Doanh thu quý 3 của Google đạt 127,6 tỷ USD, AI tiêu tốn nhiều hơn, dòng tiền báo động đỏ

Người đồng sáng lập Alphabet và Google, Sundar Pichai. Hình ảnh được tạo ra bởi AI

Tác giả｜Lý Hải Luân

Biên tập｜Từ Thanh Dương

Vào lúc 10 giờ sáng theo giờ địa phương Mỹ ngày 28 tháng 10, công ty mẹ của Google, Alphabet, đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2026 tính đến ngày 30 tháng 9.

Mặc dù doanh thu vẫn tăng trưởng, doanh thu quý 3 của Alphabet, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh và dòng tiền tự do đều thấp hơn dự đoán của Phố Wall, và chi tiêu vốn trong tương lai sẽ tiếp tục tăng, dẫn đến giá cổ phiếu của công ty giảm 9,79% trong giao dịch sau giờ, xuống còn 293,09 USD.

Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu quý 3 của Alphabet đạt 127,577 triệu USD, tăng 25% so với 102,346 triệu USD cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu của Alphabet tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu quý thứ 13 liên tiếp tăng trưởng hai con số, nhưng doanh thu thực tế 127,577 triệu USD vẫn thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích Phố Wall là 128,22 triệu USD.

Lợi nhuận hoạt động đạt 40,576 triệu USD, tăng 30% so với năm trước; tỷ lệ lợi nhuận hoạt động là 32%, cao hơn so với 31% của năm trước.

Về lợi nhuận ròng, mặc dù doanh thu quý 3 của Alphabet tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông lại giảm 25% so với năm trước, từ 34,979 triệu USD xuống còn 26,170 triệu USD.

Nguyên nhân chính là do sự thay đổi giá trị hợp lý của chứng khoán vốn dẫn đến lợi nhuận và lỗ khác chuyển từ lợi nhuận 12,759 triệu USD cùng kỳ năm trước sang lỗ 8,221 triệu USD, trong đó thay đổi giá trị hợp lý của chứng khoán vốn gây ra lỗ ròng 8,664 triệu USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,12 USD, thấp hơn so với 2,87 USD cùng kỳ năm trước; theo cách tính loại trừ ảnh hưởng của lỗ chứng khoán vốn, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 2,67 USD, thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích Phố Wall là 3,02 USD.

Về dòng tiền, dòng tiền tự do của Alphabet trong quý 3 là âm 9,065 triệu USD, trong khi cùng kỳ năm trước là dương 24,461 triệu USD, giảm 33,526 triệu USD so với năm trước. Chi tiêu vốn trong cùng kỳ đạt 51,355 triệu USD, tăng khoảng 114% so với 23,953 triệu USD tính đến cuối năm 2025.

Công ty duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm từ 195 đến 205 triệu USD cho năm 2026 và dự đoán chi tiêu vốn sẽ tăng đáng kể vào năm 2027.

Giám đốc điều hành Alphabet, Sundar Pichai, cho biết trong báo cáo tài chính rằng đầu tư vào AI đang thúc đẩy sự tăng trưởng của hoạt động tìm kiếm, với lượng tìm kiếm, bao gồm cả tìm kiếm thương mại, tăng trưởng nhanh nhất trong 5 năm qua. Doanh thu từ Google Cloud tăng 103% so với năm trước, API mô hình một bên xử lý gần 32 tỷ Token mỗi phút, gấp bốn lần so với một năm trước. Về sản phẩm tiêu dùng, số người dùng ứng dụng Gemini đạt 1 tỷ, trở thành sản phẩm phát triển nhanh nhất trong lịch sử Google; số người dùng đăng ký toàn cầu của YouTube Music và Premium cũng vượt 150 triệu.

01 Chi tiêu vốn tiếp tục tăng trưởng

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, tổng tài sản của Alphabet đạt 1,003,312 triệu USD, vượt qua 1 triệu triệu USD, tăng mạnh so với 595,281 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong đó, giá trị tài sản cố định ròng đạt 372,827 triệu USD, cao hơn so với 246,597 triệu USD vào cuối năm 2025; chứng khoán có giá trị đạt 208,764 triệu USD; tiền mặt, tiền tương đương tiền và chứng khoán có giá trị tổng cộng 265,098 triệu USD.

Trong quý 3, chi tiêu vốn của Alphabet tiếp tục mở rộng, đạt 51,355 triệu USD, tăng khoảng 114% so với 23,953 triệu USD cùng kỳ năm trước, chủ yếu phản ánh sự đầu tư liên tục của công ty vào sức mạnh tính toán AI và cơ sở hạ tầng liên quan, cũng như xây dựng kho hàng cần thiết cho việc mở rộng doanh số bán hệ thống TPU, điều này cũng tạo áp lực lên dòng tiền. Trong khi đó, mặc dù doanh thu của công ty vẫn tăng trưởng, sự gia tăng mạnh mẽ của chi tiêu vốn vẫn tạo áp lực lên dòng tiền, khiến dòng tiền tự do chuyển từ dương 24,551 triệu USD cùng kỳ năm trước sang âm 9,065 triệu USD, thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích là âm 2,7 triệu USD.

Về nợ, nợ dài hạn của Alphabet tăng lên 125,102 triệu USD, tăng mạnh so với 46,547 triệu USD vào cuối năm 2025. Công ty duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm từ 195 đến 205 triệu USD cho năm 2026 và dự đoán chi tiêu vốn sẽ tiếp tục tăng đáng kể vào năm 2027. Khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, nhu cầu tài chính và quy mô nợ của công ty cũng tăng theo.

Một số liệu trong báo cáo tài chính của Alphabet đặc biệt đáng chú ý: Chi phí chưa phân bổ của Alphabet lên tới 7,655 triệu USD (cùng kỳ năm trước là 4,467 triệu USD). Khoản chi này chủ yếu liên quan đến các hoạt động nghiên cứu và phát triển AI chung của tập đoàn, bao gồm chi phí lương cho nhân viên và chi phí sử dụng cơ sở hạ tầng công nghệ cần thiết cho việc phát triển mô hình AI tổng quát, cũng như một phần chi phí quản lý tập đoàn. Khi nghiên cứu và phát triển AI tiếp tục tiến triển, chi phí liên quan ở cấp độ tập đoàn của Alphabet cũng đang gia tăng.

Đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và ảnh hưởng của nó đến dòng tiền đã trở thành một chủ đề chung trong báo cáo tài chính của các gã khổng lồ công nghệ. Vào ngày 21 tháng 10, Meta đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2026. Doanh thu từ quảng cáo của công ty vẫn tăng trưởng, nhưng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, chi tiêu vốn tăng thêm.

Trong quý 3, chi tiêu vốn của Meta là 33,942 triệu USD, nếu tính cả thuê tài chính thì đạt 34,906 triệu USD; dòng tiền hoạt động trong cùng kỳ là 32,786 triệu USD, dòng tiền tự do chuyển sang âm 2,12 triệu USD. Công ty cũng đã nâng giới hạn chi tiêu vốn cả năm lên 145 triệu USD. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Meta đã giảm gần 7% trong phiên giao dịch tiếp theo.

Oracle đã phát đi tín hiệu khác nhau. Vào ngày 28 tháng 10, công ty đã công bố kế hoạch chi tiêu vốn và tài chính trong những năm tới tại Ngày nhà đầu tư, dự đoán chi tiêu vốn sẽ đạt đỉnh trong vài năm tới, không thực hiện tài trợ bên ngoài vượt quá 20 triệu USD trước năm tài chính 2030, và dự đoán dòng tiền tự do sẽ chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028. Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu của Oracle đã tăng hơn 12%.

Khi Meta và Alphabet tiếp tục tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, Oracle dự đoán chi tiêu vốn sẽ đạt đỉnh trong vài năm tới và có kế hoạch kiểm soát quy mô tài trợ bên ngoài. Chiến lược đầu tư của các gã khổng lồ công nghệ vào cơ sở hạ tầng AI bắt đầu cho thấy sự khác biệt, và sự chú ý của thị trường cũng dần chuyển sang lợi tức đầu tư: liệu việc đầu tư vào sức mạnh tính toán đang mở rộng có thể mang lại sự tăng trưởng kinh doanh tương ứng hay không, và liệu các doanh nghiệp có thể duy trì dòng tiền lành mạnh trong quá trình mở rộng hay không.

02 Cỗ máy in sức mạnh tính toán bùng nổ toàn diện

Trong quý 3, doanh thu từ Google Cloud đạt 30,709 triệu USD, trong khi cùng kỳ năm trước là 15,157 triệu USD, tăng mạnh 103%, vượt xa dự đoán chung của các nhà phân tích là 28,7 triệu USD. Khả năng sinh lời cũng đồng thời tăng lên, lợi nhuận hoạt động của bộ phận này từ 3,59 triệu USD cùng kỳ năm trước đã tăng mạnh lên 11,121 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động tăng lên khoảng 36,2%.

Nhu cầu của doanh nghiệp đối với cơ sở hạ tầng và giải pháp AI là động lực chính thúc đẩy sự bùng nổ của hoạt động Google Cloud.

Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp triển khai mô hình AI vào hoạt động thực tế, nhu cầu về sức mạnh tính toán, nền tảng đám mây và dịch vụ mô hình tiếp tục tăng. Alphabet cho biết doanh số bán hệ thống TPU cũng đã đóng góp quan trọng vào sự tăng trưởng doanh thu của Google Cloud, phản ánh nhu cầu của khách hàng doanh nghiệp về cơ sở hạ tầng tính toán AI đang nhanh chóng chuyển thành đơn hàng và doanh thu thực tế.

Mức sử dụng dịch vụ mô hình cũng đang tăng nhanh. Alphabet tiết lộ rằng API mô hình hàng đầu tự phát triển của Google xử lý gần 32 tỷ Token mỗi phút, khối lượng xử lý vượt quá bốn lần so với một năm trước, tăng khoảng 40% so với quý trước.

Doanh thu từ Google Cloud tăng gấp đôi, lợi nhuận hoạt động tăng mạnh cho thấy khoản đầu tư khổng lồ của Alphabet vào lĩnh vực AI đã bắt đầu chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận đáng kể thông qua hoạt động đám mây. So với áp lực dòng tiền do chi tiêu vốn tiếp tục tăng, sự tăng trưởng nhanh chóng của hoạt động đám mây cũng cung cấp cho công ty một cơ hội quan sát lợi tức đầu tư vào AI (ROI) quan trọng.

Tuy nhiên, với việc đầu tư cơ sở hạ tầng tiếp tục mở rộng, liệu Google Cloud có thể duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại và liệu sự tăng trưởng lợi nhuận có thể tiếp tục bù đắp cho chi phí xây dựng sức mạnh tính toán cao hơn vẫn là mối quan tâm của thị trường.

03 Quảng cáo cốt lõi và tìm kiếm tăng trưởng ổn định

Là con bò tiền mặt cốt lõi truyền thống của Google, bộ phận dịch vụ Google đã thể hiện sức bền rất mạnh trong quý 3, đạt doanh thu 96,302 triệu USD (cùng kỳ năm trước là 87,052 triệu USD), lợi nhuận hoạt động đạt 39,157 triệu USD (cùng kỳ năm trước là 33,527 triệu USD).

Trong đó, doanh thu từ "Tìm kiếm Google và các dịch vụ khác" đạt 63,350 triệu USD, tăng 12% so với năm trước, nhưng thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích là 64,96 triệu USD. Trước đó, nhiều người lo ngại rằng AI sinh ra sẽ làm phân tán lưu lượng tìm kiếm truyền thống, nhưng như Pichai đã nhấn mạnh: Đầu tư vào AI không chỉ không làm suy yếu tìm kiếm, mà còn thúc đẩy lượng tìm kiếm năm trên năm (bao gồm cả tìm kiếm thương mại) đạt mức tăng trưởng nhanh nhất trong 5 năm qua.

Trong khi đó, doanh thu quảng cáo trên YouTube đạt 11,207 triệu USD, tăng 9,2% so với năm trước; doanh thu quảng cáo của Google Network đạt 7,455 triệu USD.

Trong lĩnh vực hệ sinh thái AI tiêu dùng, ứng dụng AI hàng đầu Gemini đã chính thức vượt qua 1 tỷ người dùng hoạt động, trở thành sản phẩm tiêu dùng phát triển nhanh nhất trong lịch sử Google. Đồng thời, số người dùng đăng ký toàn cầu của YouTube Music và Premium cũng vượt 150 triệu.

Ngoài ra, bộ phận các doanh nghiệp đổi mới khác (Other Bets) đạt doanh thu 372 triệu USD, trong khi cùng kỳ năm trước là 344 triệu USD; lỗ hoạt động mở rộng lên 2,047 triệu USD, so với lỗ 1,426 triệu USD cùng kỳ năm trước.

Từ góc độ khu vực địa lý toàn cầu, thị trường nội địa Mỹ tiếp tục là động lực tăng trưởng cốt lõi, với doanh thu quý 3 đạt 67,681 triệu USD, cao hơn so với 60,846 triệu USD trong quý 2 năm nay.

Thị trường nước ngoài cũng thể hiện sự ổn định. Doanh thu từ châu Âu, Trung Đông và châu Phi đạt 32,695 triệu USD, doanh thu từ khu vực châu Á-Thái Bình Dương đạt 19,906 triệu USD, doanh thu từ các khu vực châu Mỹ khác đạt 7,10 triệu USD, tất cả các khu vực lớn trên toàn cầu đều duy trì hiệu suất ổn định.

Xem xét bảng điểm này, một mặt, doanh thu tăng vọt 25%, doanh thu từ dịch vụ đám mây của Google gấp đôi và quy mô người dùng của Gemini không ngừng mở rộng, cho thấy khả năng thương mại của Alphabet trong cơ sở hạ tầng AI, dịch vụ mô hình và ứng dụng tiêu dùng đang được củng cố; mặt khác, quy mô nợ rõ ràng mở rộng và chi tiêu vốn liên tục tăng cũng khiến thị trường căng thẳng.

Trong cuộc "Trường kỳ kháng chiến" mà các ông lớn cùng đặt cược này, Alphabet đã thể hiện sự kiên định trong chiến lược. Đối mặt với một đế chế có doanh thu hàng năm gần nửa nghìn tỷ đô la, liệu cơ sở hạ tầng AI đang bùng nổ có thể mang lại siêu lợi nhuận vượt qua chi phí trong tương lai hay không sẽ trở thành bài kiểm tra cốt lõi quyết định hướng đi định giá của giai đoạn tiếp theo.

Dưới đây là phiên bản tóm tắt cuộc gọi hội nghị phân tích báo cáo tài chính quý 3 của Alphabet:

Pichai bình luận: Tôi muốn nhấn mạnh trước tiên về mô hình tiên tiến của dòng Gemini 4. Argon được phát hành hai tuần, nhu cầu và sử dụng mạnh mẽ; trên nền tảng dành cho nhà phát triển, tốc độ sử dụng trong tuần đầu tiên đã tăng gấp 3,5 lần so với Gemini 3, ngay cả khi có hạn chế về năng lực sản xuất.

Argon thể hiện xuất sắc trong các lĩnh vực tài chính, pháp lý, an ninh mạng và khoa học, các nhà phát triển và khách hàng đám mây đã sử dụng nó để làm rõ mã nguồn còn lại, tăng tốc nghiên cứu khoa học, công nghệ robot, phát hiện cải tiến sản phẩm, cũng như các nhiệm vụ cụ thể trong lĩnh vực cần suy luận sâu. Trong nội bộ Google, trong vài tuần qua, các nhóm Chrome, quảng cáo và tìm kiếm đã sử dụng Argon để viết và tối ưu hóa mã nhanh hơn, khối lượng mã giao hàng tăng 35%, lỗi giảm 30%.

Argon chỉ là khởi đầu của dòng Gemini 4. Hôm nay chúng tôi cũng phát hành Carbon, đây là mô hình tiên tiến nhất của chúng tôi, có khả năng an ninh mạng tiên tiến và khả năng dài hạn, đứng đầu với 59 điểm trong Chỉ số Phân tích Trí tuệ Nhân tạo mới được cập nhật. Carbon vượt trội hơn Argon trong hầu hết các lĩnh vực, bao gồm phát triển Web toàn diện, hiểu biết đa phương thức, công việc kiến thức phức tạp và suy luận khoa học. Chúng tôi đang giới thiệu Carbon cho một số bên phòng thủ an ninh mạng đáng tin cậy trước, sau đó mở rộng phạm vi tiếp cận, và đang được chính phủ Hoa Kỳ kiểm tra.

Ngoài dòng Gemini 4, chúng tôi đã phát hành Genie 4 vào ngày 27 tháng 10, đây là mô hình thế giới tiên tiến nhất của chúng tôi cho đến nay, có thể mô phỏng thế giới an toàn, chân thực và tương tác theo thời gian thực, đồng thời hỗ trợ âm thanh gốc, là nền tảng quan trọng cho việc đào tạo robot và tác nhân thông minh. Tiến bộ nhanh chóng này làm nổi bật động lực mô hình phi thường của chúng tôi.

Chúng tôi đã bước vào giai đoạn AI giúp nâng cao tốc độ đào tạo và phát hành. Tôi dự đoán rằng trong 12 tháng tới, sẽ tiếp tục tăng tốc nhờ cải tiến tự hồi quy (RSI). Chúng tôi còn nhiều mô hình khác sắp ra mắt, bao gồm các phiên bản hiệu quả hơn, để giúp các nhà phát triển tối ưu hóa tốc độ và chi phí, và triển khai cho hàng tỷ người dùng của chúng tôi.

Tiếp theo là tìm kiếm. Tìm kiếm đang mang lại lợi ích của trí tuệ nhân tạo cho nhiều người hơn bất kỳ sản phẩm nào khác. Giống như sự chuyển mình sang di động hơn mười năm trước, chúng tôi tập trung vào việc tạo ra trải nghiệm người dùng tìm kiếm tốt nhất, sau đó mới thực hiện việc kiếm tiền.

Chúng tôi đang xây dựng trải nghiệm liền mạch từ tổng quan AI, mô hình AI cho đến tìm kiếm truyền thống. Người dùng ngày càng sử dụng các chức năng AI của chúng tôi để tìm kiếm theo cách hoàn toàn mới; truy vấn dài hơn, cá nhân hóa hơn và có nhiều đặc điểm đa phương thức hơn.

Độ dài trung bình của truy vấn trong mô hình AI gấp ba lần so với tìm kiếm truyền thống, một phần năm tìm kiếm mô hình AI toàn cầu sử dụng giọng nói, hình ảnh hoặc tài liệu. Chúng tôi đã có hơn 50 tỷ lượt tìm kiếm hình ảnh mỗi tháng. Một lĩnh vực mà tôi đặc biệt mong đợi là giúp mọi người hoàn tất các công việc hàng ngày như đặt chỗ, điền biểu mẫu, hẹn hò và mua sắm.

Khi trí tuệ nhân tạo trở nên cá nhân hóa hơn và bắt đầu hành động cho mọi người và doanh nghiệp, lòng tin và an toàn trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Mọi người đã tin tưởng Google xử lý các công việc hàng ngày, và vị thế lãnh đạo của chúng tôi trong lĩnh vực này vẫn là yếu tố khác biệt quan trọng.

Chúng tôi đã xây dựng những trải nghiệm này trong phiên bản doanh nghiệp của tác nhân Gemini, vì yêu cầu về an toàn, bảo mật và quản trị rất cao. Bước tiếp theo, chúng tôi sẽ mang những chức năng này đến tìm kiếm và 1 tỷ người dùng của ứng dụng Gemini.

Người dùng đã sử dụng ứng dụng Gemini để làm nhiều việc hơn ngoài việc đặt câu hỏi, bao gồm các truy vấn tác nhân thông minh phức tạp nhiều bước. Dòng Gemini 4 đã đạt được những tiến bộ lớn trong việc xử lý những nhiệm vụ phức tạp này. Các tác nhân sẽ hoạt động như một lớp thống nhất xuyên suốt các sản phẩm của chúng tôi. Các bạn sẽ thấy chúng tôi mở rộng những trải nghiệm tác nhân này từ tìm kiếm và ứng dụng Gemini đến Chrome, Android và các sản phẩm Workspace.

Cuối cùng là kế hoạch dài hạn. Waymo đang tiến triển tốt, chúng tôi đã hoàn thành hơn 300 triệu dặm lái xe tự động hoàn toàn. Waymo hiện đang hoạt động tại 15 thành phố lớn của Mỹ, gần đây đã mở dịch vụ cho công chúng tại San Antonio, San Diego và Tampa, và có kế hoạch mở rộng đến Canada, Đức, Singapore và Tây Ban Nha. Các sáng kiến dài hạn khác cũng đạt được tiến bộ mạnh mẽ. Isomorphic đang hỗ trợ nghiên cứu thiết kế thuốc bằng Argon. Chúng tôi đã lần đầu tiên trình diễn sự phát triển trạng thái ma trong tính toán lượng tử và đưa TPU vào không gian thông qua Dự án Suncatcher.

04 Phiên hỏi đáp của các nhà phân tích

Hỏi: Hiệu suất tổng thể của quý 3 như thế nào? Tiến bộ của trí tuệ nhân tạo đã ảnh hưởng đến doanh nghiệp ra sao?

Pichai: Doanh thu của Alphabet trong quý 3 tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ doanh thu hàng năm đã đạt 500 tỷ đô la. Số lượng truy vấn trong lĩnh vực tìm kiếm tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là cao nhất trong năm năm qua, đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã nâng cao đáng kể lượng sử dụng và truy vấn thương mại.

Doanh thu từ Google Cloud tăng 103%, cơ sở hạ tầng và giải pháp trí tuệ nhân tạo là động lực chính. API mô hình đầu tiên xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, tăng 40% so với quý trước và gấp bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Số lượng người dùng ứng dụng Gemini đã đạt 1 tỷ, trở thành sản phẩm phát triển nhanh nhất trong lịch sử Google. Số lượng người dùng YouTube Music và Premium (bao gồm cả dùng thử) đã vượt quá 150 triệu.

Trong dòng Gemini 4, sau hai tuần phát hành Argon, tốc độ sử dụng trên nền tảng dành cho nhà phát triển trong tuần đầu tiên đã tăng gấp 3,5 lần so với Gemini 3; Carbon là mô hình tiên tiến nhất, đứng đầu trong các chỉ số liên quan và dẫn đầu trong các lĩnh vực an ninh mạng, nhiệm vụ dài hạn.

Nội bộ đã sử dụng Argon để nâng cao khối lượng giao hàng mã lên 35%, giảm lỗi xuống 30%. Trong 12 tháng tới, dự kiến sẽ tiếp tục tăng tốc nhờ cải tiến tự hồi quy và sẽ ra mắt các phiên bản mô hình hiệu quả hơn.

Hỏi: Số lượng truy vấn trong lĩnh vực tìm kiếm tăng mạnh, nhưng doanh thu quảng cáo có phần chậm lại, nguyên nhân là gì? Tương lai sẽ thúc đẩy việc kiếm tiền từ các chức năng trí tuệ nhân tạo như thế nào?

Pichai: Tăng trưởng truy vấn là cao nhất trong năm năm, người dùng truy vấn dài hơn, cá nhân hóa hơn và có nhiều đặc điểm đa phương thức hơn, độ dài trung bình của truy vấn trong mô hình AI đạt gấp ba lần so với tìm kiếm truyền thống, tìm kiếm hình ảnh hàng tháng vượt quá 50 tỷ lần.

Tăng trưởng quảng cáo bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái, động lực trong một số lĩnh vực dọc (như các nhà bán lẻ châu Á-Thái Bình Dương bị ảnh hưởng bởi việc Liên minh châu Âu bãi bỏ mức miễn thuế tối thiểu, chi tiêu quảng cáo trong lĩnh vực truyền thông và giải trí trở lại bình thường sau World Cup) và mức độ kiếm tiền thấp trong giai đoạn đầu của mô hình AI.

Công ty đã mở rộng quảng cáo chất lượng cao trong tổng quan AI và mô hình AI đến nhiều người dùng và truy vấn hơn, lần đầu tiên tiến vào thị trường quốc tế và đã triển khai quảng cáo nhiều vòng tại Mỹ. Nghiên cứu người dùng cho thấy người dùng có độ chấp nhận cao đối với quảng cáo liên quan, tỷ lệ nhấp chuột gần giống với kết quả tự nhiên.

Trải nghiệm tác nhân được coi là cơ hội mở rộng, sẽ thống nhất xuyên suốt tìm kiếm và ứng dụng Gemini, và mở rộng đến Chrome, Android và các sản phẩm Workspace, ưu tiên đảm bảo an toàn và lòng tin.

Ashkenazi: Doanh thu từ tìm kiếm và quảng cáo khác trong quý 3 tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, đạt 63,3 tỷ đô la. Trong số các yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi tốc độ tăng trưởng từ quý 2 đến quý 3, tỷ giá hối đoái là yếu tố lớn nhất. Các lĩnh vực dọc như bán lẻ cũng bị ảnh hưởng bởi việc Liên minh châu Âu bãi bỏ mức miễn thuế tối thiểu, chi tiêu quảng cáo trong lĩnh vực truyền thông và giải trí trở lại bình thường sau World Cup.

Công ty đã bắt đầu cảm nhận tác động của sự tăng tốc tăng trưởng tìm kiếm vào nửa cuối năm 2025, do đó đã giảm khoảng 3 điểm phần trăm đóng góp tăng trưởng trong quý 3, dự kiến quý 4 vẫn sẽ tiếp tục giảm khoảng 2 điểm phần trăm. Theo tỷ giá hối đoái hiện tại, tác động của tỷ giá hối đoái đến doanh thu hợp nhất trong quý 4 sẽ lớn hơn một chút so với quý 3, chủ yếu ảnh hưởng đến quảng cáo tìm kiếm và YouTube.

Hỏi: Nguyên nhân nào khiến Google Cloud tăng trưởng mạnh? Doanh thu từ hệ thống TPU ảnh hưởng như thế nào đến hiệu suất tài chính và chu kỳ tiền mặt?

Pichai: Doanh thu từ đám mây tăng 103% lên 30,7 tỷ đô la, chủ yếu do nền tảng Google Cloud thúc đẩy, cả trí tuệ nhân tạo và các hoạt động cốt lõi đều thể hiện tốt, doanh thu từ hệ thống TPU có đóng góp đáng kể. Đã có hơn 2.600 khách hàng sử dụng ít nhất 100 tỷ token, gần 75 khách hàng có mức sử dụng vượt quá 10.000 tỷ token; gần 90% trong số 100 công ty hàng đầu thế giới đang sử dụng phiên bản doanh nghiệp của Gemini.

Hệ thống TPU không phải là một con chip. Nó bao gồm phần cứng, tính toán, lưu trữ, mạng và phần mềm tối ưu hóa, là một hệ thống hoàn chỉnh, có lợi thế về chi phí đáng kể. Công ty đã mở rộng cung cấp hệ thống TPU với nhiều khách hàng và đối tác, bao gồm triển khai trung tâm dữ liệu và hợp tác bên thứ ba.

Ashkenazi: Công ty không công bố dữ liệu tài chính cụ thể ở cấp độ sản phẩm đơn lẻ. Cách xác nhận doanh thu từ việc bán hệ thống TPU là: sau khi ký hợp đồng, trước tiên sẽ được ghi vào đơn hàng tồn đọng, sau đó bắt đầu ghi vào hàng tồn kho (trước đây hàng tồn kho chủ yếu là sản phẩm phần cứng, hiện phần chưa bán của hệ thống TPU sẽ được phản ánh), tiền mặt sẽ chảy ra trước; sau khi giao hàng và tính phí cho khách hàng, tiền mặt sẽ chảy vào.

Chu kỳ tiền mặt của nó khác với chi tiêu vốn theo nghĩa truyền thống. Hiện đã có một số doanh thu từ việc bán hệ thống được xác nhận, nhiều hơn sẽ được phản ánh vào năm 2027. Đơn hàng tồn đọng đạt 561 tỷ đô la, phần lớn là hợp đồng điển hình của nền tảng Google Cloud, dự kiến trong 24 tháng tới sẽ xác nhận hơn 55% doanh thu từ tổng đơn hàng tồn đọng. Loại trừ ảnh hưởng của hệ thống TPU, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu từ đám mây lại rất mạnh mẽ.

Năng lực sản xuất chuyển tiếp bên thứ ba chỉ được đưa vào sử dụng vào cuối quý 3, ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận trong quý này là hạn chế; quý 4 sẽ tăng cường sử dụng, dự kiến sẽ tạo áp lực lên tỷ suất lợi nhuận trong ngắn hạn.

Hỏi: Áp lực từ chi tiêu vốn, chi phí và dòng tiền tự do như thế nào? Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo ảnh hưởng đến những chỉ số này ra sao? Triển vọng cả năm như thế nào?

Ashkenazi: Chi tiêu vốn trong quý 3 đạt 51,4 tỷ đô la, phần lớn được sử dụng để hỗ trợ cơ sở hạ tầng công nghệ cho đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Trong đó khoảng 65% là cho máy chủ và thiết bị mạng (thời gian sử dụng thông thường là sáu năm), 35% là cho trung tâm dữ liệu (thời gian sử dụng từ bảy đến bốn mươi năm).

Tổng chi phí doanh thu đạt 51,4 tỷ đô la, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước; chi phí doanh thu khác đạt 35,1 tỷ đô la, tăng 32%, chủ yếu do chi phí phần cứng (đặc biệt là doanh thu từ hệ thống TPU), tăng khấu hao, chi phí thu mua nội dung và chi phí vận hành cơ sở hạ tầng công nghệ.

Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 36%, chủ yếu do lương cho nhân tài trí tuệ nhân tạo và khấu hao; chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 22%, do đầu tư vào Gemini và lương.

Dòng tiền hoạt động trong quý 3 đạt 42,3 tỷ đô la, trong 12 tháng qua đạt 179,6 tỷ đô la, nhưng bị ảnh hưởng bởi hàng tồn kho từ doanh thu bán hệ thống TPU và khoản phạt 5,2 tỷ đô la của Liên minh châu Âu vào năm 2018. Dòng tiền tự do trong quý 3 là âm 9,1 tỷ đô la, chủ yếu do đầu tư chi tiêu vốn, hàng tồn kho đã đề cập và thanh toán phạt; dòng tiền tự do trong 12 tháng qua là 19,7 tỷ đô la.

Hướng dẫn chi tiêu vốn cho cả năm 2026 của công ty vẫn giữ nguyên trong khoảng 195 tỷ đến 205 tỷ đô la, dự kiến chi tiêu vốn sẽ tăng đáng kể vào năm 2027, và sẽ cung cấp thêm chi tiết trong cuộc gọi hội nghị quý 4.

Sự gia tăng đáng kể trong đầu tư vào cơ sở hạ tầng công nghệ sẽ tiếp tục tạo áp lực lên báo cáo lợi nhuận dưới dạng chi phí khấu hao cao hơn và chi phí vận hành trung tâm dữ liệu liên quan (như năng lượng). Trong toàn bộ chu kỳ đầu tư, công ty dự kiến sẽ tạo ra tỷ suất lợi nhuận đầu tư hấp dẫn cao hơn chi phí vốn, và dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền mạnh mẽ từ hoạt động.

Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy mức tăng trưởng truy vấn cao nhất trong năm năm qua, Google Cloud đã tạo ra hàng tỷ đô la doanh thu liên quan đến trí tuệ nhân tạo trong năm nay, Google One đã trở thành sản phẩm đăng ký phát triển nhanh nhất nhờ nhu cầu từ các chương trình trí tuệ nhân tạo.

Nhưng đầu tư quy mô lớn vào cơ sở hạ tầng công nghệ và hàng tồn kho hệ thống TPU sẽ tạo áp lực lên dòng tiền tự do. Dự kiến trong quý 4, việc tăng cường sử dụng năng lực sản xuất bên thứ ba trong lĩnh vực đám mây sẽ tạo ra áp lực ngắn hạn lên tỷ suất lợi nhuận, trong khi tìm kiếm sẽ tiếp tục tiêu hóa cơ sở tăng trưởng đã tăng tốc vào năm ngoái.

Hỏi: Những thách thức nào đang đối mặt trong việc thúc đẩy trải nghiệm tác nhân? Làm thế nào để đảm bảo lòng tin và an toàn cho người dùng?

Pichai: Dòng Gemini 4 đã nâng cao đáng kể khả năng xử lý các nhiệm vụ phức tạp. Để tiến tới quy mô người dùng lớn, cần giải quyết các vấn đề về hiệu suất mô hình (phiên bản chưng cất), độ trễ, chất lượng, môi trường vận hành an toàn, kỹ năng và hệ sinh thái kết nối.

Công ty ưu tiên ra mắt Gemini AI trên phiên bản doanh nghiệp (với ngưỡng an toàn và quản trị cao nhất), sau đó mở rộng đến 1 tỷ người dùng ứng dụng Gemini và thống nhất với các sản phẩm khác. Người dùng rất quan tâm đến an toàn và sự tin cậy, công ty dựa vào sự tin tưởng tích lũy lâu dài, thử nghiệm đầu cuối, giám sát thời gian thực và kiến trúc an toàn, coi đây là lợi thế khác biệt cốt lõi. Trải nghiệm AI mở rộng quy trình phát hiện và lựa chọn hiện có, không thay thế nó, mang lại cơ hội mới cho quảng cáo và mô hình kinh doanh.