半年間の支出は8700万ドルで、財政予算はあと2年しか持たない。ポルカの後はどう過ごすつもりなのか？

著者：Azuma，Odaily 星球日报

6月29日、Polkadot（ポルカドット）コミュニティメンバーのAlice und BobとJeeperが公式ガバナンスフォーラムにて2024年上半期のポルカドット財庫（Treasury）運営報告を発表しました。報告に記載された数字は驚くべきものであり、コミュニティ内でポルカドット財庫の運営状況や将来の持続可能性について疑問が生じました。

天文学的な支出

この報告の核心は、2024年上半期にポルカドット財庫が合計8700万ドル（1100万DOT）を支出したということです。財庫の現在の準備残高は2.45億ドル（3820万枚DOT）であり、現在の支出速度で計算すると、これらの準備はポルカドット財庫をあと2年間しか支えられません……

この予想外の数字は業界全体を驚かせました。Synthetixの創設者Kain Warwickは、「ポルカドット財庫の資金消費速度は、ハッカーが資金を盗む速度よりも速い」と鋭く評価しました。

驚愕の後には困惑が続き、多くのコミュニティメンバーがソーシャルメディアで、ポルカドットがわずか半年で8700万ドルをどのように使ったのか想像しがたいと述べました。

支出はどこに使われたのか？

報告の「支払い」部分の詳細な説明によれば、2023年下半期と比較して、2024年上半期のポルカドット財庫のコインベース（DOT）支出は2.4倍に増加しましたが、DOT自体の価格上昇により、財庫のドルベース支出は3.2倍に増加しました。

支出のカテゴリーを見ると、ポルカドットの財庫支出は主に6つの方向に分かれています ------ 研究、運営、人材教育、経済、開発、マーケティング。下の図の比較から、支出構造の傾向にはわずかな変化が見られますが、これら6つの方向の支出の絶対値は2023年下半期と比較して増加しています。

最大の支出方向は「マーケティング」で、合計3700万ドルの支出がありました。「マーケティング」支出には広告やメディア費用、オンラインおよびオフラインのコミュニティ活動費用、大規模な会議やビジネス開発活動へのスポンサーシップなどが含まれています。その中で、「広告」費用が大部分を占め、合計2100万ドルであり、その中にはあるサッカークラブへの680万ドルのスポンサーシップ、レーサーConor Dalyへの190万ドルのスポンサーシップ、eスポーツ組織HEROICへの130万ドルのスポンサーシップが含まれています。

第2位の支出方向は「開発」で、合計2300万ドルの支出があり、そのうち510万ドルがポルカドットプロトコルとSDKの機能開発に、410万ドルがデータサービスとインデックス機能の開発に、390万ドルがSubWallet、Talisman、Novaなどのウォレットの開発支援に使われました。

次に「経済」方向の支出が続き、他の多くの公チェーンエコシステムがトラフィックを引き付けるための主要な支出項目として、ポルカドットのこの分野での支出は「少ない」ことが目立ち、流動性インセンティブに1500万ドルを費やしました。

「人材と教育」方向では、ポルカドットは上半期に合計550万ドルを投入しました。エコシステムトレーニングとハッカソンがその大部分を占め、その中で310万ドルがポルカドットブロックチェーンアカデミーの一連の活動と複数のハッカソンに使われ、平均して各イベントに6万から60万ドルが費やされました。

「運営」方向では、ポルカドットは上半期に合計380万ドルを支出しました。その中で、最大の支出は「ガバナンス」から来ており、合計250万ドルが支出され、OpenGovが64万ドルでケイマン諸島のある財団を法的に支援しました。

「研究」はポルカドットの支出の中で最も少ない方向で、上半期に合計210万ドルが支出されました。

残りの準備はどれくらい？収入は増加するのか？

前述の通り、ポルカドット財庫の現在の残りの準備総価値は2.45億ドルで、3820万枚DOTに相当しますが、これらの残りの準備の構成をさらに明確にする必要があります。

簡単に言えば、ポルカドット財庫の残りの準備構成は以下の通りです：

• 現金および現金同等物：2900万DOT（約1.88億ドル）、主にポルカドットがリレーチェーン、AssetHub、Hydrationで保有するDOT、USDT、USDCで、財庫が即座に使用できるもの；
• 非管理の流動性供給：100万DOT（約640万ドル）、主にポルカドットがHydration Omnipoolに提供する100万DOTの一方的流動性；
• 指定資産：730万DOT（約4700万ドル）、給与、資金提供など特定の用途にのみ使用できる財庫の準備；
• 売掛金：580万DOT（約370万ドル）、ポルカドットがBifrost、Pendulumなどのエコシステムプロジェクトに提供した短期貸付。

全体的に見ると、支出圧力に直面しているものの、ポルカドット財庫は準備構造において比較的理想的な信号を持っています ------ 全体の流動性状況は非常に良好で、ほとんどの準備が即座に使用可能な状態にあります。

ポルカドット財庫がさらに収益を上げることができるかどうかについて、報告書でも明確に述べられており、ネットワーク手数料からの直接収入は依然として微々たるものです。2023年下半期に短期的なインスクリプションブームで約30万枚DOTを稼いだことを除けば、通常の時期の手数料収入は非常に安定しており ------ 毎四半期約2万DOTです。

報告書はまた、DOTのインフレ（ステーキング報酬）からの受動的収入についても特に言及していますが、報告書の著者であるAlice und BobとJeeperは、財庫が現在の10%の収入で「利益」を得ることができる一方で、現在の高いインフレ率は「破壊的」であり、ポルカドットプロトコルの長期的な発展やDOTの価格安定にとって不利であると考えています。

コミュニティの疑問は無理からぬこと

前述の収支状況と残りの準備分析を考慮すると、ポルカドット財庫は現在、確かに持続可能性の圧力に直面しています。2億ドルを超える準備は依然として十分ですが、過度な支出額とほぼ無視できる収入は実際の挑戦を構成しています。

コミュニティの疑問の焦点は、ポルカドットの天文学的な支出とその構成に集中しており、特にその中でほぼ半分を占める「マーケティング」支出 ------ 開発にはお金が必要なのは理解できますが、運営、研究、教育を合わせてもそれほど多くは使われておらず、経済的インセンティブの方向性はむしろ少ないように見えます。ただ3700万ドルのマーケティング支出は、その投入規模自体が疑問視され、効果も「微々たるもの」と形容されるようです。

この点について、著名な海外KOL @Ignasは、「ポルカドットは3700万ドルをマーケティングに費やしたが、Xや他のソーシャルメディアプラットフォーム上ではほとんど存在感がない」と疑問を呈しました。

@Ignasの表現はやや誇張されているかもしれませんが、全くの無根拠ではありません。過去2年間を振り返ると、Layer 2、モジュラー、チェーン抽象、Restakingなどの新しい概念が次々と市場の注目を集めており、かつての王者プロジェクトであるポルカドットはソーシャルメディア上での声量がますます小さくなっているようです…… JamでもCoretimeでも、ポルカドットのエコシステムの動向を積極的に追っているユーザーでなければ、これが何を意味するのか知っている人はどれほどいるでしょうか？

さらに皮肉なことに、今日の「ポルカドットのマーケティング支出が高すぎる」という議論は、逆にマーケティングに多額の投資をしているポルカドットが最近ソーシャルメディアで最大の露出を得ることになりました。

数ヶ月前、ポルカドットエコシステムに長年関わっているコミュニティメンバーが私たちに言ったことがあります。「コミュニティ参加者にとって、ポルカドットの最大の価値は財庫にあります。」

もし財庫がこのような疑問のある方法で消費され続けるなら、次に疑問視されるのはポルカドットの未来かもしれません。