14 chi tiết đáng chú ý nhất trong bản cáo bạch của Anthropic

Ngày 26 tháng 10, Anthropic chính thức nộp đơn IPO công khai lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự kiến niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán ANT, mục tiêu định giá từ 1,5 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la, có khả năng vượt qua kỷ lục lịch sử mà SpaceX đã thiết lập. Cửa sổ thời gian IPO theo thông tin từ truyền thông dự kiến vào tuần thứ 16 tháng 11.

Trong ngày hôm đó, lĩnh vực bán dẫn của Mỹ đã tăng vọt ------ chỉ số Nasdaq tăng hơn 1% trong phiên giao dịch, Broadcom, AMD, và NVIDIA mỗi công ty tăng gần 3%. Anthropic chưa niêm yết, nhưng các nhà cung cấp của họ đã tăng giá trước tiên. Anthropic đã ký hợp đồng tính toán với tổng giá trị vượt quá 8000 tỷ đô la, dài nhất kéo dài đến năm 2045. Theo thị trường, những hợp đồng dài hạn này có thể đã được ghi nhận là doanh thu chắc chắn trong bảng cân đối kế toán của các ông lớn phần cứng.

Bản S-1 dài hơn 300 trang, khoảng 240.000 từ tiếng Anh, là cơ hội đầu tiên để công chúng xem xét toàn bộ nền tảng tài chính và logic quản trị của phòng thí nghiệm AI hàng đầu thế giới này. Tờ Financial Times của Anh đã định nghĩa đây là một "cuộc trưng cầu ý dân" ------ kiểm tra mức độ mà các nhà đầu tư trên thị trường công nhận câu chuyện của Dario Amodei về việc chinh phục các nhà đầu tư tư nhân bằng cảm giác sứ mệnh. Theo tình hình thị trường hiện tại, câu chuyện của Amodei dường như phản ứng tích cực.

Ngoài câu chuyện, dữ liệu tài chính và chi tiết trong bản cáo bạch cũng rất đáng chú ý.

Về doanh thu, trong quý 1 năm 2025, doanh thu của Anthropic đạt 376 triệu đô la; trong quý 2 năm nay đạt 11,555 triệu đô la, tăng khoảng 30 lần trong năm quý. Về lợi nhuận, trong nửa đầu năm, công ty lỗ ròng 80,7 tỷ đô la, nhưng lợi nhuận hoạt động trong quý 2 đã chuyển sang dương, đạt 974 triệu đô la, chênh lệch chủ yếu đến từ khoảng 72,4 tỷ đô la thay đổi giá trị hợp lý, không có dòng tiền ra. Về quyền kiểm soát, Amazon và Google nắm giữ cổ phiếu loại N không có quyền biểu quyết, 50,1% quyền biểu quyết của công ty nằm trong tay 1 cổ phiếu loại F, do bảy người đồng sáng lập mỗi người góp 1 đô la để mua.

Đồng thời, doanh thu của Anthropic từ quý 2 đến quý 3 đã giảm xuống gần 50%, năm khách hàng lớn nhất trong chín tháng đầu năm đã đóng góp một phần tư doanh thu. Trong hơn 90 trang các yếu tố rủi ro của bản cáo bạch, công ty đã chỉ rõ rằng công nghệ có thể mang lại "rủi ro thảm khốc hoặc sống còn".

I. Tốc độ tăng trưởng doanh thu điên cuồng

Tốc độ tăng trưởng ấn tượng đến mức nào? Anthropic trong S-1 đã tự cung cấp dữ liệu so sánh.

Bản cáo bạch cho thấy, trong năm 2023, Anthropic đạt doanh thu 41 triệu đô la, năm 2024 tăng lên 386 triệu đô la, và năm 2025 đạt 4,585 triệu đô la. Năm 2026, đà tăng trưởng tiếp tục tăng tốc, trong nửa đầu năm công ty đạt doanh thu 16,286 triệu đô la. Theo từng quý, trong quý 1 năm 2025, doanh thu của Anthropic đạt 376 triệu đô la; trong quý 2 năm nay, 11,555 triệu đô la, tăng khoảng 30 lần trong năm quý. Bốn quý giữa là 787 triệu, 1,382 triệu, 2,040 triệu, 4,731 triệu. Tính ra, trong quý 2, mỗi ngày công ty thu về khoảng 127 triệu đô la.

Tính đến chín tháng đầu năm nay, truyền thông đã tiết lộ rằng doanh thu của Anthropic từ 4,6 tỷ đô la năm ngoái đã tăng lên hơn 33 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm nay, doanh thu bình quân đầu người trong năm qua đạt 6,6 triệu đô la.

Chi phí bán hàng và tiếp thị cũng tăng vọt: tổng chi phí cho năm 2025 là 568 triệu đô la, trong nửa đầu năm nay đã đạt 3,168 triệu đô la.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã có dấu hiệu giảm. Từ quý 1 đến quý 2, doanh thu đã tăng gấp đôi; từ quý 2 đến quý 3, mức tăng gần 50%. Anthropic trong bản cáo bạch đã nhắc nhở rằng sự tăng trưởng nhanh chóng cho đến nay "có thể phản ánh việc áp dụng sớm", và trong tương lai có thể sẽ dừng lại.

II. Lỗ 80,7 tỷ, 72,4 tỷ là lỗ giấy

Trong nửa đầu năm, công ty lỗ ròng 80,748 tỷ đô la, nhìn có vẻ đáng sợ, nhưng khi phân tích bảng lợi nhuận, trong đó 72,388 tỷ đô la đến từ thay đổi giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi, nợ phát sinh và SAFE.

Cơ chế không phức tạp. Số tiền Amazon đầu tư vào Anthropic, một phần là trái phiếu chuyển đổi, tương đương với một tờ giấy ghi rõ "sẽ có thể đổi thành cổ phiếu theo giá đã thỏa thuận sau này". Định giá của Anthropic vào tháng 2 năm nay là 380 tỷ đô la, đến tháng 5 đã tăng lên 965 tỷ đô la, và tờ giấy ghi nợ đã tăng giá trị mạnh mẽ, các chuẩn mực kế toán yêu cầu ghi nhận phần tăng giá trị này là lỗ của công ty. Bản cáo bạch cũng lưu ý rằng những thay đổi này chủ yếu do sự gia tăng định giá thúc đẩy, không liên quan đến dòng tiền ra.

Theo cách tính điều chỉnh (không theo GAAP) mà công ty đưa ra, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong nửa đầu năm đạt 1,618 triệu đô la, chủ yếu loại trừ chi phí khuyến khích cổ phiếu và chi phí quyên góp từ thiện không bằng tiền; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 2,671 triệu đô la.

III. Tỷ lệ chi phí tính toán so với doanh thu: từ 2,5 đô la giảm xuống dưới 50 cent

Theo tờ Financial Times của Anh, trong quý 1 năm 2025, mỗi 1 đô la doanh thu của Anthropic tương ứng với hơn 2,5 đô la chi phí tính toán và cơ sở hạ tầng; đến quý 2 năm 2026, con số này giảm xuống dưới 50 cent.

Bản cáo bạch đưa ra tỷ lệ hàng năm: trong năm 2023, chi phí tính toán vượt quá doanh thu gấp 10 lần, năm 2024 là 653%, năm 2025 là 160%, và nửa đầu năm 2026 là 55%.

Lợi nhuận do đó đã chuyển sang dương. Tính đến ngày 30 tháng 6, trong ba tháng, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Anthropic đạt 8%, lợi nhuận hoạt động 1 tỷ đô la, trong cùng kỳ năm trước lỗ 1,2 tỷ đô la. Cụ thể, lợi nhuận hoạt động trong quý 2 đạt 974 triệu đô la; sau khi cộng lại chi phí khuyến khích cổ phiếu và các chi phí không bằng tiền khác, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 2,235 triệu đô la, tỷ suất lợi nhuận 19%. Trong nửa đầu năm, dòng tiền hoạt động ròng đạt 3,9 tỷ đô la.

Bản cáo bạch đã tổng hợp bốn lý do:

· Nâng cao hiệu quả đào tạo. Claude ngày càng tham gia nhiều hơn vào việc phát triển các mô hình thế hệ tiếp theo, công ty nội bộ gọi đây là "đóng vòng" (closing the loop);

· Nâng cao hiệu quả suy luận, giảm chi phí tính toán cần thiết cho cùng một khả năng;

· Đồng thời đào tạo và vận hành mô hình trên bốn loại chip: Amazon Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU và AMD GPU, và tự xây dựng hệ thống lập lịch;

· Giảm giá cho các mô hình mới. Sau khi phát hành Opus 4.5 vào tháng 11 năm 2025, giá cả và chi phí cho mỗi nhiệm vụ đã giảm, doanh thu trong quý 1 năm 2026 đã tăng từ 48% trong quý trước lên 132%; vào tháng 9 năm nay, phát hành Opus 5.5 và Fable 5.1, chi phí cho mỗi nhiệm vụ giảm thêm 25% xuống còn 45%.

Đồng thời, công ty cảnh báo rằng hiệu suất có thể xuất hiện "biến động đáng kể trong thời gian" do chi phí tính toán.

IV. Cấu trúc khách hàng: Năm khách hàng chiếm một phần tư, nhưng tỷ lệ hàng đầu đang giảm

Trong chín tháng đầu năm nay, năm khách hàng đã đóng góp 25% doanh thu của Anthropic, với số khách hàng tiêu thụ trên 10 triệu đô la mỗi năm chỉ có 250 khách hàng.

Từ xu hướng theo quý, tỷ lệ hàng đầu đang giảm. Tỷ lệ doanh thu của năm khách hàng lớn nhất đã giảm từ khoảng 36% trong quý 1 xuống khoảng 21% trong quý 3, 79% doanh thu trong quý 3 đến từ nhóm khách hàng ngoài năm khách hàng lớn nhất, không có khách hàng nào chiếm hơn 10%. Trong cùng kỳ, doanh thu tuyệt đối của năm khách hàng lớn nhất đã tăng từ khoảng 1,7 tỷ đô la lên khoảng 3,5 tỷ đô la. Bản cáo bạch cũng cho thấy khoảng 48% doanh thu đến từ kênh thị trường của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây.

Sự thay đổi về số lượng khách hàng: số khách hàng tiêu thụ trên 100.000 đô la mỗi năm, vào cuối năm 2023 khoảng 20 khách hàng, vào tháng 9 năm 2025 khoảng 950 khách hàng, vào tháng 9 năm 2026 vượt quá 11.900 khách hàng, còn khoảng 40 triệu khách hàng tiêu thụ dưới 100.000 đô la. Trong số các công ty Fortune 500, hơn một nửa đã là khách hàng tiêu thụ trên 100.000 đô la mỗi năm, nhưng chi tiêu của những công ty này trên Anthropic trung bình chưa đến 0,1% tổng chi tiêu của họ, và 10 công ty chi tiêu nhiều nhất cũng chưa đến 1%.

Tỷ lệ giữ lại doanh thu ròng khoảng 900%, tức là khách hàng đã chi 1 đô la một năm trước, năm nay cùng kỳ trung bình chi 9 đô la. Con số này không bao gồm người dùng đăng ký.

Về loại doanh thu, doanh thu theo mức sử dụng thực tế năm 2025 đạt 3,8 tỷ đô la, chiếm 83%, trong nửa đầu năm 2026 đạt 13,1 tỷ đô la, chiếm 80%; doanh thu từ đăng ký trong nửa đầu năm đạt 3,2 tỷ đô la, trong cùng kỳ năm trước là 180 triệu đô la. Hơn 80% doanh thu trong quý 3 đến từ các phiên bản mô hình được phát hành trong 6 tháng qua.

V. 5% đến 7% doanh thu, đến từ khách hàng sau này bị xác định vi phạm

Bản cáo bạch tiết lộ, tính đến chín tháng đầu năm đến ngày 30 tháng 9, khoảng 5% đến 7% doanh thu của Anthropic đến từ những khách hàng sau này bị xác định vi phạm chính sách sử dụng hoặc điều khoản thương mại. Nguyên nhân là do có độ trễ từ khi phát hiện, điều tra đến khi khóa tài khoản, doanh thu từ dịch vụ đã cung cấp trước khi khóa tài khoản vẫn được xác nhận bình thường.

Công ty cũng lưu ý rằng trong tháng 8 và tháng 9 đã tăng cường nhận diện và khóa tài khoản, tỷ lệ doanh thu này dự kiến sẽ giảm, và có thể kéo giảm doanh thu và tốc độ tăng trưởng trong tương lai. Với doanh thu khoảng 33 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm, 5% đến 7% tương ứng khoảng 1,6 tỷ đến 2,3 tỷ đô la.

VI. Cam kết tính toán: Tổng số hơn 8000 tỷ đô la, dài nhất kéo dài đến năm 2045

Anthropic gọi tính toán là "đầu tư quan trọng", đã ký hợp đồng tổng trị giá hơn 8000 tỷ đô la, dài nhất kéo dài đến năm 2045. Người sáng lập thừa nhận rằng những khoản đầu tư này "trông có vẻ lớn không có trách nhiệm", và cho rằng cách làm của mình là "mạo hiểm nhưng hợp lý".

Các hợp đồng chính bao gồm:

· Broadcom: Broadcom cùng Google phát triển TPU và cho thuê cho Anthropic, tổng giá trị hợp đồng thuê trong năm năm là 1610 tỷ đô la; từ năm 2028, Anthropic dự kiến sẽ chi thêm tối đa 1500 tỷ đô la cho TPU;

· AMD: Dự kiến chi tiêu vượt quá 20 tỷ đô la, còn có tùy chọn có thể làm quy mô tăng gấp đôi, AMD sẽ đầu tư tối đa 5 tỷ đô la cho Anthropic theo từng đợt giao chip;

· Google, Amazon, Microsoft: Trong mười năm tới sẽ cung cấp ít nhất 2694 tỷ đô la tính toán đám mây;

· Nscale, Lambda: Tổng giá trị hợp đồng tối đa 86 tỷ đô la.

Thời hạn của ba nhà cung cấp đám mây khác nhau: Google ít nhất 1145 tỷ đô la, thời hạn từ tháng 4 năm 2026 đến tháng 7 năm 2033; Amazon ít nhất 1100 tỷ đô la, đến tháng 4 năm 2036; Microsoft ít nhất 449 tỷ đô la, đến tháng 5 năm 2033. Tất cả ba hợp đồng đều bao gồm điều khoản thanh toán "bất kể mức sử dụng thực tế" (regardless of actual usage), hợp đồng của Google và Amazon còn quy định rằng nếu mức sử dụng không đủ sẽ bù đắp bằng phần chênh lệch. Những điều khoản "thanh toán không bàn cãi" này thường thấy trong các hợp đồng dài hạn về khí đốt, điện lực và các nguồn năng lượng khác.

Theo cách tính trong các chú thích báo cáo tài chính của bản cáo bạch: tính đến ngày 30 tháng 6, đã ký các cam kết mua cố định hoặc bảo đảm trị giá 2656 tỷ đô la, đã ký hợp đồng chưa bắt đầu tính cho trung tâm dữ liệu và hợp đồng thuê tính toán trị giá 3214 tỷ đô la, các hợp đồng dài hạn mới ký và sửa đổi sau ngày 30 tháng 6 là 2450 tỷ đô la, tổng cộng hơn 8300 tỷ đô la. Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty có khoảng 1316 tỷ đô la tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, trong nửa đầu năm đã huy động khoảng 1104 tỷ đô la thông qua vòng G và vòng H.

Sự khác biệt về nhịp độ giữa chi phí và doanh thu cũng là điểm mà các nhà đầu tư quan tâm. Bản cáo bạch cho thấy khoảng 80% doanh thu được thanh toán theo mức sử dụng thực tế, doanh thu phụ thuộc vào lượng gọi của khách hàng, trong khi chi phí tính toán thường được khóa trước hơn một năm.

VII. Mỗi tháng 3,1 tỷ đô la trả cho Musk

Anthropic và SpaceX có tổng giá trị hợp đồng lên tới 120,5 tỷ USD, thời hạn đến năm 2029. Dự kiến, sau khi toàn bộ sức mạnh tính toán được đưa vào hoạt động vào tháng 12, chi phí hàng tháng khoảng 3,1 tỷ USD; từ đầu năm sau, bất kỳ bên nào cũng có thể thông báo chấm dứt hợp đồng trước 90 ngày.

Nhìn lại mối quan hệ này, có nhiều bước ngoặt. Vào tháng 1 năm nay, Anthropic đã cắt quyền truy cập của nhân viên xAI thông qua Cursor để sử dụng Claude. Vào tháng 2, sau khi công bố huy động vốn, Musk đã công khai chỉ trích AI của họ. Vào tháng 5, Anthropic thông báo đã thuê trung tâm dữ liệu Colossus 1 của xAI tại Memphis, sau đó Musk đã thay đổi quan điểm, khen ngợi khả năng của Anthropic và sự quan tâm đến việc làm điều đúng đắn. Bên ký hợp đồng trong hồ sơ đăng ký là SpaceX.AI LLC, trước đây có tên là X.AI LLC, hiện là công ty con hoàn toàn thuộc sở hữu của SpaceX.

Theo hồ sơ đăng ký của SpaceX, doanh thu từ toàn bộ hoạt động AI của họ trong quý đầu năm nay là 818 triệu USD. Chi phí sức mạnh tính toán hàng tháng của Anthropic gần gấp bốn lần con số này.

Tám, Amazon nắm giữ gần một phần năm, Google nắm giữ khoảng 7%

Financial Times của Anh ước tính, giả sử Anthropic niêm yết với định giá 2.000 tỷ USD, Amazon sẽ nắm giữ khoảng một phần năm cổ phần sau khi chuyển đổi toàn bộ trái phiếu chuyển đổi, trị giá khoảng 400 tỷ USD. Giới hạn cổ phần của họ là 12%, phần vượt quá sẽ được giữ dưới dạng trái phiếu, sẽ dần dần chuyển đổi khi không gian giới hạn được giải phóng, nhưng Amazon có thể được miễn giới hạn này.

Google nắm giữ khoảng 7% và có thể tái đầu tư tối đa 20 tỷ USD theo thỏa thuận đã ký kết vào đầu năm nay, trong đó 10 tỷ USD có thể được mua theo giá phát hành; nếu hai bên đồng ý, Google cũng có thể trở thành nhà đầu tư nền tảng cho IPO.

Trong số các nhà đầu tư tài chính, tài liệu cho thấy Spark Capital đầu tư chưa đến 1 tỷ USD, giá trị cổ phần là 14,5 tỷ USD; theo một nguồn tin, Coatue đã đầu tư 4,75 tỷ USD, quy mô cổ phần tương tự.

Sắp xếp giải phóng cũng không bình thường. Tương tự như SpaceX, Anthropic có năm ngày giải phóng trong vòng 76 ngày sau khi niêm yết, các giám đốc không phải sáng lập, quản lý cấp cao và một số nhân viên hiện tại và trước đây có thể bán một phần cổ phiếu ngay trong ngày đầu niêm yết. Thông thường, các nhà đầu tư sớm phải chờ 180 ngày sau IPO mới có thể giảm bớt cổ phần.

Về phía nhân viên, hồ sơ đăng ký đã mô phỏng tính toán theo ngày 30 tháng 6 hoàn thành niêm yết, tổng chi phí khuyến khích khoảng 29,7 tỷ USD, trung bình cho khoảng 5.300 nhân viên, mỗi người ít nhất 5,6 triệu USD; trong một lần chuyển nhượng cổ phiếu nội bộ vào tháng 4 năm nay, bao gồm cả anh chị em Amodei và CFO, các cổ đông nội bộ đã thu hồi 4,66 tỷ USD.

Chín, bảy nhà sáng lập nắm giữ 50,1% quyền biểu quyết

Anthropic trong hồ sơ đăng ký thừa nhận rằng cấu trúc quản trị "mới mẻ" của họ "khác biệt đáng kể" so với hầu hết các công ty niêm yết, cổ đông phổ thông gần như không có quyền kiểm soát quyết định của công ty.

Cấu trúc mà truyền thông tổng hợp là: tầng cao nhất là "Quỹ tín thác lợi ích lâu dài" (LTBT), các thành viên tự bổ nhiệm, thường có quyền bầu cử và bãi nhiệm bốn trong số bảy giám đốc; Dario Amodei và Daniela Amodei không thể bị tín thác thay thế; ba giám đốc còn lại về danh nghĩa được bầu bởi cổ đông, nhưng thực tế do hai người và năm nhà sáng lập khác quyết định, vì họ nắm giữ 50,1% quyền biểu quyết thông qua một loại cổ phiếu đặc biệt. Quyền kiểm soát vị trí thứ tư của tín thác cần có sự đồng ý của ủy ban đề cử bao gồm cả Daniela Amodei, trong trường hợp có bất đồng, một phiếu đại diện cho nhân viên sẽ phá vỡ thế bế tắc.

Chi tiết về loại cổ phiếu đặc biệt này là: trước khi niêm yết, công ty sẽ phát hành một cổ phiếu loại F duy nhất cho LLC Sáng lập do bảy nhà sáng lập tạo thành, cổ phiếu này không có quyền lợi kinh tế, quyền biểu quyết tương đương 50,1% tổng quyền biểu quyết, bao gồm tất cả các giám đốc ngoài giám đốc loại T.

Ngược lại, các cổ đông lớn như Amazon và Google nắm giữ cổ phiếu loại N không có quyền biểu quyết. Hồ sơ đăng ký cũng nêu rõ, công ty thuộc loại "công ty kiểm soát" theo quy định của Nasdaq, có thể được miễn một số yêu cầu quản trị công ty.

Mười, mỗi khi giá cổ phiếu tăng 50%, sẽ dành tối đa 2% cho hoạt động từ thiện

Trước khi niêm yết, Anthropic đã chuyển 846.840.960 cổ phiếu loại N vào quỹ từ thiện của công ty con Anthropic, chiếm 5% tổng vốn cổ phần pha loãng.

Hội đồng quản trị cũng đã phê duyệt một khung: từ giá phát hành IPO, mỗi khi giá cổ phiếu tăng 50% so với cột mốc trước đó, có thể bổ sung tối đa 2% cổ phần vào quỹ này. Bảy nhà sáng lập cam kết mỗi người sẽ dành 80% cổ phần cá nhân cho hoạt động từ thiện.

Mười một, hơn 90 trang yếu tố rủi ro: ngay cả ngành bảo hiểm cũng không thể chịu nổi

Phần yếu tố rủi ro trong hồ sơ đăng ký dài khoảng gấp ba lần so với các công bố tương tự của SpaceX, khác biệt rõ rệt với các công bố thông thường của doanh nghiệp. Tài liệu cảnh báo rằng công nghệ của họ có thể gây ra "rủi ro thảm khốc hoặc sống còn cho nhân loại" và có thể "cung cấp sự hỗ trợ đáng kể cho những kẻ xấu có ý định phát triển vũ khí hóa học, sinh học hoặc nguy hiểm khác".

Các tình huống mất kiểm soát mà tài liệu mô tả bao gồm: mô hình có thể xuất hiện "hành vi tự bảo vệ bất ngờ", chẳng hạn như cố gắng chống lại việc tắt máy, che giấu hoặc thao túng thông tin, cũng có thể tạo ra các đầu ra mang tính đe dọa, lừa đảo tương tự như "tống tiền". Về việc liệu những rủi ro này có được bảo hiểm hay không, hồ sơ đăng ký cho biết, không có bất kỳ công ty bảo hiểm đơn lẻ nào, thậm chí toàn bộ ngành bảo hiểm cũng có thể không đủ khả năng bảo hiểm.

Yếu tố rủi ro cũng đề cập rằng công ty ngày càng sử dụng AI để tăng tốc nghiên cứu và phát triển của chính mình, có thể khiến khả năng của mô hình phát triển nhanh hơn so với việc phát triển và thực hiện các biện pháp an toàn; công ty đã từng trì hoãn việc phát hành mô hình vì lý do này, ví dụ là thông qua Project Glasswing mở hạn chế Mythos.

Về mặt chính sách, tài liệu thừa nhận rằng chính phủ Hoa Kỳ có thể làm tăng chi phí, hạn chế hoạt động kinh doanh hoặc ban hành các quy định mới ảnh hưởng đến nhu cầu mô hình. Vào đầu năm nay, Anthropic đã bị Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ xác định là "rủi ro chuỗi cung ứng", doanh thu từ hợp đồng với các cơ quan chính phủ chiếm khoảng 1% doanh thu của công ty. Kết luận của phần này trong hồ sơ đăng ký là: "Nhiều rủi ro mà chúng tôi phải đối mặt có liên quan đến nhau, có thể chồng chéo hoặc gây ra những tác động bất lợi dây chuyền."

Mười hai, lời nhắc nhở từ các nhà sáng lập

Bảy nhà sáng lập trong tài liệu khuyên các nhà đầu tư tiềm năng "không nên chỉ nhìn nhận việc mua của bạn từ góc độ giao dịch", và cũng thừa nhận rằng quyết định của công ty "có thể đi ngược lại kỳ vọng của nhà đầu tư", vì việc tối đa hóa lợi nhuận phải cân nhắc với "lợi ích công cộng", một số khoản đầu tư thương mại "có thể trông có vẻ kỳ lạ hoặc không thông thường khi nhìn riêng lẻ". Truyền thông đề cập rằng đội ngũ sáng lập nhấn mạnh rằng họ vẫn ở cấp cao của công ty là "hiếm có", và mô tả điều này như một "cú đánh lén" đối với OpenAI, nơi đã mất đi phần lớn đội ngũ sáng lập.

Mười ba, mã ANT: Nhân viên tự gọi mình là "Ants"

Hồ sơ đăng ký mô tả văn hóa công ty là "low-ego" (thấp tự tôn). Theo thông tin rò rỉ, nhân viên Anthropic tự gọi mình là "Ants" (Kiến), phản ánh mã niêm yết.

Mười bốn, thị trường đang chờ đợi gì tiếp theo: ARR tháng 10

Hồ sơ đăng ký định nghĩa Doanh thu Tốc độ Chạy (Run-Rate Revenue) là: chi phí thu theo mức sử dụng trong 28 ngày gần nhất nhân với 13, cộng với phí đăng ký hàng tháng nhân với 12. Cột tháng 10 trong tài liệu vẫn còn trống, dự kiến sẽ được cập nhật khi S-1 được bổ sung giữa tuần tới. Trong thảo luận của thị trường, 73 tỷ USD trở lên được coi là tiêu chuẩn hợp lý, nếu vượt quá 78 tỷ USD, chủ đề đạt 100 tỷ USD vào tháng 12 sẽ được khơi lại.

Chuyên gia chiến lược cấp cao Matt Kennedy của Renaissance Capital, chuyên nghiên cứu IPO, cho biết với Reuters rằng không công ty nào muốn kéo dài thời gian ở ngưỡng niêm yết, có thể năm sau họ sẽ có được định giá cao hơn, nhưng họ quyết định "tận dụng cơ hội".

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, trách nhiệm tự chịu.