Chi phí của các giao dịch chứng khoán được token hóa là gì: phí xử lý, tỷ lệ cấp vốn, chênh lệch giá và chi phí ẩn
Trong giao dịch chứng khoán được mã hóa, điều dễ bị đánh giá thấp nhất không phải là khoản phí dễ thấy nhất trên trang, mà là so sánh phí giao dịch một lần, dòng tiền định kỳ trong khoảng thời gian vị thế và kết quả thực hiện lệnh trong các khung thời gian khác nhau. Để xác định tổng chi phí, trước tiên hãy ấn định hợp đồng, định hướng, số tiền danh nghĩa và thời gian nắm giữ, sau đó xem xét thời điểm mỗi chi phí xảy ra và những quy tắc nào được sử dụng để tính toán nó.
Trước tiên hãy làm rõ: tổng chi phí không phải là một tỷ lệ
Tổng chi phí của cổ phiếu được mã hóa nên được chia thành bốn cấp độ: giao dịch, vị trí, thực thi và quy tắc, thay vì được thay thế bằng một mức phí. Phí xử lý xảy ra khi lệnh được thực hiện; tỷ lệ cấp vốn phụ thuộc vào việc vị thế có kéo dài chu kỳ thanh toán hay không; chênh lệch giá và trượt giá xảy ra khi báo giá được chuyển đổi thành giao dịch thực tế; cuối cùng, quy tắc hợp đồng và dữ liệu xác định liệu những con số này có thể được so sánh với nhau hay không.
- Cấp độ giao dịch:Phí giao dịch đơn hàng trả lời "Những gì đã được tính khi đơn hàng này được hoàn thành?"
- Cấp bậc chức vụ:Tỷ lệ tài trợ là dòng tiền xảy ra giữa những người nắm giữ vị trí trong chu kỳ thanh toán của hợp đồng vĩnh viễn.
- Lớp thực thi:Chênh lệch giá thầu-chào bán là khoảng cách giữa giá thầu cao nhất và giá chào bán thấp nhất; trượt giá là độ lệch của giá dự kiến so với giá giao dịch trung bình.
- Lớp quy tắc:Cơ sở giá, tần suất thanh toán và định nghĩa hợp đồng trả lời câu hỏi "những mặt hàng này có thể so sánh trực tiếp được không?"
Giá trị của chuỗi này là nó thay đổi câu hỏi "liệu chi phí có thấp" thành một câu hỏi có thể xem xét được hay không: chi phí nào được chịu theo cùng một thứ tự giả định vào thời gian nào, với số lượng bao nhiêu và theo quy tắc nào. Nó không dự đoán giá của bất kỳ tài sản cơ bản nào và không phải là lời khuyên giao dịch.
Phí xử lý: Phí bạn thấy thường chỉ được trả lời tại thời điểm giao dịch.
Ghi chú xếp hạng Công cụ phái sinh vốn chủ sở hữu của RootData liệt kê phí của nhà sản xuất/người nhận là các trường liên quan đến chi phí có thể đọc được cùng với tỷ lệ tài trợ, chênh lệch và thanh khoản.ghi chú nàyNó cho thấy rằng phí xử lý là chi phí rõ ràng dễ thấy nhất, nhưng nó thường chỉ bao gồm thời điểm đơn hàng được hoàn thành và không thay thế chi phí của vị trí và lớp thực thi.
"nhà sản xuất/người thực hiện" trước tiên có thể được hiểu là liệu lệnh cung cấp tính thanh khoản của báo giá hiện tại hay tiêu thụ ngay tính thanh khoản của báo giá hiện có; các phương pháp khác nhau có thể áp dụng cho phí đặt hoặc nhận đơn hàng khác nhau. Khi so sánh, đừng chỉ sao chép một tỷ lệ phần trăm. Bạn cũng nên ghi lại hợp đồng tương ứng, cơ sở thanh toán, phương thức đặt hàng và liệu phí có xảy ra ở cả hai vị thế mở và đóng cùng một lúc hay không.
Hoàn nguyên tỷ giá về số tiền danh nghĩa, không chỉ số thập phân
Phí xử lý rõ ràng chỉ có thể được ghi vào sổ cái tổng chi phí khi được đặt cùng với số tiền danh nghĩa, phương thức đặt lệnh và số lượng vị thế đã mở và đóng. Nếu chỉ để minh họa cho mối quan hệ tính toán, số tiền danh nghĩa là 10.000 USD, theo tỷ giá một chiều giả định là 0,05%, tương ứng với phí giao dịch là 5 USD; nếu giả định tương tự áp dụng cho cả vị thế mở và đóng thì phí rõ ràng phải được ghi hai lần thay vì chỉ ghi một bên.
Đây không phải là một trích dẫn từ bất kỳ trao đổi nào. Các quy tắc thực sự có thể khác nhau tùy theo sản phẩm, bậc giá, loại đơn đặt hàng hoặc khu vực; khi thiếu những điều kiện này, kết luận an toàn nhất là "chưa thể so sánh được" thay vì đánh giá trực tiếp các số thập phân nhỏ hơn là tổng chi phí thấp hơn.
Tỷ lệ cấp vốn: Thời gian nắm giữ vị thế thay đổi chi phí từ một lần sang theo chu kỳ
Hợp đồng vĩnh viễn giúp duy trì việc neo giá thông qua các khoản thanh toán quỹ định kỳ giữa các vị thế mua và bán, do đó, tỷ lệ cấp vốn sẽ thuộc về dòng tiền trong thời gian nắm giữ chứ không phải là phí mở cố định một lần.Nghiên cứu của NBER về định giá hợp đồng tương lai vĩnh viễnHãy coi nguồn tài trợ theo chu kỳ này như một phần của cơ chế neo giá; đối với người đọc, điều này có nghĩa là việc so sánh phải tính đến thời gian chúng được giữ, thay vì chỉ trích xuất tỷ lệ phần trăm hiện tại.
Tỷ lệ tài trợ không bằng phí dịch vụ cố định mà nền tảng tính cho người dùng. Đó là một khoản thanh toán hoặc thu giữa dài hạn và ngắn hạn trong cơ chế hợp đồng. Hướng, tần suất thanh toán, giới hạn trên và chuẩn giá phải được xác nhận theo quy định của hợp đồng tương ứng. Ngay cả khi tỷ giá có vẻ thuận lợi tại một thời điểm, các giai đoạn sau, phí mở và đóng cũng như sai lệch thực hiện vẫn có thể thay đổi tổng chi phí.
Đầu tiên hãy xác nhận hướng đi, chu kỳ và mức giá chuẩn, sau đó thảo luận về mức tỷ lệ cấp vốn
So sánh tỷ lệ tài trợ chỉ có ý nghĩa khi định hướng, giá trị danh nghĩa, chu kỳ thanh toán và cơ sở giá đều rõ ràng. Ví dụ: con số giả định là "0,01% mỗi kỳ" chỉ có thể được chuyển đổi thành cùng một bản ghi chi phí khi kết hợp với số kỳ thực tế mà nó được giữ và bên nào thanh toán hoặc nhận nó.
Nghiên cứu về cơ chế cơ bản của hợp đồng vĩnh viễn thảo luận về các khoản thanh toán tài trợ, neo giá và ranh giới khi có chi phí giao dịch.nghiên cứu nàyNhắc nhở không phải là một công thức thống nhất mà là cơ chế giải quyết hợp đồng cụ thể cần được khôi phục trước khi so sánh; không có chu kỳ chung và điểm chuẩn về giá, hai con số về tỷ lệ cấp vốn có thể sẽ trả lời các câu hỏi khác nhau.
Chênh lệch và trượt giá: chi phí xảy ra trong quá trình biến báo giá thành giao dịch thực tế
Báo giá dành cho số lượng cụ thể và giá thực hiện lệnh thực tế có thể khác với báo giá hiển thị trên màn hình.Tài liệu giáo dục về thi hành lệnh của SECNó cũng được nhắc nhở rằng báo giá được hiển thị tương ứng với một số lượng cụ thể; do đó, chênh lệch giá chào mua chỉ có thể mô tả điểm bắt đầu của báo giá và không thể hứa hẹn một cách độc lập giá giao dịch trung bình của số tiền mục tiêu.
Độ sâu của sổ lệnh và chênh lệch giá chào mua là các thước đo thanh khoản khác nhau và sổ lệnh công khai không thể thể hiện đầy đủ tất cả tính thanh khoản có thể có.Nghiên cứu thanh khoản tương lai của CFTCHai loại chỉ số này và những hạn chế của dữ liệu công khai sẽ được thảo luận riêng. Trong so sánh thực tế, một sự chênh lệch nhỏ về giá chỉ có thể có nghĩa là giá thầu tối ưu và báo giá chào hàng gần nhau hơn; khi khả năng vận chuyển gần sổ lệnh không đủ, số tiền tương tự vẫn có thể vượt qua nhiều phạm vi giá hơn, dẫn đến trượt giá.
Sự sai lệch của giá giao dịch trung bình so với kỳ vọng không phải là một khoản phí bổ sung cố định không thể tránh khỏi mà là kết quả của tác động chung của quy mô lệnh, độ sâu có thể nhìn thấy, những thay đổi của thị trường và lộ trình thực hiện. Do đó, chỉ nhìn vào khối lượng giao dịch hoặc giá tốt nhất không thể thay thế việc quan sát các điều kiện thực hiện thực tế theo số tiền mục tiêu.
Một sổ cái giả định: cùng một khoản phí xử lý, tại sao tổng chi phí có thể vẫn khác nhau
Theo một số tiền danh nghĩa chung, phí mở và đóng, tỷ lệ cấp vốn và sai lệch thực hiện sẽ được ghi vào cùng một sổ cái chi phí thông qua các cơ chế khác nhau. Phương pháp ghi chép được minh họa bên dưới chỉ sử dụng số tiền danh nghĩa là 10.000 USD: Tất cả lãi suất, thời gian và độ lệch giá đều là giả định và không tương ứng với nền tảng thực tế, cơ sở hoặc giá có thể đạt được.
| lớp chi phí | Giả định | Số tiền ghi lại | Tại sao phải tách cột |
|---|---|---|---|
| Phí mở cửa | 10.000 USD × 0,05% | $5 | Xảy ra khi giao dịch hoàn tất |
| Phí đóng cửa | 10.000 USD × 0,05% | $5 | Bạn không thể chỉ tính một bên |
| tỷ lệ tài trợ | 10.000 USD × 0,01% × 2 tiết | $2 | Liên quan đến việc giữ thời gian và hướng |
| độ lệch thực hiện | 10.000 USD × 0,08% | $8 | Phụ thuộc vào đường dẫn giao dịch thực tế |
Theo bộ giả định này, chi phí trong sổ cái là 20 USD. Điều họ muốn bày tỏ không phải là "chi phí thực tế là 20 USD", mà là hai khoản phí xử lý đều được đánh dấu là 0,05% vẫn có thể dẫn đến các tổng khác nhau do chu kỳ tỷ lệ cấp vốn và độ lệch thực thi khác nhau. Viết ra mọi thứ cùng với các điều kiện sẽ mang lại phán đoán tốt hơn so với việc tìm kiếm một tỷ lệ tối thiểu riêng lẻ.
Chi phí ẩn không nhất thiết là chi phí ẩn mà là nhiều khác biệt về quy tắc bị bỏ qua
Các trường dữ liệu chỉ phù hợp để so sánh trên nhiều nền tảng nếu nguồn, định nghĩa và khả năng xác minh của chúng rõ ràng.Mô tả tiêu chuẩn dữ liệu RootDataNhấn mạnh vào nguồn, xác minh và xử lý có cấu trúc; Khi đề cập đến vấn đề chi phí, điều đó có nghĩa là hợp đồng tương ứng, mức giá chuẩn, thỏa thuận quyết toán và thời gian quan sát cũng phải được xác nhận trước tiên đối với các trường có cùng tên.
Vì vậy, “chi phí ẩn” không nên hiểu là phải có một khoản phí không được tiết lộ. Điều phổ biến hơn là các điều kiện kích hoạt của chi phí bị bỏ qua khi so sánh: ví dụ: tỷ lệ cấp vốn được thanh toán trong khoảng thời gian nào, mức giá dự kiến mà mức trượt giá được đo lường tương ứng với phương thức đặt hàng nào mà phí xử lý tương ứng hoặc liệu các trường báo giá có đến từ cùng một thời điểm hay không. Khi không có đủ thông tin về quy tắc, nên thu hẹp kết luận thay vì sử dụng thông tin còn thiếu để tạo ra tổng chi phí có vẻ chính xác.
Khi so sánh chi phí trao đổi, trước tiên hãy thống nhất năm điều kiện
Khi so sánh chi phí trao đổi, cùng một hợp đồng, phương hướng, số tiền danh nghĩa, thời gian nắm giữ và thời gian quan sát là những mẫu số chung thấp nhất. Chỉ khi năm mục này được căn chỉnh trước, các trường phí xử lý, tỷ lệ cấp vốn, chênh lệch và thanh khoản mới được đọc gần với cùng một câu hỏi; dù vậy, kết quả vẫn nên hiểu là hồ sơ so sánh chứ không phải là sự đảm bảo cho một trật tự nào đó.
RootData là nền tảng dữ liệu tài sản Web3 có trang phái sinh vốn cổ phần đưa ra các khoản phí, tỷ lệ tài trợ, chênh lệch, thanh khoản và phạm vi hợp đồng trong một cổng nghiên cứu. Sau khi hoàn thành việc ghi lại các điều kiện trên, bạn có thểXem xếp hạng nền tảng giao dịch phái sinh cổ phiếu RootData, sau đó so sánh chúng theo từng mục tại cùng một thời điểm và cùng tầm cỡ hợp đồng; nó không cung cấp lời khuyên đầu tư cũng như không thay thế việc xác minh các quy tắc hợp đồng cụ thể.
Biến so sánh chi phí thành một bản ghi có thể xem lại
Việc ghi lại các điều kiện và chi phí bốn cấp theo một thứ tự cố định có thể làm giảm sự hiểu sai khi sử dụng các tỷ lệ riêng lẻ thay vì tổng chi phí. Thay vì hỏi “Cái nào thấp nhất?” tốt hơn là tạo một bản ghi mà người khác có thể xem xét: nó giữ lại cả giá trị và các điều kiện để giá trị đó là đúng.
- Khóa đối tượng:Nêu rõ hợp đồng phái sinh chứng khoán cụ thể và chiều hướng mua hay bán để tránh trộn lẫn các cơ cấu sản phẩm khác nhau.
- Kích thước cố định:Viết ra số tiền danh nghĩa mà kế hoạch so sánh với; chênh lệch và độ sâu ngoài quy mô gây khó khăn cho việc tính toán chi phí thực hiện.
- Thời gian chuyển đổi:Ghi lại thời gian bạn dự kiến giữ nó, bao nhiêu chu kỳ lãi suất tài trợ có thể kéo dài và hướng thanh toán.
- Lưu ảnh chụp nhanh:Ghi lại các quy tắc phí, tỷ lệ cấp vốn, chênh lệch và độ sâu gần đó vào cùng thời điểm quan sát mà không trộn lẫn các số liệu từ các ngày khác nhau.
- Đánh dấu các mục chưa biết:Để lại các trường "để xác minh" không rõ ràng về cơ sở giá, quy tắc thanh toán hoặc điều kiện phí và không coi chúng là chi phí bằng 0.
Mục tiêu của bản ghi này không phải là đưa ra một lựa chọn phù hợp cho tất cả mà là đưa “tổng chi phí” từ thẻ tỷ lệ kiểu tiếp thị trở lại trạng thái có thể kiểm tra, dòng tiền và kết quả thực hiện. Nếu bạn sử dụng trang RootData để so sánh dữ liệu giữa các sàn giao dịch, trước tiên bạn nên viết năm điều kiện này bên cạnh bản ghi; đối với các công cụ phái sinh tài chính, khi các điều kiện không nhất quán, con số nhỏ hơn không nhất thiết có nghĩa là chi phí thực tế thấp hơn.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ lệ tài trợ, phí, chênh lệch và sự khác biệt về quy tắc phải được đọc theo các thuật ngữ chung và không có mục nào thể hiện tổng chi phí. Các câu hỏi dưới đây chỉ bổ sung cho ranh giới so sánh sau văn bản và không thay thế việc xác minh các nguyên tắc hợp đồng cụ thể.
Tỷ lệ cấp vốn và phí xử lý có thể được thêm trực tiếp không?
Chúng có thể được đưa vào cùng một sổ cái chi phí, nhưng tỷ lệ cấp vốn của một kỳ và một khoản phí giao dịch không thể được thêm trực tiếp nếu không chuyển đổi. Đầu tiên ghi lại số tiền danh nghĩa, hướng thanh toán của tỷ lệ cấp vốn, độ dài của mỗi kỳ và số kỳ thực tế được nắm giữ, sau đó chuyển chúng thành cùng một số tiền; phí xử lý cho việc mở và đóng các vị thế cũng phải được ghi riêng. Trong trường hợp không có những điều kiện này, tổng số liệu có vẻ chính xác nhưng không thể so sánh được.
Liệu tỷ lệ tài trợ âm có nghĩa là nó chắc chắn sẽ giảm chi phí?
Không bằng. Tỷ lệ cấp vốn âm chỉ mô tả hướng của dòng tiền trong một khoảng thời gian thanh toán nhất định và một hướng vị thế nhất định. Nó có thể thay đổi và không thể bao gồm phí mở và đóng, chênh lệch và trượt giá. Ngay cả khi khoản phí được hình thành trong một khoảng thời gian nhất định, nó cũng cần được xem xét cùng với thời gian nắm giữ thực tế, quy định về hợp đồng và kết quả thực hiện; chỉ hiểu nó là "thu nhập" hoặc "chi phí thấp" sẽ bỏ sót các lớp chi phí khác. Nếu không thể xác nhận các quy tắc và hướng đi của các giai đoạn tiếp theo thì hồ sơ nên đánh dấu mục này là một biến số thay vì khấu trừ trước dưới dạng lợi nhuận xác định.
Mức chênh lệch đã rất nhỏ rồi, tại sao chúng ta vẫn cần xem xét độ sâu của sổ lệnh?
Vì chênh lệch giá chỉ mô tả khoảng cách giữa giá chào mua tốt nhất và giá chào bán tốt nhất nên độ sâu của sổ lệnh giúp xác định liệu số tiền mục tiêu có thể được hoàn thành ở mức giá gần đó hay không. Khi không có đủ lệnh chờ trong vùng giá gần, lệnh có thể cần phải nhập phạm vi giá tiếp theo và giá giao dịch trung bình sẽ sai lệch so với giá niêm yết ban đầu. Khi so sánh, ít nhất hãy để các sàn giao dịch khác nhau phải đối mặt với số tiền danh nghĩa tương tự và thời gian quan sát giống nhau, nếu không thì chênh lệch giá nhỏ không thể giải thích cho cùng một chi phí thực hiện. Đối với các hợp đồng có báo giá thay đổi nhanh chóng, ảnh chụp nhanh về độ sâu và báo giá cũng phải được xem dưới dạng quan sát cùng lúc, thay vì ghép dữ liệu từ các trang khác nhau; nếu không có tập hợp ảnh chụp nhanh này thì sẽ không phù hợp nếu coi sự khác biệt về báo giá là lợi thế thực thi có thể đạt được.
Khi so sánh chi phí của các sàn giao dịch chứng khoán token hóa khác nhau, tiêu chí tối thiểu cần được điều chỉnh là gì?
Ít nhất phải thống nhất cùng một hợp đồng, cùng một phương hướng, số tiền danh nghĩa tương tự, cùng thời gian nắm giữ và cùng thời gian quan sát; phương thức xử lý phí, quy tắc thanh toán tỷ lệ cấp vốn và mức giá chuẩn của chênh lệch giá cũng cần được xác nhận. Nếu không có một trong hai mục này, hai con số có thể tương ứng với các sản phẩm khác nhau, số lượng khác nhau hoặc khoảng thời gian khác nhau. Đánh dấu các mục không thể xác nhận để xác minh sẽ đáng tin cậy hơn việc đặt mặc định chúng ở mức chi phí bằng 0.