Trong cơn bán tháo AI, người mua biến mất! Điện thoại của bàn giao dịch Goldman Sachs bị "gọi liên tục" nhưng không ai nhận, quỹ phòng hộ và nhà đầu tư nhỏ đồng loạt rút lui

Thời gian miền Đông Mỹ, ngày 5 tháng 11, thứ Năm, khi cổ phiếu công nghệ của Mỹ bị bán tháo mạnh mẽ, điện thoại của bàn giao dịch chứng khoán Goldman Sachs gần như bị "nổ tung", các nhà đầu tư liên tục gọi đến để hỏi thị trường có thể giảm sâu bao nhiêu, nhưng thực sự có rất ít nguồn vốn sẵn sàng mua vào ở mức thấp.

Nhà giao dịch Goldman Sachs, John Flood, trong một bình luận thị trường gửi đến khách hàng đã mô tả rằng, môi trường giao dịch vào thứ Năm hoàn toàn trái ngược với ngày hôm trước: thứ Tư là một trong những ngày giao dịch bận rộn nhất trong năm của bàn giao dịch chứng khoán của họ, trong khi thứ Năm thì "hoàn toàn ngược lại", các nhà giao dịch nhận được nhiều cuộc gọi hỏi về tình hình thị trường nhưng gần như không thấy có lệnh mua vào.

Mô tả này phản ánh tâm lý thị trường đã nhanh chóng chuyển từ việc theo đuổi tăng giá sang tránh rủi ro sau khi giao dịch AI đột ngột hạ nhiệt. Chỉ số Nasdaq Composite giảm 5.52% vào thứ Năm, chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm hơn 12%, tổng giá trị thị trường của cổ phiếu công nghệ đã bốc hơi khoảng 2.5 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, độ biến động tăng vọt, nhà đầu tư nhỏ lẻ tập trung bán ra, quỹ phòng hộ giảm vị thế, càng làm tăng thêm đà giảm của thị trường.

Sự đảo chiều của thị trường trong mắt nhà giao dịch Goldman Sachs: Thứ Tư mua vào tích cực, thứ Năm vội vàng rút lui

Flood cho biết, sau khi thị trường tăng vào thứ Tư, một số nhà đầu tư trước đó đã giảm đáng kể rủi ro trước cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ đã quay trở lại, mua lại một số cổ phiếu. Nhưng vào thứ Năm, thị trường đột ngột đảo chiều, một số quỹ phòng hộ lại bắt đầu bán ra những cổ phiếu vừa mới mua vào ngày hôm trước, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ lớn và các công ty công nghệ có vốn hóa siêu lớn.

Ông chỉ ra rằng, các tổ chức đầu tư dài hạn lại rơi vào trạng thái chờ đợi, thị trường vẫn chưa xuất hiện người mua sẵn sàng để hỗ trợ. Trong khi đó, các công ty chứng khoán phục vụ khách hàng nhỏ lẻ cũng phản ánh rằng, lệnh bán trong ngày thứ hai liên tiếp rõ ràng nhiều hơn lệnh mua.

Mức độ giao dịch cũng xuất hiện bất thường. Flood cho biết, tính đến giữa phiên thứ Năm, khối lượng giao dịch của quỹ ETF S&P 500 SPY cao hơn khoảng 160% so với mức trung bình của 20 phiên giao dịch trước đó, khối lượng giao dịch của QQQ theo dõi chỉ số Nasdaq 100 cao hơn khoảng 100%, khối lượng giao dịch của ETF SMH cao hơn khoảng 150%, khối lượng giao dịch của cổ phiếu liên quan đến DRAM cao hơn khoảng 75%.

Sự gia tăng khối lượng giao dịch phản ánh rằng các nhà đầu tư đang tích cực điều chỉnh vị thế, nhưng không có nghĩa là tất cả giao dịch đều là bán ròng. Kết hợp với việc các nhà giao dịch mô tả sự thiếu vắng lệnh mua, tín hiệu rõ ràng hơn từ thị trường là: khi giá cổ phiếu giảm nhanh, các nguồn vốn vốn có thể vào để hỗ trợ đã chọn cách chờ đợi.

Áp lực bán từ các tổ chức tập trung giải phóng, nhà đầu tư nhỏ lẻ ghi nhận quy mô bán ròng trong ngày cao nhất gần một năm

Sự rút lui của lệnh mua mà bàn giao dịch Goldman Sachs quan sát thấy cũng đã được xác nhận bởi dữ liệu giao dịch của các tổ chức khác.

Theo báo cáo của Reuters, dữ liệu từ các nhà giao dịch của UBS cho thấy, vào thứ Năm, dòng giao dịch chủ động của khách hàng tổ chức của ngân hàng này rõ ràng nghiêng về phía bán ra, áp lực bán chủ yếu đến từ các quỹ phòng hộ, cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các chip lưu trữ và lĩnh vực bán dẫn đã phải chịu áp lực bán tập trung. Các nhà giao dịch của UBS mô tả xu hướng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi và cổ phiếu bán dẫn là "bán tháo kiểu đầu hàng" rõ rệt.

Các nhà giao dịch Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, vào thứ Năm, các quỹ phòng hộ đang bán ra một số cổ phiếu công nghệ lớn mà họ vừa mới mua vào ngày hôm trước. Thị trường không chỉ xuất hiện sự luân chuyển trong các lĩnh vực mà còn có nhà đầu tư trực tiếp giảm bớt rủi ro tổng thể.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng tham gia vào hàng ngũ rút lui. Dữ liệu từ Vanda Research cho thấy, vào thứ Năm, quy mô bán ròng của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên mỗi cổ phiếu có thể lập kỷ lục cao nhất trong một ngày kể từ khi đại dịch bắt đầu. Dữ liệu từ JPMorgan tính đến 11 giờ 30 phút sáng theo giờ miền Đông cho thấy, nếu tính cả ETF, quy mô bán ròng của nhà đầu tư nhỏ lẻ đạt khoảng 1.3 tỷ USD, là mức cao nhất trong năm qua.

Điều đáng chú ý hơn là, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mua cổ phiếu "bắt đáy" khi thị trường giảm, nhưng lần này, lệnh mua vào ở mức thấp của các cổ phiếu cụ thể đã rõ ràng giảm sút. Các chiến lược gia của Vanda Research chỉ ra rằng, trong các đợt giảm giá truyền thống, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mua vào khi có sự điều chỉnh, nhưng vào thứ Năm, lệnh mua thực tế đã biến mất khỏi các cổ phiếu cụ thể.

VIX tăng vọt lên mức cao nhất trong tám tháng, nhà đầu tư mua bảo hiểm quyền chọn

Ngoài việc bán tháo cổ phiếu, nhu cầu của nhà đầu tư để phòng ngừa rủi ro thị trường cũng nhanh chóng gia tăng.

Chỉ số "sợ hãi" đo lường sự biến động của thị trường - chỉ số biến động của Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (VIX) đã tăng 11.75 điểm vào giữa phiên thứ Năm, lên 28.36, mức cao nhất trong tám tháng, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ khi Mỹ áp đặt thuế tương đương vào tháng 4 năm 2025; đóng cửa ở mức 28.18.

Sự thay đổi trên thị trường quyền chọn cũng cho thấy, nhà đầu tư đang mua bảo hiểm cho sự giảm giá thêm. Reuters trích dẫn dữ liệu từ cơ quan phân tích quyền chọn Mercury Alerts cho biết, vào thứ Năm, phí quyền chọn bán cho các sản phẩm chỉ số chính cao gấp khoảng hai lần mức bình thường, phản ánh nhu cầu bảo vệ khỏi sự giảm giá của thị trường đã tăng lên đáng kể.

Chuyên gia chiến lược chính của công ty chứng khoán tương tác, Steve Sosnick, cho biết, tâm lý thị trường đã thay đổi rõ rệt chỉ trong một ngày: vào thứ Tư, nhà đầu tư còn cho rằng không cần thiết phải mua bảo hiểm, nhưng đến thứ Năm lại đột ngột nhận ra cần phải phòng ngừa rủi ro.

Ngoài ra, các quỹ ETF đòn bẩy và ngược chiều cũng như một số chiến lược định lượng thường sẽ điều chỉnh vị thế theo sự biến động của thị trường gần giờ đóng cửa, điều này có thể làm tăng thêm sự biến động vào cuối phiên. Nomura ước tính, các quỹ ETF đòn bẩy có thể cần bán khoảng 47 tỷ USD cổ phiếu trước khi đóng cửa vào thứ Năm, đây sẽ là quy mô bán lớn thứ hai kể từ khi cơ quan này bắt đầu theo dõi dữ liệu liên quan vào năm 2006, và áp lực bán chủ yếu tập trung vào các quỹ công nghệ và AI.

Điều này có nghĩa là, một số lệnh bán không hoàn toàn đến từ việc nhà đầu tư chủ động thay đổi đánh giá dài hạn, mà cũng có thể là sự giảm giá của thị trường đã kích hoạt việc giảm vị thế chiến lược, từ đó tạo ra áp lực giảm giá thêm.

Xây dựng trung tâm dữ liệu và lợi nhuận đầu tư AI bị nghi ngờ, bán tháo lan rộng từ chip đến chuỗi ngành

Bối cảnh trực tiếp của đợt bán tháo này là các cổ phiếu liên quan đến AI đã tích lũy một lượng vốn lớn và kỳ vọng thị trường cao, trong khi kết quả bầu cử giữa kỳ ở Mỹ lại khiến triển vọng xây dựng trung tâm dữ liệu bị che mờ bởi các chính sách.

Sau khi Đảng Dân chủ giành chiến thắng lớn trong cuộc bầu cử giữa kỳ, thị trường bắt đầu lo ngại rằng, các chính quyền địa phương và cơ quan quản lý có thể áp dụng các yêu cầu phê duyệt, năng lượng và bảo vệ môi trường nghiêm ngặt hơn đối với các dự án trung tâm dữ liệu, từ đó làm chậm tiến độ xây dựng cơ sở hạ tầng AI ở Mỹ. Các lĩnh vực bán dẫn, chip lưu trữ, nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi và nhà cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu đã bị ảnh hưởng.

Nhà giao dịch Goldman Sachs, Flood, cũng đã đưa ra một mối lo ngại cụ thể hơn: đến năm 2028, thị trường có thể đối mặt với vấn đề thiếu đất đai, điện năng và công suất xây dựng cho các trung tâm dữ liệu. Nếu tốc độ xây dựng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu không theo kịp việc giao chip, thị trường có thể chuyển từ lo ngại thiếu cung chip sang lo ngại thừa chip, thiếu đủ trung tâm dữ liệu để tiếp nhận.

Điều này cũng giải thích tại sao đợt bán tháo vào thứ Năm không chỉ giới hạn ở các nhà sản xuất chip. Các nhà thầu xây dựng trung tâm dữ liệu, nhà cung cấp điện, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi cũng chịu áp lực bán rõ rệt. Các nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại nhịp độ mở rộng của chuỗi ngành AI, cũng như khả năng chuyển đổi đầu tư khổng lồ vào sức mạnh tính toán thành doanh thu và lợi nhuận thực tế như mong đợi.

Trong khi đó, triển vọng hiệu suất gần đây của Qualcomm và Arm không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, cũng càng làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào lĩnh vực bán dẫn. Logic về nhu cầu AI tăng trưởng lâu dài không vì vậy mà biến mất, nhưng yêu cầu của thị trường về tốc độ hiện thực hóa tăng trưởng, lợi tức chi tiêu vốn và khả năng sinh lợi của từng khâu trong chuỗi ngành đang gia tăng.

Đối với thị trường, vấn đề then chốt đã chuyển từ "Đầu tư vào AI sẽ tăng trưởng bao nhiêu" sang "Những khoản đầu tư này có thể được xây dựng đúng hạn, có đủ điện năng và tạo ra lợi nhuận đủ để hỗ trợ định giá hiện tại hay không". Khi các nhà đầu tư đồng thời chọn giảm vị thế, phòng ngừa và chờ đợi cơ hội mua vào, điện thoại của các nhà giao dịch bị gọi liên tục nhưng không thấy người mua vào, điều này đã trở thành hình ảnh phản ánh tâm lý thị trường rõ ràng nhất trong đợt bán tháo AI này.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, trách nhiệm tự chịu.