AI giao dịch đại rút lui, thị trường chứng khoán Mỹ lập kỷ lục “máu chảy” 2.8 triệu tỷ! Chỉ số Nasdaq giảm gần 6%, chỉ số chip lao dốc hơn 10%, chuỗi ngành công nghiệp trung tâm dữ liệu tụt dốc

Thời gian miền Đông Mỹ, ngày 5 tháng 11, thứ Năm, cổ phiếu công nghệ Mỹ đã trải qua một đợt bán tháo mạnh mẽ, rút lui lớn khỏi giao dịch AI, chuỗi ngành công nghiệp như chip, điện toán đám mây, năng lượng trung tâm dữ liệu và truyền thông quang học đều bị giảm mạnh. Chỉ số Nasdaq giảm 5.52%, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ khi Mỹ công bố thuế tương đương vào tháng 4 năm 2025, chỉ số Nasdaq 100 giảm khoảng 6.4%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020.

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ nhanh chóng lan rộng ra toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ. Trong ba chỉ số chính của Mỹ, chỉ số Nasdaq đã giảm hơn 10% so với mức cao kỷ lục vào ngày 6 tháng 10, chính thức bước vào vùng điều chỉnh kỹ thuật; chỉ số S&P 500 giảm 4.36%, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 4 năm 2025; chỉ số Dow Jones, mặc dù đã tăng 3% vào thứ Tư và mở cửa tăng hơn 320 điểm, nhưng đã quay đầu giảm, kết thúc giảm hơn 1830 điểm, giảm 3.44%.

Các phương tiện truyền thông ước tính, tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ đã bốc hơi khoảng 2.8 nghìn tỷ USD trong một ngày vào thứ Năm, phá vỡ kỷ lục cao nhất trong một ngày 2.69 tỷ USD được thiết lập trong thời kỳ đại dịch COVID-19, trong đó, tổng giá trị thị trường cổ phiếu công nghệ đã bốc hơi khoảng 2.5 nghìn tỷ USD vào ngày thứ Năm.

Đợt bán tháo này không phải do một yếu tố đơn lẻ gây ra. Đảng Dân chủ đã đạt được chiến thắng lớn trong cuộc bầu cử giữa kỳ, khiến thị trường phải đánh giá lại các rủi ro chính sách và quy định mà việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ có thể phải đối mặt; đồng thời, chu kỳ hoàn vốn của các khoản chi tiêu lớn cho AI, chi phí tài chính và khả năng thực tế của các dự án trung tâm dữ liệu đang bị nghi ngờ ngày càng nhiều. Kết quả và triển vọng của Qualcomm không hoàn toàn đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, cùng với những lo ngại của Microsoft về việc trì hoãn và chi phí của một số dự án dịch vụ đám mây mới nổi, cũng khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn về triển vọng lợi nhuận của chuỗi ngành công nghiệp AI.

AMD giảm 17%, SanDisk giảm 22%, cổ phiếu chip trải qua đợt bán tháo tồi tệ nhất kể từ đại dịch

Ngành bán dẫn trở thành khu vực chịu thiệt hại nặng nề nhất trong đợt bán tháo này. Sau khi kết quả bầu cử giữa kỳ của Mỹ được công bố, chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) đã giảm hơn 3% vào thứ Tư, và vào thứ Năm, mức giảm đã mở rộng hơn nữa, giảm hơn 12%, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3 năm 2020, tức là kể từ giai đoạn đầu của đại dịch COVID-19.

Về cổ phiếu, cổ phiếu dẫn đầu về chip AI, Nvidia (NVDA) giảm khoảng 9.3%, xóa sạch toàn bộ mức tăng tích lũy trong năm nay; SanDisk (SNDK) giảm khoảng 22.3%, Micron (MU) giảm khoảng 17.5%, AMD (AMD) và Western Digital (WDC) giảm khoảng 17%, Broadcom (AVGO) và Intel (INTC) giảm khoảng 10%, Qualcomm (QCOM) giảm khoảng 9.5%. Cổ phiếu chip từ các công ty dẫn đầu về sức mạnh AI đến các nhà sản xuất chip lưu trữ gần như không có ai thoát khỏi.

Cổ phiếu chip giảm mạnh, không chỉ phản ánh sự lo ngại của thị trường về triển vọng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, mà còn liên quan đến việc định giá và mức độ dồn vốn cao trong ngành bán dẫn trước đó. Nhu cầu về sức mạnh AI tiếp tục tăng không có nghĩa là tất cả các nhà sản xuất chip đều có thể đồng thời ghi nhận sự tăng trưởng lợi nhuận, các nhà đầu tư bắt đầu chú ý hơn đến việc thực hiện đơn hàng, cấu trúc sản phẩm, tỷ suất lợi nhuận và tiến độ thực tế của việc chuyển đổi chi tiêu vốn thành doanh thu.

Kết quả của Qualcomm đã cung cấp một chất xúc tác tiêu cực trực tiếp cho ngành chip. Kết quả và triển vọng mới nhất của công ty không hoàn toàn xóa bỏ những lo ngại của thị trường về sự yếu kém trong kinh doanh điện thoại thông minh, đặc biệt là dự báo doanh số bán chip điện thoại không đạt kỳ vọng của Phố Wall. Reuters chỉ ra rằng doanh số bán chip điện thoại thông minh của Qualcomm trong quý 4 không đạt kỳ vọng của thị trường, nhu cầu yếu kém và sự sụt giảm doanh thu liên quan đến Apple là những yếu tố quan trọng gây cản trở.

Mặc dù Qualcomm đang tích cực mở rộng sang các thị trường mới như trung tâm dữ liệu và ô tô, nhưng sự tăng trưởng của các lĩnh vực mới vẫn chưa chuyển hóa đầy đủ thành cải thiện lợi nhuận gần đây. Thị trường không chỉ đang đánh giá lại triển vọng lợi nhuận của Qualcomm mà còn xem xét liệu kỳ vọng tăng trưởng cao của ngành chip AI có thể được thực hiện một cách phổ biến hay không.

CoreWeave, Nebius và các công ty cơ sở hạ tầng AI khác giảm mạnh

Đợt bán tháo không dừng lại ở các nhà sản xuất chip, các công ty liên quan đến cơ sở hạ tầng AI khác cũng trải qua sự sụt giảm lớn.

Các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây mới nổi như CoreWeave (CRWV), được hưởng lợi từ cơn sốt xây dựng trung tâm dữ liệu, đã giảm hơn 10% trong phiên giao dịch, kết thúc giảm 9.8%, Nebius (NBIS) có lúc giảm gần 20%, kết thúc giảm gần 15%; nhà cung cấp năng lượng trung tâm dữ liệu Bloom Energy (BE) có lúc giảm hơn 20%, kết thúc giảm 16.4%. Oracle (ORCL) có lúc giảm gần 10%, kết thúc giảm gần 7%.

Ngành truyền thông quang cũng chịu áp lực, Lumentum (LITE) giảm khoảng 18.7%, Coherent (COHR) giảm khoảng 13%. Những công ty này có điểm chung là sự tăng trưởng kinh doanh phụ thuộc vào việc mở rộng liên tục của các trung tâm dữ liệu AI, do đó dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong kỳ vọng về tốc độ xây dựng và lợi tức vốn của các nhà đầu tư.

Thái độ gần đây của Microsoft đối với một số nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi cũng khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với rủi ro của chuỗi ngành cơ sở hạ tầng AI.

Báo cáo của Bloomberg vào ngày 5 tháng 11 cho biết, Microsoft ngày càng không hài lòng với sự chậm trễ và vấn đề chi phí trong các dự án hợp tác với một số nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi (Neocloud), liên quan đến các công ty như IREN, Nebius và Nscale. Tiến độ giao hàng của các dự án liên quan, xây dựng cơ sở hạ tầng và vấn đề kiểm soát chi phí đã làm nổi bật rằng mặc dù nhu cầu về sức mạnh AI rất mạnh mẽ, nhưng việc xây dựng và đưa vào hoạt động các trung tâm dữ liệu theo kế hoạch không phải là điều dễ dàng.

Điều này đặc biệt quan trọng đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi phụ thuộc vào đơn hàng và hỗ trợ tài chính từ các công ty công nghệ lớn. Họ thường cần đầu tư một số tiền lớn để xây dựng trung tâm dữ liệu, mua GPU và thiết bị hỗ trợ, sau đó dần dần thu hồi chi phí bằng cách cho khách hàng thuê sức mạnh tính toán. Nếu dự án bị trì hoãn, họ có thể phải đối mặt với việc xác nhận doanh thu bị trì hoãn, chi phí tài chính tăng và dòng tiền bị áp lực.

Do đó, những lo ngại của thị trường không chỉ là cuối cùng sẽ xây dựng bao nhiêu trung tâm dữ liệu AI, mà còn là liệu các dự án này có thể được giao hàng đúng kế hoạch, có đủ điện và thiết bị hay không, và liệu số tiền lớn đã đầu tư có thể tạo ra lợi tức tương xứng với định giá hay không.

Tesla giảm hơn 10%, giá trị của Mag 7 bốc hơi khoảng 1 nghìn tỷ USD

Các cổ phiếu công nghệ lớn cũng không thể tránh khỏi đợt bán tháo này.

Trong "Bảy gã khổng lồ công nghệ" (Mag 7), Tesla (TSLA), công ty đang vận hành cơ sở hạ tầng siêu máy tính AI tại Texas, giảm khoảng 10.8%, Nvidia giảm khoảng 9.3%; Meta (META) giảm khoảng 4%, Microsoft (MSFT) giảm 3.6%, Amazon (AMZN) và công ty mẹ của Google Alphabet (GOOGL) lần lượt giảm hơn 2% và gần 2%, trong khi Apple (AAPL) có mức giảm tương đối nhẹ, kết thúc giảm khoảng 1.5%.

Báo cáo của Wall Street Journal cho thấy, tổng giá trị thị trường của cổ phiếu công nghệ đã bốc hơi khoảng 2.5 nghìn tỷ USD trong một ngày, trong đó "Bảy gã khổng lồ công nghệ" đã mất khoảng 1 nghìn tỷ USD. Đợt bán tháo này không chỉ ảnh hưởng đến các công ty chip AI và trung tâm dữ liệu đã tăng giá mạnh trước đó, mà còn gây áp lực lên định giá của các công ty công nghệ lớn.

Cần lưu ý rằng, sự giảm giá của các công ty công nghệ lớn không hoàn toàn có nghĩa là thị trường cho rằng nhu cầu AI đang biến mất. Vấn đề sâu xa hơn là quy mô đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn tiếp tục mở rộng, nhưng các nhà đầu tư vẫn thiếu sự chắc chắn về thời điểm đầu tư có thể chuyển hóa thành lợi nhuận, và liệu các doanh nghiệp hiện tại có thể thu được đủ doanh thu gia tăng từ AI hay không.

Các công ty công nghệ lớn liên tục tăng cường chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, chip và cơ sở hạ tầng liên quan, một số công ty còn thông qua thị trường trái phiếu để tài trợ cho các kế hoạch đầu tư. Trong bối cảnh lãi suất vẫn ở mức cao, quy mô chi tiêu vốn, chi phí tài chính và chu kỳ lợi tức đầu tư đang bị xem xét một cách nghiêm ngặt hơn.

Sự giảm giá của các công ty công nghệ lớn không hoàn toàn có nghĩa là thị trường cho rằng nhu cầu AI đang biến mất. Vấn đề sâu xa hơn là quy mô đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn tiếp tục mở rộng, nhưng các nhà đầu tư vẫn thiếu sự chắc chắn về thời điểm đầu tư có thể chuyển hóa thành lợi nhuận, và liệu các doanh nghiệp hiện tại có thể thu được đủ doanh thu gia tăng từ AI hay không.

Các công ty công nghệ lớn liên tục tăng cường chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, chip và cơ sở hạ tầng liên quan, một số công ty còn thông qua thị trường trái phiếu để tài trợ cho các kế hoạch đầu tư. Trong bối cảnh lãi suất vẫn ở mức cao, quy mô chi tiêu vốn, chi phí tài chính và chu kỳ lợi tức đầu tư đang bị xem xét một cách nghiêm ngặt hơn.

Đảng Dân chủ thắng lớn trong cuộc bầu cử giữa kỳ, xây dựng trung tâm dữ liệu đối mặt với sự không chắc chắn về chính sách

Các yếu tố chính trị là một chất xúc tác quan trọng cho đợt bán tháo cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI này.

Trong cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ, Đảng Dân chủ đã đạt được chiến thắng lớn, thị trường bắt đầu đánh giá lại mức độ hỗ trợ chính sách của chính phủ Mỹ đối với ngành công nghiệp AI, cũng như những thay đổi trong môi trường quy định mà việc mở rộng trung tâm dữ liệu có thể phải đối mặt.

Trước đó, chính quyền Trump đã tích cực thúc đẩy xây dựng cơ sở hạ tầng AI, coi trung tâm dữ liệu, chip và cung cấp năng lượng là những trụ cột quan trọng để Mỹ duy trì lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực AI. Nhưng khi Đảng Dân chủ chiếm ưu thế trong Quốc hội, các nhà đầu tư lo ngại rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI có thể phải đối mặt với nhiều sự kiểm tra hơn, đặc biệt là trong các vấn đề như sử dụng đất, cung cấp năng lượng, yêu cầu bảo vệ môi trường và phê duyệt dự án.

Lo ngại này không phải là không có cơ sở thực tế. Một số cư dân và chính quyền địa phương ở Mỹ đã bày tỏ sự phản đối đối với sự mở rộng nhanh chóng của các trung tâm dữ liệu, lý do bao gồm việc tiêu thụ điện và nước lớn của các trung tâm dữ liệu, cũng như khả năng làm tăng hóa đơn điện cho cư dân địa phương. Đảng Dân chủ đã giành chiến thắng ở một số bang quan trọng trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu, cũng khiến thị trường chú ý hơn đến những thay đổi có thể xảy ra trong chính sách địa phương.

Tuy nhiên, rủi ro chính sách không có nghĩa là đầu tư AI ở Mỹ nhất định sẽ dừng lại. Ảnh hưởng thực tế hơn có thể là thời gian phê duyệt một số dự án kéo dài, chi phí xây dựng tăng lên, và các doanh nghiệp cần phải đánh giá lại vị trí và nhịp độ đầu tư cho các trung tâm dữ liệu.

Lợi tức đầu tư AI và áp lực tài chính lại bị chất vấn, vốn rút lui nhanh chóng khỏi giao dịch dồn vốn

Ngoài sự không chắc chắn về chính sách do cuộc bầu cử giữa kỳ mang lại, lo ngại của thị trường về mô hình kinh doanh và khả năng sinh lợi của đầu tư AI mới là yếu tố sâu xa hơn đứng sau đợt điều chỉnh cổ phiếu công nghệ này.

Trong thời gian qua, sự bùng nổ nhu cầu AI đã thúc đẩy các công ty công nghệ lớn liên tục tăng cường chi tiêu vốn, các công ty chip, điện toán đám mây, trung tâm dữ liệu, thiết bị điện và truyền thông quang cũng vì vậy mà được hưởng lợi từ mức định giá cao. Nhưng khi quy mô đầu tư tiếp tục mở rộng, thị trường bắt đầu chuyển từ việc đơn thuần theo đuổi tăng trưởng nhu cầu AI sang xem xét số tiền lớn đầu tư thực sự có thể tạo ra bao nhiêu doanh thu và lợi nhuận thực tế.

Wall Street Journal chỉ ra rằng đợt bán tháo này đã ảnh hưởng đến các nhà sản xuất chip châu Á, các nhà cung cấp điện Mỹ, các nhà cung cấp dịch vụ tính toán, các công ty phần mềm và các nhà phát triển trung tâm dữ liệu, gần như không có góc nào của chuỗi ngành công nghệ thoát khỏi. Khác với việc vốn trước đây chuyển từ cổ phiếu AI sang các lĩnh vực khác, lần này đợt bán tháo đã lan rộng đến tất cả 11 ngành của chỉ số S&P 500, cho thấy sự thu hẹp rộng rãi trong khẩu vị rủi ro của thị trường.

Trong khi đó, sự phụ thuộc của các công ty AI vào tài chính nợ, cùng với việc một số công ty công nghệ lớn không đạt được kỳ vọng trong báo cáo tài chính, cũng làm gia tăng tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư. Thị trường không chỉ lo ngại rằng quy mô đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI quá lớn, mà còn bắt đầu nghi ngờ liệu những khoản đầu tư này có thể tạo ra đủ lợi tức trong thời gian hợp lý hay không.

Financial Times của Anh báo cáo rằng một số quỹ đầu cơ đang nhanh chóng cắt giảm vị thế, vốn chuyển sang tiền mặt, số lượng nhà đầu tư sẵn sàng mua vào khi giá giảm rõ ràng đã giảm. Khi đợt bán tháo tiếp tục mở rộng, mức định giá cao và giao dịch dồn vốn mà cổ phiếu công nghệ tích lũy trước đó càng làm tăng mức giảm.

Ngoài ra, áp lực mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi phải đối mặt là rất rõ ràng. So với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn có tiềm lực tài chính mạnh mẽ, các doanh nghiệp Neocloud thường phụ thuộc nhiều hơn vào tài trợ bên ngoài và một số khách hàng lớn. Một khi dự án trung tâm dữ liệu bị trì hoãn, hoặc khách hàng hoãn nhận công suất tính toán, doanh nghiệp có thể phải đối mặt với vấn đề không thể chuyển đổi kịp thời khoản đầu tư ban đầu thành doanh thu.

Từ góc độ thị trường, đây không chỉ là một sự kiện tiêu cực đơn thuần đối với hiệu suất của một công ty, mà là sự tác động của nhiều yếu tố đến giao dịch AI trước đó đã bị tập trung cao độ: rủi ro chính sách gia tăng, sự nghi ngờ về lợi nhuận từ chi tiêu vốn, một số dự án cơ sở hạ tầng bị trì hoãn, và hướng dẫn hiệu suất của một số công ty chip không đạt kỳ vọng, cùng nhau thúc đẩy dòng vốn rút khỏi cổ phiếu công nghệ.

Vào thứ Tư, kết quả bầu cử giữa kỳ rõ ràng đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh mẽ, chỉ số S&P 500 ghi nhận mức tăng lớn nhất trong ba tháng qua; nhưng chỉ sau một ngày giao dịch, thị trường lại tập trung vào các rủi ro về chính sách, tài trợ và lợi nhuận trong chuỗi ngành AI. Cuộc bán tháo lịch sử này không chỉ xóa bỏ đà phục hồi sau bầu cử của ngày hôm trước, mà còn cho thấy thái độ của nhà đầu tư đối với giao dịch AI đang thay đổi: từ việc theo đuổi mở rộng công suất, chuyển sang xem xét nghiêm ngặt hơn về lợi nhuận đầu tư, thực hiện dự án và định giá.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, trách nhiệm tự chịu.