“New Federal Reserve News Agency”: Cuộc tranh luận về đường lối giữa các lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, chiến lược “im lặng” của Waller có thể đi xa bao nhiêu?
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nội bộ đã phát sinh bất đồng về chiến lược giao tiếp, quan điểm "ít nói" của ông Waller bị đồng nghiệp "kháng cự".
Ngày 27 tháng 10, "Thông tấn xã Cục Dự trữ Liên bang mới" Nick Timiraos đã chỉ ra rằng, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Waller mạnh mẽ thúc đẩy phong cách giao tiếp mới "im lặng là vàng", nhưng không thể thuyết phục được đa số đồng nghiệp theo kịp, dẫn đến ủy ban truyền tải tín hiệu ồn ào và phân tán ra bên ngoài, khiến thị trường trong vòng một tháng đã giảm mạnh kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 10 từ 70% xuống còn 15%.
Bài viết thống kê rằng, trong khoảng thời gian từ khi kết thúc cuộc họp chính sách trước đó đến khi bắt đầu thời gian im lặng của cuộc họp tuần này, 16 quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã có tổng cộng không dưới 59 bài phát biểu, phỏng vấn và tuyên bố công khai, tương đương với khoảng 54 bài trong cùng kỳ năm ngoái.
Con số này cho thấy, mặc dù Waller đã cố gắng hạn chế phát ngôn của mình kể từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm nay, nhưng các quan chức khác đã lần lượt lấp đầy khoảng trống, mỗi người đều trình bày quan điểm của mình.
Hệ quả trực tiếp của sự bất đồng này đã rõ ràng trên thị trường. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất vào tháng trước, thị trường đã suy luận từ lời phát biểu của Waller trong cuộc họp báo rằng khả năng tăng lãi suất liên tiếp là khá cao; sau đó, hai phó chủ tịch lần lượt phát biểu, ám chỉ rằng không vội hành động ngay lập tức, và xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 ngay lập tức giảm mạnh.
Kathy Bostjancic, nhà kinh tế trưởng của công ty bảo hiểm tương hỗ quốc gia, cho biết:
Nếu Waller không lên tiếng, những người khác sẽ lấp đầy khoảng trống này.
Cuộc chiến về chiến lược giao tiếp: Có nên thông báo cho thị trường "hàm phản ứng"
Bản chất của cuộc tranh luận này không phải là có nên khôi phục hướng dẫn dự báo cam kết hay không - hầu như không có quan chức nào muốn trở lại cách làm trước năm 2021, khi đó những cam kết lãi suất quá rõ ràng được coi là đã trì hoãn phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang đối với lạm phát.
Bài viết chỉ ra rằng sự khác biệt cốt lõi nằm ở chỗ: liệu các quan chức có nên giải thích cho công chúng biết họ sẽ phản ứng như thế nào trước sự thay đổi của nền kinh tế hay không?
Quan điểm của Waller rất rõ ràng. Ông cho rằng việc liên tục kể lại triển vọng chính sách sẽ khiến các quan chức bị khóa chặt trong dự đoán của chính mình, đồng thời làm mờ đi tín hiệu mà thị trường có thể phản ánh đến Cục Dự trữ Liên bang. Ông đã phát biểu tại Bangkok trong tháng này:
Tôi không có ý định nói về những gì tôi có thể làm trong các cuộc họp còn lại của năm nay, đây là một chương mới của Cục Dự trữ Liên bang, chúng tôi không còn làm những điều như vậy nữa.
Tom Barkin, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond, người ủng hộ quan điểm này, cũng cho biết với các phóng viên rằng ông "rất vui khi điều này dường như đang trở thành thói quen của tổ chức". Barkin thường nói về tình hình kinh tế, nhưng gần như không bao giờ phát biểu về các cuộc họp cụ thể.
Tiếng nói phản đối: Không giải thích khung chỉ tạo ra "tiếng ồn"
Tuy nhiên, nhiều quan chức đã công khai biện hộ cho việc giao tiếp đầy đủ hơn.
Beth Hammack, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, đã phát biểu trong tháng này rằng, nếu các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp "vay mượn trong trường hợp có sự đánh giá sai về hướng đi của chính sách, chi phí có thể rất cao".
Bà nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn rằng, việc làm rõ khung tư duy của bản thân không đồng nghĩa với việc đưa ra cam kết:
Những gì họ nghe không phải là cam kết, vì tôi không đưa ra cam kết, tôi đang giải thích một khung.
Alberto Musalem, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, trong bài phát biểu tại London đã trực tiếp bác bỏ logic "ít nói có thể giúp thị trường tập trung vào dữ liệu", nói rằng một ngân hàng trung ương giữ kín khung của mình "không thể khiến thị trường tập trung vào dữ liệu, suy đoán chỉ tạo ra tiếng ồn".
Ông bổ sung:
Lựa chọn đặt ra cho ngân hàng trung ương không phải là chọn giữa việc cam kết quá mức ồn ào và im lặng, mà là phải quyết định giữa việc để công chúng tự suy đoán và chủ động thông báo.
Cả Hammack và Musalem đều đảm nhiệm vị trí hiện tại từ năm 2024, cả hai đều có nền tảng tài chính và từ đầu năm đến nay luôn là tiếng nói đại diện cho việc tăng lãi suất thêm.
"Thí nghiệm" gặp thử thách thực tế, cựu quan chức đưa ra cảnh báo
Cuộc thí nghiệm giao tiếp này đã nhanh chóng gặp phải bài kiểm tra áp lực sau khi tăng lãi suất vào tháng trước.
Nick Timiraos chỉ ra rằng, thị trường đã suy luận từ phát biểu của Waller và dữ liệu kinh tế rằng khả năng tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10 là khá cao, sau đó các phó chủ tịch lần lượt phát biểu để điều chỉnh, ám chỉ rằng không vội hành động lần nữa, và kỳ vọng của thị trường ngay lập tức đảo ngược.
Christopher Waller, một thành viên của Cục Dự trữ Liên bang, đã mô tả sự việc này như là một giới hạn của việc giảm mạnh hướng dẫn dự báo, nói rằng hành động này không khác gì "đổ nước tắm và đổ cả trẻ con đi cùng", và thẳng thắn nói:
Tôi không thể nghĩ ra điều gì giống như những gì đã xảy ra trong tuần đó hơn là hướng dẫn dự báo.
Donald Kohn, cựu phó chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, cho biết trước khi gửi tín hiệu lớn như vậy đến thị trường, ông thường sẽ chia sẻ nội dung bài phát biểu với Chủ tịch lúc đó là Greenspan hoặc Bernanke để xin ý kiến.
Ông cho biết, cả hai chưa bao giờ bày tỏ sự phản đối. Kohn nói:
Tình hình hiện tại cho thấy, ít nhất một phần thành viên ủy ban cảm thấy không yên tâm với hướng dẫn dự báo quá ít ỏi như vậy, vì thị trường đang đi theo hướng mà ủy ban muốn dẫn dắt trước.
Ủy ban thiếu sự đồng thuận, tình trạng hỗn loạn có thể tiếp tục
Điều làm cho tình trạng này trở nên phức tạp hơn là hiện tại các quan chức không chỉ có sự bất đồng về đánh giá tình hình kinh tế mà còn không thể hình thành một câu chuyện thống nhất về con đường chính sách.
Bài viết chỉ ra rằng, một số quan chức cho rằng chính sách tiền tệ rõ ràng là quá lỏng lẻo; trong khi những người khác lại coi đợt tăng lãi suất này nhiều hơn như một biện pháp bảo hiểm đối với rủi ro của việc kỳ vọng giá cả đã cố định trong nhiều năm với lạm phát cao.
Jonathan Pingle, nhà kinh tế trưởng của UBS tại Mỹ, cho biết trong điều kiện bình thường, phát biểu của chủ tịch có thể cung cấp một ngôn ngữ chung mà các quan chức khác có thể tham chiếu, việc chủ tịch phát biểu thay mặt cho ủy ban "có thể mang lại một sự nhất quán nào đó, và tôi nghĩ rằng đây chính là điều hiện tại đang thiếu".
Claudia Sahm, cựu nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang, đã tóm tắt tình hình hiện tại là "một trong những kết quả tồi tệ nhất có thể". Bà nói:
Không ai có thể buộc ông ấy phát biểu thay mặt cho ủy ban, và nói thẳng ra, ông ấy cũng không thể buộc các thành viên ủy ban khác im lặng.
Hiện tại, một nhóm làm việc gồm các chuyên gia bên ngoài đang soạn thảo đề xuất về cách thức giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến sẽ được trình bày trước cuối năm. Waller cho biết, bất kỳ điều chỉnh nào cũng phải được quyết định bởi toàn bộ ủy ban.
Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm
Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, trách nhiệm tự chịu.