YC gửi đến một danh sách hướng đi khởi nghiệp Crypto

Tác giả: KarenZ, Foresight News

Từ "Crypto" đang trải qua một tình huống tinh tế: có các tổ chức đầu tư gỡ bỏ nó khỏi biển hiệu, trong khi một số tổ chức khác lại đưa nó vào trong các tài liệu kêu gọi khởi nghiệp mới.

Vào ngày 22 tháng 10, a16z thông báo sẽ đổi tên a16z Crypto thành a16z Frontier. Một tuần sau, Y Combinator (YC) thông qua đối tác khách mời Nemil Dalal đã chia sẻ một danh sách "Kêu gọi khởi nghiệp Crypto" (Crypto Request for Startups, CRFS).

Một bên mở rộng ranh giới, một bên xác định hướng kêu gọi. Nhìn thoáng qua, có vẻ như hai tổ chức đầu tư Silicon Valley đang đưa ra những câu trả lời khác nhau cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Mặc dù YC chủ yếu tập trung vào việc cung cấp tăng tốc và đầu tư cho các khởi nghiệp giai đoạn đầu, a16z lại bao phủ nhiều giai đoạn đầu tư hơn, nhưng hành động của cả hai vẫn tạo thành một sự đối chiếu thú vị: cả hai đều đang thảo luận lại về việc blockchain thực sự có thể tạo ra loại hình kinh doanh nào.

Stablecoin, thanh toán, tài trợ, giao dịch tài sản, và AI Agent phục vụ cho người khác đã trở thành những nhân vật chính trong kịch bản mới này.

a16z gỡ bỏ biển hiệu, YC liệt kê nhu cầu

Trước tiên, cần làm rõ một thực tế: việc a16z crypto đổi tên không đồng nghĩa với việc rút lui khỏi đầu tư tiền điện tử.

Đối tác quản lý a16z crypto, Chris Dixon, trong thông báo đã nhấn mạnh rằng quỹ mới sẽ mở rộng phạm vi đầu tư từ các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đến các công ty công nghệ tiên tiến rộng hơn, đồng thời tiếp tục đầu tư vào các doanh nghiệp tiền điện tử và liên quan, và ủng hộ việc quản lý tiền điện tử hợp lý.

Giải thích của Chris Dixon là, khi blockchain bước vào sản phẩm của các công ty fintech và các tổ chức truyền thống, cơ sở hạ tầng đang dần lùi về phía sau. Định nghĩa công ty dựa trên những gì công ty làm có ý nghĩa hơn là dựa trên công nghệ mà nó sử dụng.

Danh sách Kêu gọi khởi nghiệp Crypto Request for Startups (CRFS) mới nhất của YC thì đi vào nhu cầu cụ thể: liệt kê trực tiếp những vấn đề tài chính mà họ muốn các doanh nhân giải quyết, và đưa ra một nhóm hướng đi rõ ràng cho khởi nghiệp Crypto:

* Tài trợ AI: sử dụng công nghệ blockchain để đơn giản hóa quy trình tài trợ cho các dự án AI; * Stablecoin: stablecoin đô la mới nổi, các stablecoin fiat khác, và các ngân hàng số mới phục vụ nhóm khách hàng cụ thể; * Giao dịch: token hóa tài sản, và các sàn giao dịch và giao diện xung quanh tài sản mới, sản phẩm phái sinh hoặc các khu vực khác nhau; * Liên quan đến Agent: sử dụng Agent để giao dịch tiền điện tử và các tài sản khác, và xây dựng API dịch vụ tài chính cho nó.

YC cũng đánh giá rằng, trong năm qua, động lực áp dụng tiền điện tử chủ yếu đến từ nhu cầu tài chính của các tổ chức, chứ không phải từ sự đầu cơ của người tiêu dùng. Tỷ lệ áp dụng trong ngành sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân từ đây.

Nemil Dalal, người chia sẻ danh sách, cũng có nền tảng kinh doanh tương ứng. Trang web cá nhân của ông cho thấy, ông hiện là đối tác khách mời của YC, đã tham gia thúc đẩy sự phát triển của USDC, và từng phụ trách chiến lược tài sản, staking và các sản phẩm dành cho nhà phát triển tại Coinbase.

Điểm đáng chú ý của danh sách này là YC đã phân tách "lạc quan về Crypto" thành những doanh nghiệp cụ thể.

Thực tế, YC đã có sự chuẩn bị cho những hướng đi này. Từ tháng 9 năm 2025, trong cuộc kêu gọi khởi nghiệp hợp tác với Coinbase, họ đã liệt kê stablecoin, token hóa và giao dịch là những hướng đi quan tâm, và mô tả ý tưởng tái xây dựng hệ thống tài chính bằng mã là "Fintech 3.0".

Hai tổ chức có lộ trình không giống nhau: YC tìm kiếm các doanh nghiệp cụ thể trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi a16z mở rộng ranh giới đầu tư sang nhiều lĩnh vực công nghệ hơn. Nhưng từ hai văn bản này, có thể rút ra một câu hỏi chung: Sau khi sử dụng blockchain, khách hàng thực sự nhận được gì?

Thách thức tiếp theo của stablecoin: tìm ai sẵn sàng sử dụng liên tục

YC có yêu cầu khá rõ ràng đối với các doanh nhân stablecoin.

Hướng đi stablecoin đô la yêu cầu tìm kiếm nhóm người dùng hoặc thương nhân mới, và thiết kế chiến lược phân phối hiệu quả; hướng đi stablecoin không phải đô la yêu cầu chọn những loại tiền tệ thực sự có nhu cầu; hướng đi ngân hàng số yêu cầu phục vụ những khách hàng chưa được phục vụ đầy đủ, chẳng hạn như các freelancer toàn cầu và các doanh nghiệp xuyên biên giới, đồng thời quản lý rủi ro một cách hiệu quả.

Trong những yêu cầu này, điều đáng chú ý nhất là "phân phối": sản phẩm sẽ tiếp cận người dùng như thế nào, và làm thế nào để vào được các tình huống sử dụng hàng ngày của họ.

Phát hành một loại token chỉ hoàn thành một phần của sản phẩm. Ai sẵn sàng giữ, thương nhân tại sao lại chấp nhận, tiền sẽ vào như thế nào, và làm thế nào để quay trở lại tài khoản ngân hàng địa phương, tất cả đều cần các công ty khởi nghiệp giải quyết từng vấn đề.

Trong các dự án được YC hỗ trợ, đã có thể thấy tư duy này.

Dự án Fire Wallet của đợt thu đông 2026 đã định vị mình là ví stablecoin không được quản lý, đồng thời cung cấp xử lý thanh toán, hóa đơn, thu tiền qua web và chức năng nạp/rút tiền fiat. Nhóm cũng đề xuất quản lý các ví con độc lập cho các Agent khác nhau.

Cạnh tranh sản phẩm ở đây đã đi sâu vào hóa đơn, thu tiền và quản lý tài chính. Liệu có thể tích hợp vào quy trình kinh doanh của khách hàng hay không trở thành một thử thách cụ thể hơn ngoài chức năng ví.

YC cũng đang thử nghiệm sử dụng công cụ thanh toán này. Vào tháng 2 năm nay, họ thông báo rằng các công ty khởi nghiệp được đầu tư có thể chọn nhận 500.000 đô la đầu tư bằng stablecoin. Stablecoin đã trở thành phương thức thanh toán cho khoản đầu tư.

Từ đó có thể suy ra một quan sát: giá trị của khởi nghiệp stablecoin có thể ngày càng thể hiện rõ hơn qua việc sử dụng liên tục.

Điều mà token hóa thực sự cần giải quyết là sau khi tài sản được đưa lên chuỗi thì phải làm gì?

YC có một cái nhìn về thị trường tài chính tương lai, được chia thành hai cấp độ.

Cấp độ đầu tiên là đưa các tài sản hiện có lên chuỗi, bao gồm cổ phiếu, nợ, hàng hóa và quyền sở hữu bất động sản. Cấp độ thứ hai là phát hành các tài sản mới mà trước đây khó có thể được tổ chức kinh tế, chẳng hạn như cổ phần của các công ty khởi nghiệp, và các chứng khoán nhỏ có quy mô dưới 10.000 đô la.

YC cho rằng, nhóm thứ hai có thể trở nên thú vị hơn theo thời gian, và dự đoán rằng sẽ xuất hiện các dịch vụ hỗ trợ như giao dịch, cho vay, sản phẩm phái sinh xung quanh những tài sản này.

Điểm nhấn của logic này là sau khi phát hành tài sản, còn có thể làm gì? Có kênh giao dịch không? Có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp không? Có thể được gọi bởi các sản phẩm tài chính khác không?

Trong các dự án của YC, các kênh giao dịch đã xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau.

Dự án Mochatrade của đợt xuân 2026 cho phép người dùng Ấn Độ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn liên kết với giá cổ phiếu Mỹ, Pre-IPO, hàng hóa, và hỗ trợ nạp tiền bằng rupee thông qua UPI. Trang web của họ rõ ràng nêu rằng người dùng giao dịch là hợp đồng giá, không nắm giữ cổ phiếu cơ sở, và do đó không có quyền biểu quyết của cổ đông.

Dự án Arbital của đợt hè 2026 thì cố gắng tập trung hợp đồng vĩnh viễn, Meme, cổ phiếu và chiến lược tạo lập thị trường vào cùng một kênh, và dự định phát triển sản phẩm giao dịch xã hội trên di động. Theo mô tả trên trang YC của họ, trong bảy tháng đầu tiên ra mắt, khoảng 2.700 nhà giao dịch đã sử dụng nền tảng này, với tổng khối lượng giao dịch đạt 1,35 tỷ đô la. Nhóm Arbital cũng có nền tảng trong các nền tảng giao dịch tiền điện tử, đồng sáng lập Karon Pangestu và Steven Mulyawan từng giữ các vị trí giám đốc tăng trưởng và phát triển kinh doanh khu vực châu Á tại Aevo, trong khi đồng sáng lập khác Vincent Owen Toniwa đã xây dựng và vận hành hạ tầng và backend của Aevo.

Những ví dụ này cho thấy rằng, xung quanh việc đưa tài sản lên chuỗi, cơ hội khởi nghiệp còn mở rộng đến cách người dùng phát hiện và giao dịch tài sản. Khi số lượng tài sản lên chuỗi tăng lên, kênh giao dịch, tính thanh khoản và trải nghiệm sử dụng trở nên quan trọng hơn.

AI trong danh sách này, vừa cần tiền, cũng có thể sử dụng tiền

YC đã đưa tài trợ AI lên đầu danh sách: sử dụng blockchain để làm cho việc huy động vốn trong lĩnh vực AI dễ dàng hơn.

Hướng đi này nắm bắt nhu cầu vốn của AI, nhưng danh sách không đưa ra cấu trúc sản phẩm cụ thể, cũng không xác định rõ ràng liệu có phát hành token cổ phần, chứng khoán tính toán hay các công cụ tài trợ khác hay không, do đó không thể suy ra rằng YC đang khuyến khích một mô hình phát hành token nào đó.

Hướng đi rõ ràng hơn là xây dựng giao diện tài chính cho Agent.

YC cho rằng, Agent sẽ trở thành những người tham gia tài chính quan trọng; ngoài việc gọi trực tiếp API blockchain, họ còn cần kết hợp các dịch vụ khác nhau, chẳng hạn như nạp/rút tiền fiat. Điều này có nghĩa là, các doanh nhân cần tổ chức các quy trình tài chính phức tạp thành những thao tác mà máy móc có thể gọi một cách đáng tin cậy.

Nemil Dalal trong bài viết tháng 7 năm nay "Make Something Agents Want" đã thảo luận về sự chuyển đổi này: Agent cần thông tin có cấu trúc, phản hồi giao diện rõ ràng, cũng như hạ tầng thực thi như ví, danh tính. Ông cũng nhấn mạnh rằng, việc di chuyển vốn cũng cần các chính sách và quy trình phê duyệt tương ứng.

Từ góc độ sản phẩm, điều này có nghĩa là ngoài giao diện còn cần khả năng kiểm soát: Agent có thể chi bao nhiêu tiền? Những thao tác nào cần được phê duyệt? Làm thế nào để dừng lại sau khi thất bại? Giao dịch sẽ được kiểm toán như thế nào?

Dự án Verdict Machine mà YC hỗ trợ đang sử dụng AI để đánh giá và xử lý các vấn đề an toàn trong các hoạt động trên chuỗi của các tổ chức tài chính. Giới thiệu sản phẩm của họ cho biết, sẽ kết hợp môi trường trên chuỗi của tổ chức và các chính sách hiện hành, đánh giá giao dịch đề xuất trước khi thực hiện.

Điều này gợi ý một cơ hội đáng chú ý: khi nhiều giao dịch được khởi xướng bởi chương trình, việc ủy quyền, giới hạn, kiểm tra và ghi lại có thể quan trọng như kênh giao dịch. Việc thực hiện tự động càng thuận tiện, ranh giới sử dụng vốn càng cần phải rõ ràng.

Tóm tắt

Các hướng đi mà YC liệt kê cuối cùng đều phải trả lời những câu hỏi cụ thể: Thanh toán có thể thuận tiện hơn không? Tài trợ có thể hiệu quả hơn không? Giao dịch có thể suôn sẻ hơn không? Agent có thể hoàn thành các thao tác tài chính một cách đáng tin cậy không?

Đối với các doanh nhân, cơ hội nằm trong những nhu cầu này, thử thách cũng vậy. Công nghệ mở ra những khả năng mới, trong khi sản phẩm cần chứng minh: những khả năng này xứng đáng để khách hàng sử dụng liên tục, thậm chí sẵn sàng trả tiền cho chúng.

Tất nhiên, sự bảo chứng hoặc hỗ trợ của YC không phải là đảm bảo thành công, các dự án tiền điện tử mà họ đã hỗ trợ trong quá khứ cũng không phải đều có thể đi đến cuối cùng. Danh sách này cung cấp hướng đi để tìm kiếm cơ hội, liệu có thể tạo ra một doanh nghiệp bền vững hay không, vẫn phải để thị trường kiểm nghiệm.