Đêm trước khi bong bóng AI vỡ
- tác giả: Orange AI *
Hôm nay là ngày 31 tháng 10 năm 2026, thứ Bảy. Thời gian Mỹ vừa đóng cửa vào thứ Sáu.
Chỉ số Nasdaq giảm 2.86%, không phải là một con số quá đáng sợ, nhưng trên mạng lại vang lên tiếng than khóc.
Intel vào thứ Sáu giảm 28.58%, đây là mức giảm lớn nhất trong một ngày trong 40 năm qua. EPS của nó trong quý ba là 0.52, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 0.40.
Chỉ hôm qua, Google giảm 12.64%, đóng cửa ở mức 283.82 USD, là ngày tồi tệ nhất của nó kể từ khi niêm yết vào năm 2004. Một ngày đã bốc hơi gần năm trăm tỷ đô la giá trị thị trường. Nhưng doanh thu của nó chỉ kém kỳ vọng của thị trường từ 0.2% đến 0.4%. Doanh thu từ đám mây của nó đã tăng gấp đôi, tốc độ tăng trưởng số lượng tìm kiếm là cao nhất trong năm năm.
Doanh thu của SanDisk tăng 23% so với quý trước, EPS điều chỉnh là 49.51 USD, tăng hơn 40 lần so với cùng kỳ năm trước, còn 911 tỷ USD đơn hàng đã ký. Báo cáo tài chính vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm 13.47%.
Phản ứng đầu tiên của thị trường trước những sự kiện này là: Bong bóng AI sắp vỡ.
AI chắc chắn có bong bóng, và bong bóng chắc chắn sẽ vỡ, không biết có phải hôm nay không, tôi không biết, cũng không quan trọng.
Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, và đầu tư cũng không phải là chủ đề tôi muốn nói hôm nay.
Tôi muốn nói về việc AI hiện tại có thực sự tạo ra giá trị gia tăng hay không.
Giá trị của AI khiến người ta khó hiểu
Năm nay có lẽ điều ảnh hưởng lớn nhất đến chúng ta là giá bộ nhớ và bộ nhớ flash tăng.
Giá phần cứng tăng, kết quả trực tiếp là dẫn đến doanh số PC và điện thoại di động giảm.
Bộ nhớ của điện thoại Apple đã chiếm tới 40% chi phí. Phiên bản tiêu chuẩn của iPhone đã không còn sản xuất nữa.
iPad mini mới bán với giá 5499, nhưng bộ nhớ flash chỉ có 128G, không thể cài đặt hai trò chơi lớn.
Nhiều nhà sản xuất Android cũng không còn phát hành các mẫu điện thoại giá rẻ nữa.
Intel dự đoán rằng thị trường PC sẽ thu hẹp 12% vào năm 2026, và tiếp tục thu hẹp 10% vào năm 2027, xu hướng giảm sẽ tiếp tục.
Nói rằng AI sẽ khiến chúng ta hạnh phúc hơn, nhưng kết quả lại khiến chúng ta không thể mua điện thoại và máy tính.
Nguyên nhân cơ bản dẫn đến việc tăng giá phần cứng là sự bùng nổ của AI đám mây.
AI cần phần cứng đám mây để suy luận, phần cứng mà con người sử dụng cũng theo đó tăng giá.
Sam nói rằng chạy AI cục bộ trên máy tính cá nhân là một sự lãng phí bộ nhớ. Ngụ ý là nên dành chúng cho AI, tạo ra giá trị lớn hơn.
Ông ấy hoàn toàn đứng từ góc nhìn của một công ty mô hình AI lớn để nói câu này, giá trị mà ông ấy thấy cũng chỉ là giá trị mà ông ấy tin tưởng.
AI chắc chắn rất mạnh, rất có giá trị, không ai nghi ngờ giá trị kinh tế của AI.
Chính vì AI quá mạnh, nó có thể thay thế rất nhiều vị trí công việc của nhân viên văn phòng, điều này không thể nghi ngờ là giá trị thay thế.
Ngoài giá trị thay thế, AI còn tạo ra giá trị gia tăng nào khác không?
Đây là điều khiến tôi cảm thấy khó tin nhất.
Khi tôi suy nghĩ về việc AI thực sự mang lại giá trị gia tăng gì.
Tôi nhận ra, không có.
Ít nhất vào thời điểm ngày 31 tháng 10 năm 2026, tôi không thấy.
Nếu phải nói đến ngoại lệ, ngoại lệ duy nhất là các bộ phim ngắn của Hongguo, nhưng điều này cũng rất kỳ lạ, tôi sẽ nói ở cuối bài viết.
AI là một nền kinh tế tự phục vụ?
Tôi biết kết luận này sẽ bị nhiều người phản bác, hãy cùng xem lĩnh vực Coding mạnh nhất của AI, khả năng Coding của AI mạnh như vậy, làm sao bạn có thể nói nó không tạo ra giá trị gia tăng?
Đúng vậy, khả năng Coding của AI là không thể nghi ngờ, mỗi công ty phần mềm đều nhờ AI mà nâng cao năng suất Coding, lượng mã của mỗi công ty đang bùng nổ, một năm bằng mười năm.
Nhưng năng suất không thể đồng nghĩa với giá trị.
AI Coding nâng cao năng suất gấp 10 lần, nhưng không làm cho doanh thu sản phẩm tăng gấp 10 lần, thậm chí nâng cao 2 lần cũng rất hiếm.
Nguyên lý này nếu chuyển sang một thứ khác mọi người sẽ dễ hiểu hơn.
Sản lượng việt quất của Vân Nam năm nay tăng 39% so với năm ngoái, nhưng giá lại giảm 50% so với năm ngoái.
Kết luận chính thức là: "Nhiều trái cây tươi tập trung đổ vào thị trường, cấu trúc cung cầu thay đổi dẫn đến giá giảm mạnh."
Cung tăng, doanh thu không nhất thiết tăng, vì bán rẻ hơn.
Kinh tế học là như vậy, sự khan hiếm mới có giá trị, con người phải trả tiền cho sự khan hiếm.
Giá cả được quyết định bởi mối quan hệ cung cầu, nhu cầu không thay đổi, cung càng nhiều càng rẻ.
Năm ngoái bạn làm một công việc, mỗi năm có thể kiếm 1 triệu USD.
Năm nay bạn có AI mạnh mẽ hơn, bạn nghĩ quá tốt, năng suất tăng lên, năm nay tôi có thể kiếm 10 triệu USD.
Nhưng bạn đừng quên, AI khiến đối thủ của bạn có thể làm ra công việc của bạn trong một ngày, số lượng đối thủ của bạn vì vậy tăng gấp 10 lần, kết quả là cạnh tranh trở nên khốc liệt hơn, người tiêu dùng nhận được hàng hóa và dịch vụ rẻ hơn.
Còn bạn, trở nên khó khăn hơn.
Những gì AI làm là khiến trí tuệ không còn khan hiếm.
Không khan hiếm tức là không có giá trị.
Giá của Token điều khiển trí tuệ đang giảm.
Giá của sản phẩm dựa trên trí tuệ đang giảm.
Giá của các công việc phát sinh từ hoạt động trí tuệ đang giảm.
Để bù đắp cho sự giảm giá này, chúng ta phải tăng sản lượng.
Tiêu thụ 10 lần Token, sản xuất 10 lần sản phẩm, làm việc 10 lần nỗ lực.
Cũng chỉ có thể duy trì sự cân bằng giá trị.
Năm nay tôi thấy bạn bè xung quanh đang điên cuồng sử dụng AI để viết mã, để tận dụng tối đa mọi thứ.
Sản phẩm ra đời một cái lại một cái.
Nhưng họ có kiếm được tiền không? Không cái nào cả.
AI thực sự đã khiến những việc trước đây không đáng để chi tiền trở nên dễ dàng thực hiện.
Nhưng AI dường như không tạo ra giá trị gia tăng.
Tôi hỏi bạn bè, các bạn vibe coding tính là tiết kiệm thời gian hay giết thời gian, mọi người đều nói là giết thời gian.
Không có gì ngạc nhiên khi có người nói bản chất của AI không phải là 2B cũng không phải là 2C, mà là 2me, vì sự vui vẻ của chính mình.
Hóa ra là nền kinh tế tự phục vụ.
Trong nền kinh tế AI, không có trung gian
Điều kỳ lạ nhất trong nền kinh tế AI là không có trung gian kiếm lời.
Chờ đã, điều này không phải là một điều tốt sao?
Nguyên lý cơ bản của kinh tế học là nói về giao dịch. Giao dịch làm cho cuộc sống của mọi người trở nên tốt hơn.
Một người thông qua giao dịch kiếm được tiền, đi tiêu dùng, như vậy người khác cũng kiếm được tiền, họ lại đi tiêu dùng, vòng lặp qua lại, vô tận.
Nhưng AI thì ngược lại với giao dịch. Một người thông qua AI rẻ như điện trực tiếp nhận được kết quả, trong đó gần như không có người khác kiếm tiền. Người khác cũng không thể tiêu dùng bằng tiền.
AI đã thay thế công việc của người tiêu dùng, vậy ai sẽ tiêu dùng?
Thậm chí logic tiêu dùng nội dung cũng đã thay đổi.
Reddit hôm nay vừa trải qua ngày tồi tệ nhất kể từ khi niêm yết, giá cổ phiếu giảm 29%.
Giám đốc điều hành Reddit, Steve Huffman, trong cuộc họp điện thoại, đã tóm tắt lý do rất đơn giản:
Chế độ AI của Google hiện trực tiếp đưa ra câu trả lời, không ai nhấp vào liên kết nữa.
"AI không mang lại lưu lượng truy cập, không cho chúng tôi, cũng không cho người khác."
Trong 25 năm qua, giao thức của Internet là như thế này:
Các trang web cung cấp nội dung cho Google, Google đưa người dùng trở lại trang web.
Nhưng bây giờ chế độ AI tổng hợp lại, người dùng trực tiếp nhận được kết quả và đi luôn.
Trong tháng 10, lượng truy cập trung bình hàng tuần từ công cụ tìm kiếm giảm hơn 1 triệu lần.
Số lượng người dùng vào trang web hàng ngày ở Mỹ đã giảm 2% trong một năm, đây là lần giảm đầu tiên kể từ khi Reddit niêm yết vào năm 2024.
Reddit chỉ là một hình mẫu, nó được công nhận là cộng đồng có tính người nhất, cũng bị ảnh hưởng như vậy, các trang web khác thì không cần phải nói.
Dưới mái nhà sập, làm sao có trứng nguyên vẹn.
Nhưng các trạm trung gian không phải vẫn kiếm được khá nhiều tiền sao? Làm sao bạn có thể nói không có trung gian?
Từ Claude Opus 4.5 đến DeepSeek Flash 4.1, giá của Token hoàn thành cùng một nhiệm vụ đã giảm từ 50 đến 100 lần trong năm nay, và có thể dự đoán rằng vào năm sau sẽ giảm ít nhất 10 lần.
Hiện tại đã không còn nhiều trạm trung gian cung cấp mô hình giá thấp như Luna. Một người bạn làm trạm trung gian nói với tôi, họ thấy doanh thu vẫn ổn, nhưng trừ đi chi phí thì cũng không còn nhiều lợi nhuận.
Token quá rẻ, đã thấp hơn cả chi phí của máy chủ trung gian.
Tiền mà con người kiếm được, đều chi cho AI
Tuần này còn có một sự kiện lớn, đó là Microsoft mở cửa cho 60,000 nhân viên tự nguyện nghỉ việc, chiếm hơn một phần tư tổng số nhân viên.
Mọi người đều biết đây là một biện pháp sa thải nhẹ nhàng.
Công ty Microsoft gặp vấn đề gì không, tại sao lại muốn sa thải một phần tư nhân viên?
Sự thật là công ty này kiếm được ngày càng nhiều tiền, nhưng vẫn không ngần ngại chi tiền cho đầu tư AI.
Tiền đầu tư vào AI không đủ thì sao? Sa thải nhân viên để tiết kiệm tiền.
Nói đến đây, chúng ta phải nói về vòng khép kín lớn của ByteDance, các bộ phim ngắn Hongguo.
Không thể không nói, Hongguo là sản phẩm mạnh mẽ hơn cả Douyin, phim ngắn cho mọi người, phù hợp với mọi lứa tuổi.
Văn bản của Tiểu thuyết cà chua + Video tạo ra của Seedance + Quảng cáo thông minh của Engine khổng lồ + DAU và thời gian sử dụng của Hongguo.
Từ nhà sản xuất, đến mô hình, đến gợi ý, người tiêu dùng, hoàn toàn khép kín.
Điều này phải kiếm được rất nhiều tiền.
Nhưng tiền mà ByteDance kiếm được đã đi đâu?
ByteDance năm ngoái kiếm được khoảng 50 tỷ USD, năm nay chuẩn bị chi tối đa 70 tỷ USD để xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
ByteDance đã đầu tư phần lớn tiền mặt vào AI.
Bạn có nhận ra không, đầu tư vào phần cứng phải chi cho AI, các công ty phần mềm năng suất phải chi tiền cho AI, sau khi khép kín tiêu dùng vẫn phải chi tiền cho AI.
Chúng ta hiện đang sống trong một thời đại điên cuồng đầu tư vào AI mà không suy nghĩ.
Chúng ta All in năng suất, không hề xem xét mối quan hệ sản xuất.
Sau bong bóng
Tôi cảm thấy vị trí hiện tại của chúng ta giống như đêm trước của một bong bóng AI.
Tôi không nghĩ hôm nay nhất định là thứ Sáu đen tối, cũng không biết bong bóng AI sẽ vỡ vào ngày nào.
Nhìn lại lịch sử, mỗi chu kỳ công nghệ, một công nghệ đều phải trải qua giai đoạn bong bóng, sau đó có một cú sụp lớn để vỡ bong bóng, rồi mọi người mới bắt đầu sử dụng nó vào những nơi thực sự có giá trị.
Đó là chu kỳ, và đằng sau chu kỳ là bản chất con người.
Công nghệ luôn thay đổi, nhưng bản chất con người thì không thay đổi.
Từ khi ChatGPT được phát hành vào tháng 11 năm 2022 đến nay, AI sắp hoàn thành bốn năm đầy đủ.
Anthropic sẽ niêm yết vào tháng tới, nhiều người nói đó sẽ là đỉnh cao của bong bóng AI.
Bạn nghĩ sao?
Chú thích: Bài viết này chỉ dựa trên thông tin công khai để biên soạn, tác giả hoàn toàn không hiểu về đầu tư, bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.