半年支出 8700 萬美元，財庫預算只夠再撐 2 年，波卡之後想咋過？

作者：Azuma，Odaily 星球日報

6 月 29 日，Polkadot（波卡）社區成員 Alice und Bob 和 Jeeper 於官方治理論壇發布 2024 年上半年的波卡財庫（Treasury）運行報告，報告中提到的一些數字足以用令人詫異來形容，進而引發了社區對於波卡財庫運行現狀的質疑，以及未來可持續性的擔憂。

天文數字級的支出

該報告的核心要點為：2024 年上半年，波卡財庫合計支出了 8700 萬美元（1100 萬 DOT），考慮到財庫當前儲備餘額為 2.45 億（3820 萬枚 DOT），如果依照當前的支出速度計算，這些儲備只夠波卡財庫再撐 2 年……

這一組出人意料的數字顯然震驚了整個行業，Synthetix 創始人 Kain Warwick 就此犀利評價：「波卡財庫燒錢的速度比黑客偷錢還要快。」

震驚之後則是不解，多位社區成員均於社交媒體表示，很難想像波卡是如何在短短半年之內燒掉 8700 萬美元資金的。

支出都花在哪了？

根據該報告中「支付」部分的詳細解釋，相較於 2023 年下半年， 2024 年上半年波卡財庫的幣本位（DOT）支出上漲了 2.4 倍，但由於 DOT 本身幣價的上漲，使得財庫的 U 本位支出上漲了 3.2 倍。

從支出類別上來看，波卡的財庫支出主要有六大方向 ------ 研究、運營、人才教育、經濟、開發、行銷。從下圖的對比來看，雖然支出結構的傾向有了些微變，但這六大方向的支出絕對值相較於 2023 年下半年都有所增長。

支出最大的方向在於「行銷」（outreach），合計支出 3700 萬美元。「行銷」支出包括廣告和媒體費用，線上及線下的社區活動花費，以及對大型會議和商務發展活動的贊助等等。其中，「廣告」費用佔據大頭，合計支出 2100 萬美元，其中包括對某家足球俱樂部的 680 萬美元贊助，對賽車手 Conor Daly 的 190 萬美元贊助，以及與電子競技組織 HEROIC 的 130 萬美元贊助。

排名第二的支出方向為「開發」（Development），合計支出 2300 萬美元，其中 510 萬美元用於 Polkadot 協議和 SDK 的功能開發， 410 萬美元則用於開發數據服務和索引功能， 390 萬美元則用在了流入了 SubWallet、Talisman、Nova 等錢包的開發支持之上。

緊隨其後的是「經濟」（Economy）方向的支出，作為其他許多公鏈生態用以吸引流量的主要支出項，波卡在這方面的支出倒顯得要「少」很多，僅在流動性激勵方面花費了 1500 萬美元。

「人才和教育」方向，波卡上半年合計投入了 550 萬美元。生態培訓和黑客松佔據了其中的絕大多數份額，其中 310 萬美元用於在 Polkadot Blockchain Academy 系列活動和多場黑客松，平均每場花費在 6 萬至 60 萬美元之間。

「運營」方向上，波卡上半年合計支出 380 萬美元。其中，最大的支出構成來自於「治理」，共計支出 250 萬美元，包括 OpenGov 以 64 萬美元的價格資助了開曼群島的一個基金會作為法律包裝。

「研究」是波卡支出最小的方向，上半年合計支出 210 萬美元。

儲備還剩多少？收入能否增長？

前文已提到過，波卡財庫目前剩餘的儲備總價值還剩 2.45 億美元，相當於 3820 萬枚 DOT，但這些剩餘儲備的構成有必要進一步釐清。

簡而言之，波卡財庫剩餘的儲備構成為：

• 現金及現金等價物： 2900 萬 DOT（約 1.88 億美元），主要包括波卡在中繼鏈、AssetHub、Hydration 所持有的 DOT、USDT、USDC，可供財庫立即使用；
• 非托管的流動性供應： 100 萬 DOT（約 640 萬美元），主要指波卡在 Hydration Omnipool 上提供的 100 萬 DOT 單邊流動性；
• 指定資產： 730 萬 DOT（約 4700 萬美元），指僅可用於薪酬、資助等特定用途的財庫儲備；
• 應收賬款： 580 萬 DOT（約 370 萬美元），指波卡為 Bifrost、Pendulum 等生態項目所提供的短期貸款。

整體來看，雖然面臨著支出壓力，但波卡財庫在儲備結構方面仍有一個比較理想的信號 ------ 整體流動性狀況非常好，絕大部分儲備均處於可立即使用的狀態。

至於波卡財庫能否進一步創收，報告中也明確提到，來自於網絡費用的直接收入仍然微不足道。除了在 2023 年下半年因短期的銘文熱而賺取了近 30 萬枚 DOT 之外，常規時間的費用收入相當穩定 ------ 每季度約為 2 萬 DOT。

報告還特別提到了來自於 DOT 通脹（質押獎勵）的被動收入，但該報告的兩位作者 Alice und Bob 和 Jeeper 均認為，雖然財庫可以通過當前 10% 的收入「獲利」，但當前偏高的通脹率卻具有「破壞性」，不利於波卡協議的長期發展以及 DOT 幣價的穩定。

社區的質疑，並非沒有道理

結合上文的收支狀況及剩餘儲備分析，可以發現波卡財庫當前確實面臨著一定的可持續性壓力。雖然逾 2 億美元的儲備尚屬充足，但過高的支出數額以及幾乎可忽略不計的收入卻構成了切實的挑戰。

環顧社區的質疑焦點，普遍集中在波卡天文數字級的支出及其構成之上，尤其是其中佔比近一半的「行銷」支出------ 開發需要錢可以理解，運營、研究、教育加起來也沒花多少錢，經濟激勵方向甚至還稍顯得少了些，唯獨耗資 3700 萬美元的行銷支出，不但投入規模本身存疑，收效似乎也僅可用「甚微」來形容。

就此，知名海外 KOL @Ignas 便質疑表示：「波卡花了 3700 萬美元在行銷推廣之上，但它們在 X 和其他社交媒體平台上卻幾乎沒有存在感。」

@Ignas 的描述雖然略顯誇張，但也並非毫無道理。回看過去兩年，Layer 2、模組化、鏈抽象、Restaking 等一個個層出不窮的概念相繼捕捉著市場的注意力，作為曾經的天王級項目，波卡在社交媒體上的聲量似乎卻越來越小…… Jam 也好、Coretime 也好，如果不是主動關注波卡生態動向的用戶，有幾個人知道這意味著什麼？

甚至於比較諷刺的是，今天這場關於波卡「行銷支出太高」的爭議，反而成為了行銷投入巨大的波卡近期在社交媒體上最大的一次曝光。

幾個月前，某個長期耕耘波卡生態的社區人員曾向我們提到：「對於社區參與者來說，波卡最大的價值就在於財庫。」

如果財庫繼續以當前這種存疑的方式被消耗，接下來存疑的可能就是波卡的未來了。