ARK Invest báo cáo DeFi Q3: Khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa đạt 50 tỷ USD, thúc đẩy giao dịch trên chuỗi dần phục hồi
Bản gốc: ARK Invest
Biên dịch: Gia Hoan, ChainCatcher
Tổng quan thị trường
Cổ phiếu token hóa trở thành động lực chính cho hoạt động giao dịch trên chuỗi
Stablecoin, RWA và token hóa
Khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh tăng khoảng 16% so với tháng trước, đạt khoảng 781 tỷ USD; số địa chỉ hoạt động hàng tháng trung bình tăng khoảng 39%, đạt khoảng 73 triệu. Trong khi đó, tổng cung stablecoin giảm khoảng 3%, xuống còn khoảng 309 tỷ USD.
Giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) tăng khoảng 19% so với tháng trước, đạt khoảng 39 tỷ USD. Từ đầu năm đến nay, quy mô RWA trên BNB Chain, Solana và Stellar đều mở rộng gấp khoảng 3 lần.
Sàn giao dịch phi tập trung và thị trường tập trung
Khối lượng giao dịch DEX giao ngay tăng khoảng 13% so với tháng trước, đạt khoảng 571 tỷ USD, là lần tăng đầu tiên trong gần bốn quý. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay giữa DEX và sàn giao dịch tập trung (CEX) đã phục hồi từ khoảng 20,3% lên khoảng 23,3%.
BNB Chain và Robinhood Chain dẫn đầu trong giao dịch cổ phiếu token hóa, với khối lượng giao dịch lần lượt khoảng 16,5 tỷ USD và 13,7 tỷ USD. Nvidia (NVDA) và SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) là những tài sản có khối lượng giao dịch cao nhất, với khối lượng lần lượt khoảng 3,1 tỷ USD và 2,5 tỷ USD.
Giao thức cho vay
Khối lượng gửi trong giao thức cho vay tăng khoảng 51% so với tháng trước, đạt khoảng 81 tỷ USD. Thị phần gửi của Morpho đã tăng lên khoảng 19%, đạt mức cao nhất kể từ khi thành lập.
Quy mô khoản vay chưa thanh toán tăng khoảng 41% so với tháng trước, đạt khoảng 29 tỷ USD. Từ đầu năm đến nay, tốc độ tăng trưởng khoản vay nhanh nhất thuộc về Maple Finance, Spark và Morpho, với tỷ lệ tăng lần lượt khoảng 116%, 107% và 79%.
Quan điểm cốt lõi của ARK
Cổ phiếu token hóa đã trở thành một thị trường quan trọng trên chuỗi trong quý này. Khối lượng giao dịch DEX giao ngay của cổ phiếu token hóa đã tăng khoảng 9 lần, đạt khoảng 50 tỷ USD, chiếm khoảng 9% tổng khối lượng giao dịch DEX giao ngay, cao hơn khoảng 1% so với quý hai. Hoạt động giao dịch này cũng đã thúc đẩy sự gia tăng số lượng địa chỉ stablecoin và doanh thu ứng dụng.
Robinhood Chain đã chứng minh rằng kênh môi giới có thể thúc đẩy một mạng lưới mới nhanh như thế nào. Trong quý đầu tiên ra mắt, khối lượng giao dịch DEX của nó đạt khoảng 65 tỷ USD, doanh thu mạng lưới khoảng 51 triệu USD, gần bằng BNB Chain. Tuy nhiên, việc điều chỉnh cơ chế Gas gần đây dự kiến sẽ làm giảm doanh thu của nó từ mức hiện tại.
Giá trị chưa thanh toán của các nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đã mở rộng, nhưng hoạt động giao dịch giảm. Giá trị chưa thanh toán của DEX hợp đồng vĩnh viễn tăng khoảng 76%, đạt khoảng 24 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch giảm khoảng 16%; tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai giữa DEX và CEX giảm xuống khoảng 11,7%. Sự thay đổi này cho thấy các nhà giao dịch có xu hướng nắm giữ các vị trí ít hơn, quy mô lớn hơn và thời gian nắm giữ lâu hơn, chủ yếu do Hyperliquid và thị trường HIP-3 của nó thúc đẩy.
01 Stablecoin, RWA và token hóa
Mặc dù giá token phục hồi, tổng cung stablecoin vẫn giảm nhẹ
*Hình: Tổng cung stablecoin theo phát hành. * Tổng cung stablecoin theo chuỗi
Tổng cung stablecoin giảm khoảng 3% so với tháng trước, xuống còn khoảng 309 tỷ USD, nhưng vẫn cao hơn khoảng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Cung USDT ổn định ở khoảng 184 tỷ USD, chiếm khoảng 60% tổng cung.
Sự giảm cung chủ yếu tập trung vào các phát hành nhỏ hơn. Danh mục "khác" giảm khoảng 19%, xuống còn khoảng 27 tỷ USD; USDe và PYUSD lần lượt tăng khoảng 22% và 25%.
Ethereum vẫn chứa khoảng 167 tỷ USD stablecoin, chiếm khoảng 54% tổng cung. Tổng cung stablecoin trên HyperEVM đạt khoảng 7 tỷ USD, vượt qua Base. Circle đã mở rộng hoạt động kinh doanh thông qua việc nhận giấy phép tín thác từ Cơ quan Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) và khoản đầu tư 100 triệu USD từ Binance.
Sử dụng stablecoin tiếp tục tăng, khối lượng giao dịch đã điều chỉnh và số địa chỉ hoạt động đồng bộ tăng trưởng
*Hình: Khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh theo từng blockchain. * Số địa chỉ hoạt động stablecoin trên từng blockchain.
Khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh tăng khoảng 16% so với tháng trước, đạt khoảng 781 tỷ USD. Trong đó, Tron xử lý khoảng 576 tỷ USD, chiếm khoảng 74% tổng khối lượng.
Khối lượng giao dịch stablecoin trên Ethereum tăng khoảng 23%, đạt khoảng 114 tỷ USD; trong khi Solana giảm khoảng 14%, xuống còn khoảng 45 tỷ USD. Hoạt động thanh toán và giải quyết ngày càng tập trung vào các mạng lưới trưởng thành.
Số địa chỉ hoạt động hàng tháng trung bình tăng khoảng 39%, đạt khoảng 73 triệu. BNB Chain dẫn đầu với khoảng 25 triệu địa chỉ, điều này có thể liên quan đến sự gia tăng hoạt động giao dịch cổ phiếu token hóa.
Báo cáo quý này trình bày khối lượng giao dịch "thực" đã được điều chỉnh rõ rệt so với các báo cáo DeFi trước đó. Điều này là do chúng tôi đã áp dụng tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn, lọc bỏ các hành vi giao dịch không tự nhiên.
Thị trường mới nổi tiếp tục dẫn đầu giao dịch stablecoin thực trên Tron, tỷ lệ quay vòng của USDT tăng nhanh
Hình: Tỷ lệ quay vòng của stablecoin, tức là tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch và tổng cung.
Tỷ lệ quay vòng của USDT đã tăng từ khoảng 2,9 lần trong quý trước lên khoảng 3,5 lần; tỷ lệ quay vòng của USDC giảm nhẹ từ 1,61 lần xuống khoảng 1,59 lần. Hoạt động sử dụng thực tiếp tục tập trung vào các tình huống thanh toán tại các thị trường mới nổi.
Tỷ lệ quay vòng của PYUSD và USDtb tăng mạnh nhất. PYUSD từ khoảng 0,21 lần tăng lên khoảng 0,29 lần, USDtb từ khoảng 0,08 lần tăng lên khoảng 0,22 lần. Những sự tăng trưởng này có thể liên quan đến hai sáng kiến: PayPal ra mắt dịch vụ thanh toán thương nhân PYUSD vào ngày 4 tháng 8, cung cấp phần thưởng hàng năm 4%; Ethena công bố phần thưởng khuyến mãi USDtb vào ngày 16 tháng 7.
Các stablecoin như USDS và USDe, có xu hướng thu lợi, vẫn có mức độ hoạt động thấp nhất, với tỷ lệ quay vòng khoảng 0,05 đến 0,06 lần. Điều này phù hợp với việc chúng chủ yếu được sử dụng như công cụ tiết kiệm, thay vì kênh thanh toán.
USDe gần đây đã kết nối với Robinhood Earn, cho thấy vai trò của nó như một công cụ tiết kiệm đang ngày càng mở rộng. Tuy nhiên, với việc EthenaPay gần đây ra mắt, nếu việc sử dụng USDe chuyển nhiều hơn sang thanh toán, tỷ lệ quay vòng của nó cũng có thể tăng nhanh.
Cổ phiếu token hóa và chiến lược đầu tư chủ động thúc đẩy sự tăng trưởng của RWA, quy mô trái phiếu chính phủ token hóa có xu hướng ổn định
Hình: Giá trị thị trường RWA theo loại tài sản. Các loại bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ, tín dụng, hàng hóa, chiến lược đầu tư chủ động, cổ phiếu, vốn tư nhân và đầu tư mạo hiểm, nợ chính phủ không phải Mỹ và bất động sản.
Quy mô tài sản thế giới thực token hóa tăng khoảng 19% so với tháng trước, đạt khoảng 39 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với khoảng 17 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.
Quy mô cổ phiếu token hóa tăng khoảng 86%, đạt khoảng 3,2 tỷ USD; quy mô chiến lược đầu tư chủ động tăng khoảng 166%, đạt khoảng 4 tỷ USD. Trong cùng thời gian, Coinbase, Robinhood và công ty mẹ của Kraken là Payward lần lượt ra mắt cổ phiếu token hóa, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cũng cho phép các tài sản này giao dịch trên các nền tảng DeFi yêu cầu giấy phép truy cập.
Quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa cơ bản giữ ổn định, khoảng 15 tỷ USD; tài sản tín dụng tăng khoảng 25%, đạt khoảng 8 tỷ USD. Các tổ chức như Securitize và Luma đã ra mắt quỹ lãi suất cao token hóa, hỗ trợ cho sự tăng trưởng.
Các mạng lưới khác tăng trưởng nhanh hơn, thị phần giá trị thị trường RWA của Ethereum giảm trong quý này
Hình: Phân bố giá trị thị trường RWA trên các blockchain. Ethereum chiếm 43,74%, BNB Chain chiếm 15,00%, Solana chiếm 11,24%, Stellar chiếm 8,86%. Hình cũng hiển thị phân bố của các mạng lưới khác và các mạng nhỏ hơn.
Ethereum chứa khoảng 167 tỷ USD tài sản thế giới thực token hóa, tăng khoảng 39% từ đầu năm đến nay, vẫn là mạng lưới chính cho các tổ chức phát hành loại tài sản này. Tuy nhiên, thị phần của nó đã giảm từ khoảng 50% vào cuối quý hai năm 2026 xuống còn 44%.
Quy mô RWA trên BNB Chain, Solana và Stellar lần lượt khoảng 5,7 tỷ USD, 4,3 tỷ USD và 3,4 tỷ USD, đều mở rộng gấp khoảng 3 lần từ đầu năm đến nay. Các tài sản token hóa mới chủ yếu chảy vào các mạng lưới ngoài Ethereum.
Hiệu suất của các mạng nhỏ hơn có sự phân hóa. zkSync Era tăng khoảng 365%, đạt khoảng 1 tỷ USD; Avalanche tăng khoảng 184%, đạt khoảng 1,8 tỷ USD; trong khi Aptos và Algorand giảm khoảng 47% xuống còn 0,52 tỷ USD.
BNB Chain hưởng lợi đáng kể từ sự tăng trưởng của các quỹ thị trường tiền tệ token hóa như iBENJI, USYC; sự tăng trưởng của Solana chủ yếu đến từ cổ phiếu token hóa và BlackRock BUIDL.
02 Hiệu suất kinh tế của mạng lưới và ứng dụng
TVL DeFi tiếp tục phục hồi từ mức thấp quý hai, Base và Tron tăng trưởng ngược chiều trong năm
Hình: Tổng giá trị khóa (TVL) của các mạng lưới và tỷ lệ tăng trưởng từ đầu năm đến nay.
Tổng giá trị khóa DeFi trên Ethereum từ đầu năm đến nay giảm khoảng 22%, xuống còn khoảng 53 tỷ USD, nhưng vẫn cao hơn mức thấp khoảng 36 tỷ USD vào cuối quý hai năm 2026.*
Trong các mạng chính, chỉ có Base và Tron đạt được tăng trưởng từ đầu năm đến nay, lần lượt tăng khoảng 41% lên khoảng 6,3 tỷ USD và khoảng 28% lên khoảng 5,6 tỷ USD. Sự tăng trưởng của cả hai đều có thể được quy cho sự mở rộng của các giao thức cho vay trên mạng của họ. Morpho trên Base đã tăng trưởng 109% từ đầu năm đến nay, từ khoảng 2,1 tỷ USD lên khoảng 4,4 tỷ USD; JustLend trên Tron tăng nhẹ lên khoảng 3,9 tỷ USD.
Arbitrum giảm mạnh nhất, khoảng 51%, trọng tâm phát triển của nó dường như đã chuyển sang các triển khai bên ngoài như Robinhood Chain. Hơn nữa, hoạt động DeFi tổng thể đã giảm vào đầu năm 2026, cùng với tác động của sự kiện tấn công rsETH vào thị trường Aave trên Arbitrum, khiến TVL của Aave trên Arbitrum giảm 54%, xuống khoảng 5,34 tỷ USD.
Thị trường tiền điện tử gần đây đã tăng, giảm bớt lo ngại của một số người tham gia thị trường về sự tăng trưởng yếu từ đầu năm đến nay.
Sự phục hồi của Solana và sự ra mắt của Robinhood Chain, thúc đẩy doanh thu mạng tăng nhẹ
Hình: Giá trị kinh tế thực tế của mạng (REV).
Doanh thu mạng tăng khoảng 24% so với quý trước, đạt khoảng 3,49 tỷ USD, là lần tăng đầu tiên trong gần năm quý, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 47% so với cùng kỳ năm ngoái.
Khi giao dịch tiền Meme hồi phục, doanh thu của Solana tăng khoảng 48%, đạt khoảng 76 triệu USD; BNB Chain tăng khoảng 54%, đạt khoảng 54 triệu USD.
Robinhood Chain đã tạo ra khoảng 51 triệu USD doanh thu trong quý đầu tiên sau khi ra mắt, gần bằng BNB Chain; doanh thu của Ethereum giảm khoảng 35%, xuống khoảng 41 triệu USD.
Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rằng Robinhood Chain khó có thể duy trì hiệu suất doanh thu ấn tượng như vậy. Sau khi mạng này điều chỉnh các tham số liên quan đến Gas gần đây, phí giao dịch cao do giá cả tắc nghẽn sẽ bị loại bỏ.
Ứng dụng giao dịch và nền tảng phát hành tiền Meme hồi phục, doanh thu ứng dụng phục hồi tăng trưởng
Hình: Doanh thu ứng dụng.
Doanh thu ứng dụng tăng khoảng 21% so với quý trước, đạt khoảng 5,29 tỷ USD, kết thúc ba quý liên tiếp giảm, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 50% so với cùng kỳ năm ngoái.
Hyperliquid tiếp tục đứng đầu về doanh thu, khoảng 156 triệu USD. Nhờ sự hồi phục của hoạt động tiền Meme, doanh thu của Pump.fun tăng khoảng 49%, đạt khoảng 135 triệu USD; Axiom tăng khoảng 53%, đạt khoảng 37 triệu USD.
Doanh thu của Ethena ổn định ở mức khoảng 59 triệu USD. Dự án này đã công bố kế hoạch mua lại và đưa vào cơ chế hỗ trợ tài sản của USDe hợp đồng vĩnh viễn. Mặc dù tiền gửi cho vay đã hồi phục, doanh thu của Aave vẫn giảm khoảng 20%, xuống khoảng 15 triệu USD.
Sự phục hồi doanh thu phần lớn có thể được quy cho sự gia tăng hoạt động do sự phát triển của cổ phiếu token hóa trên chuỗi.
Doanh thu ứng dụng tiếp tục gấp khoảng 1,5 lần doanh thu mạng cơ sở
Hình: Tỷ lệ doanh thu ứng dụng so với doanh thu mạng theo quý, được tính bằng doanh thu ứng dụng chia cho REV mạng.
Ứng dụng tạo ra khoảng 5,29 tỷ USD doanh thu, trong khi doanh thu mạng khoảng 3,49 tỷ USD, tỷ lệ giữa hai bên khoảng 1,5 lần, tương đương với quý trước.
Cả hai đều đồng thời phục hồi, doanh thu ứng dụng tăng khoảng 21%, doanh thu mạng tăng khoảng 24%.
Mặc dù Robinhood Chain đã ra mắt, tỷ lệ này vẫn duy trì trên 1,5 lần trong năm quý liên tiếp. Điều này càng củng cố một phán đoán: so với mạng cơ sở, nhiều giá trị hơn đang được thu hút từ tầng ứng dụng.
03 Sàn giao dịch phi tập trung
Tài sản token hóa và tiền Meme thúc đẩy khối lượng giao dịch DEX tăng trưởng
Hình: Khối lượng giao dịch DEX theo loại giao dịch.
Khối lượng giao dịch DEX tăng khoảng 13% so với quý trước, đạt khoảng 571 tỷ USD, là lần tăng đầu tiên trong gần bốn quý.
Với việc tài sản token hóa được triển khai trên Robinhood Chain, Base và Uniswap, khối lượng giao dịch tài sản token hóa tăng khoảng 4,3 lần, đạt khoảng 50 tỷ USD. Khối lượng giao dịch tiền Meme tăng khoảng 80%, đạt khoảng 82 tỷ USD.
Khối lượng giao dịch cặp token gốc/stablecoin tăng khoảng 7%, đạt khoảng 199 tỷ USD; khối lượng giao dịch stablecoin giảm khoảng 22%, xuống khoảng 103 tỷ USD; khối lượng giao dịch token staking (LST) giảm khoảng 37%.
Thị phần DEX của Solana và Robinhood Chain tăng, Uniswap mở rộng lợi thế dẫn đầu
Hình: Khối lượng giao dịch DEX của từng ứng dụng. Thị phần khối lượng giao dịch DEX của từng mạng.
Khối lượng giao dịch DEX của Solana tăng khoảng 16%, đạt khoảng 197 tỷ USD, chiếm khoảng 36%. Khối lượng giao dịch của Robinhood Chain trong quý đầu tiên đạt khoảng 65 tỷ USD, trở thành mạng có khối lượng giao dịch lớn thứ tư.
Khối lượng giao dịch của Ethereum và Base lần lượt giảm khoảng 27% và 17%; BNB Chain tăng khoảng 24%, đạt khoảng 73 tỷ USD.
Khối lượng giao dịch của Uniswap tăng khoảng 31%, đạt khoảng 170 tỷ USD, chiếm khoảng 30% tổng khối lượng giao dịch trong phạm vi thống kê. Khi giao dịch tiền Meme trên Solana hồi phục, khối lượng giao dịch của Pump.fun và Raydium đều tăng gấp đôi so với trước đây.
Aerodrome tiếp tục giữ thị phần, vẫn là DEX có khối lượng giao dịch BTC nhiều nhất.
Thị phần tương đối của DEX trong giao dịch giao ngay phục hồi, tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL của hầu hết các mạng giảm
Hình: Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay so với TVL theo quý. Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của DEX và CEX theo quý.
Tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay của DEX so với CEX đã tăng từ khoảng 20,3% lên khoảng 23,3%, phục hồi phần lớn thị phần tương đối đã mất trong quý trước.
Solana vẫn là mạng giao dịch có hiệu quả sử dụng vốn cao nhất, tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL khoảng 30 lần, nhưng thấp hơn so với khoảng 35 lần trước đó. BNB Chain tăng nhẹ lên khoảng 13 lần.
Tỷ lệ của Ethereum giảm khoảng một nửa, xuống khoảng 1,7 lần; Base giảm từ khoảng 18 lần xuống khoảng 9 lần. Hoạt động giao dịch đã chuyển sang các mạng giao dịch mới hơn như Robinhood Chain.
Tổng thể, sự tăng trưởng TVL theo quý nhanh hơn khối lượng giao dịch DEX giao ngay, do đó tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay/TVL của hầu hết các mạng đã giảm.
Giá trị mở chưa thanh toán của DEX hợp đồng vĩnh viễn tăng mạnh, nhưng khối lượng giao dịch lại giảm
Hình: Giá trị mở chưa thanh toán của hợp đồng vĩnh viễn (OI).
Giá trị mở chưa thanh toán của DEX hợp đồng vĩnh viễn tăng khoảng 76%, đạt khoảng 24 tỷ USD; khối lượng giao dịch giảm khoảng 16%, xuống khoảng 1,4 nghìn tỷ USD. Điều này cho thấy, các nhà giao dịch có xu hướng giữ các vị thế ít hơn, quy mô lớn hơn và thời gian nắm giữ lâu hơn.
Giá trị mở của Hyperliquid tăng hơn gấp đôi, đạt khoảng 13 tỷ USD, chiếm khoảng 53%. Thị trường HIP-3 do trade.xyz triển khai tăng khoảng 26%, đạt khoảng 3,9 tỷ USD.
Giá trị mở của Variational, Lighter và Aster cũng lần lượt tăng khoảng 78%, 107% và 66%. Trong khi đó, thị trường HIP-3 mở rộng sang các sản phẩm mới, chẳng hạn như tiếp xúc với tài sản trước khi niêm yết trên EntropyIO.
Tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của DEX so với CEX tiếp tục giảm trong các tháng của quý này
Hình: Tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của DEX so với CEX.
Tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của DEX so với CEX đã giảm từ khoảng 14,6% vào tháng 6 xuống khoảng 11,7% vào tháng 9, mỗi tháng trong quý này đều giảm.
Trong cùng thời gian, khối lượng giao dịch của DEX hợp đồng vĩnh viễn giảm khoảng 16%, mặc dù giá trị mở trên chuỗi tăng đáng kể.
Tỷ lệ hiện tại thấp hơn khoảng 3 điểm phần trăm so với mức khoảng 15% vào tháng 3, cho thấy các nền tảng giao dịch tập trung đã tiếp nhận nhiều giao dịch đầu cơ hơn.
04 Giao thức cho vay
Aave và Morpho dẫn đầu, tiền gửi cho vay tăng mạnh
Hình: Quy mô tiền gửi của các giao thức cho vay.
Tiền gửi của các giao thức cho vay tăng khoảng 51% so với quý trước, đạt khoảng 81 tỷ USD, gần như phục hồi toàn bộ mức giảm của quý trước, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 30% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tiền gửi của Aave tăng khoảng 50%, đạt khoảng 33 tỷ USD, chiếm khoảng 44%; nhờ vào kênh phân phối từ sản phẩm Uniswap Earn, tiền gửi của Morpho tăng khoảng 57%, đạt khoảng 15 tỷ USD.
Tiền gửi của Fluid giảm khoảng 52%, xuống khoảng 1,5 tỷ USD; Maple Finance tăng khoảng 10%, đạt khoảng 4,7 tỷ USD, tiếp tục duy trì sự tăng trưởng ổn định trong hoạt động tín dụng tổ chức.
Tiền gửi cho vay trên chuỗi của Morpho trong quý này đã đạt mức cao nhất lịch sử, hiện chiếm khoảng 19% tổng tiền gửi.
Nhu cầu vay đang phục hồi, Spark, Maple và Morpho dẫn đầu tăng trưởng từ đầu năm đến nay.
Hình: Quy mô khoản vay chưa thanh toán của các giao thức cho vay.
Quy mô khoản vay chưa thanh toán tăng khoảng 41% so với tháng trước, đạt khoảng 29 tỷ USD. Do tiền gửi tăng nhanh hơn khoản vay, tỷ lệ sử dụng vốn giảm nhẹ từ khoảng 38% xuống khoảng 36%.
Quy mô cho vay của Aave tăng khoảng 41%, đạt khoảng 13 tỷ USD; Morpho tăng khoảng 50%, đạt khoảng 5,6 tỷ USD; Spark tăng khoảng 73%, đạt khoảng 2,9 tỷ USD.
Aave dường như đã vượt qua ảnh hưởng của sự kiện tấn công rsETH vào tháng 4 năm nay, đe dọa đến an toàn của giao thức. Kết hợp với sự phục hồi trong quý ba, sự sụt giảm khoản vay và tiền gửi chưa thanh toán của nó dường như đã chạm đáy vào quý hai.
Từ đầu năm đến nay, mức tăng trưởng cho vay của Maple Finance, Spark và Morpho lần lượt khoảng 116%, 107% và 79%, đứng ở vị trí dẫn đầu; Aave vẫn thấp hơn khoảng 40% so với cuối năm 2025.
05 Tập trung thị trường: Cổ phiếu mã hóa
Cổ phiếu mã hóa trở thành thị trường quan trọng trên chuỗi, chiếm khoảng 9% giao dịch của DEX giao ngay
Hình: Giá trị thị trường RWA phân theo loại tài sản. Giao dịch cổ phiếu mã hóa phân theo loại tài sản. Giao dịch cổ phiếu mã hóa phân theo blockchain.
Giao dịch cổ phiếu mã hóa trên DEX giao ngay tăng khoảng 9 lần so với tháng trước, đạt khoảng 50 tỷ USD, tỷ lệ giao dịch của nó trong tổng giao dịch DEX giao ngay từ 1% trong quý hai tăng lên khoảng 9%.
BNB Chain và Robinhood Chain dẫn đầu trong giao dịch cổ phiếu mã hóa, với giá trị giao dịch lần lượt khoảng 16,5 tỷ USD và 13,7 tỷ USD; Solana đứng ở vị trí tiếp theo với khoảng 6,9 tỷ USD. Sau khi Coinbase ra mắt cổ phiếu mã hóa vào ngày 24 tháng 8, giá trị giao dịch liên quan của Base đạt khoảng 1,7 tỷ USD.
Binance đã triển khai chương trình khuyến khích cho một số cổ phiếu mã hóa, điều này có thể đã thúc đẩy giá trị giao dịch của BNB Chain trong toàn bộ quý.
Giao dịch chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu công nghệ lớn và tài sản chỉ số, trong đó giao dịch của NVDA khoảng 3,1 tỷ USD, SPY khoảng 2,5 tỷ USD. Giao dịch của cổ phiếu meme AMC Entertainment Holdings (AMC) và GameStop (GME) đều khoảng 700 triệu USD. SEC đã miễn trừ cho các nền tảng DeFi cần giấy phép truy cập, mở rộng kênh tiếp cận của nhà đầu tư đến các tài sản này.