークン化することだ。具体的なビジネスとして、Superstateは投資管理業務を主に行い、共同基金に対してコンサルティングを提供する。

• 他の共同基金とは異なり、Superstate基金の株主は、自分が管理するブロックチェーンアドレスに所有権の記録を送信するよう要求できる。自己保管でも、適格な保管者のもとでも可能だ。

• Superstateの利点は、特定の共同基金に投資しながら、保管者のところで他の投資を確認できること、または単一の投資ポートフォリオ管理方法で追跡できること、そして投資を保存、管理、監視するための統一された技術基盤を持つことができる点だ。

RWA（現実世界の資産）をチェーンに持ち込む際の課題

• 多くの人が株式や不動産などの伝統的な資産をブロックチェーンに持ち込むことに興味を持っているが、現在の市場では暗号ネイティブ資産への関心が高い。Robは、これは人々がオフチェーンで株式などの資産を取得できるため、まだ取得していない新しいものに対してより好意的であるからだと考えている。しかし、彼はチェーン上でできることが増えるにつれて、この傾向は変わると予想している。

• 次に、彼は技術的な課題について言及した。彼は、伝統的な資産をチェーンに持ち込むプロセスは簡単ではないと説明した。これは、ファンドの内容にかかわらず、チェーン上に存在できるファンドを構築する必要がある。

• 第三に、彼は市場金利の問題を挙げた。彼は、チェーン上で簡単に5%の国債を得られる場合、人々はその水準を下回るリターンを受け入れたくないかもしれないと指摘した。これは、分散型金融の金利が上昇し、市場に影響を与える可能性がある。

• 最後に、彼は競争の問題について言及した。彼は、彼らがソリューションを開発している唯一のチームではなく、唯一の存在でもないと考えている。彼は、伝統的な市場の優れた投資をチェーンに持ち込む方法を満たすために、多くの優れたチームが努力していると予想している。

Cryptoの方法でRWAを取引することによる影響

• Robはまず、異なる通貨のリスクフリーレートについて説明した。彼は、5%のイーサリアムの利益は5%のドルの利益と同じではないと強調した。なぜなら、ドルは安定しているが、イーサリアムはドル建てで毎日3%上下する可能性があるからだ。したがって、リスクフリーレートは各通貨に存在し、イーサリアムの場合はステーキングの利益から、ドルの場合は国債から来る。

• 次に、彼らは固定金利ツールの暗号通貨市場での適用について議論した。Robは、固定金利ツールが暗号通貨市場で流行していないことに驚いていると述べた。彼自身は10の固定金利を提供するプロトコルに投資しているが、暗号通貨で固定金利の大規模な適用を見たことはない。

• その後、彼らは企業がチェーン上で借り入れを行う可能性について議論した。Robは、企業が安定した投資を探している場合、10年または5年の国債を購入することができ、既存の暗号製品を必要としないと考えている。

• ますます多くの企業、機関、ユーザー、投資家がブロックチェーンと相互作用し、ブロックチェーンベースの市場やサービスにアクセスできるようになるにつれて、彼らはチェーン上での借り入れに対してより意欲的になる可能性がある。これは伝統的な借り入れ市場に影響を与えるかもしれない。

Superstateが直面する市場環境と規制の課題

• 資金調達戦略の最適化：Robは、彼らが最適化戦略を選択し、すでに知っていて理想的なユーザーや参加者になると考える企業からのみ資金を調達していると説明した。彼らの目標は、このプロジェクトを開始するために十分な資本を確保することであり、多くの投資家と対話することではない。

• 潜在的な投資家、特にBlackRock、Vanguard、Fidelityのような大手投資会社がSuperstateに投資したい場合、制限的な行動を伴わない限り、双方にとって有益である。制限的な行動には、追加の管理権、情報権、または製品プレビュー権などが含まれ、これらはSuperstateの運営と発展に悪影響を及ぼす可能性がある。

• 最後に、彼らは規制の問題について議論した。Robは、彼らの製品を保有するすべての人にホワイトリストの検証を行う必要があると説明した。彼は、これは必要な取引であり、誰かが米国の投資家であるかどうかを確認する必要があると考えている。

• 彼は、未来のDeFiの世界は許可された資産と非許可の資産の混合であり、それらは同じプロトコル、同じ市場、同じ実体の中で共存すると予見している。

ステーブルコインとRWAの競争、チェーン上のKYC新モデルの探求

• Robはまた、ステーブルコインと投資商品間の競争について言及した。彼は、時間が経つにつれて、この二者間に競争が生じると考えている。なぜなら、両者はユーザー、資本、使用シーンを争っているからだ。

• 彼は、将来的には大量のステーブルコインとチェーン上の投資商品が存在し、それらが同じ市場で共存する可能性があると予測している。

• 彼らはまた、ユーザーがKYC/AMLを通過すると、取引不可能なNFTを受け取るKYC/AMLプロトコルを作成するという潜在的な製品アイデアについて議論した。このNFTはユーザーのウォレットに存在する。

• その後、ユーザーがUniswapなどのプラットフォームで取引を行う際、プラットフォームはユーザーがこのNFTを所有しているかどうかを確認し、このNFTを持つユーザーのみがSuperstateの基金を取引できるようにすることができる。

ビジネスモデルと企業運営に対する見解

• Robは、存在しないものを生活に持ち込むことが好きだと述べた。彼は0から始めることも、1から始めることも好きだが、10から始めたり100から始めたりすることは好まない。

• 最後に、彼らはCompoundの新しい経営陣について議論した。RobはJasonを称賛し、彼が単なる製品デザイナーではなく、偉大な製品思考者であると考えている。

• 彼は、ユーザーエクスペリエンスにはまだ大きな改善の余地があるため、彼らはより多くの人々がユーザーに焦点を当てる必要があると考えている。