Hai tháng đếm ngược: Đảng Dân chủ lấy lại Quốc hội, sự tuân thủ và chiến lược chuyển hướng của các doanh nghiệp tiền điện tử

Tác giả: Murtuza Merchant, Forbes

Chỉ còn hai tháng để các công ty tiền điện tử thích ứng với môi trường chính sách hoàn toàn khác biệt ở Washington trước kỳ họp Quốc hội vào tháng 1. Đảng Dân chủ sẽ tiếp quản Quốc hội, trong khi dự luật cấu trúc thị trường cốt lõi của ngành gần như không có hy vọng được thúc đẩy trong kỳ họp "vịt què". Các công ty tiền điện tử cần chuyển trọng tâm từ "vận động lập pháp" sang chuẩn bị cho các phiên điều trần và sự giám sát quy định nghiêm ngặt hơn.

Việc Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả hai viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ là một tin xấu lớn cho dự luật tiền điện tử vốn đã gặp khó khăn.

Thay đổi bản đồ Quốc hội: Dự luật cấu trúc thị trường thực chất bị đình trệ

Dự luật "Clarity Act" nhằm làm rõ các quy tắc giao dịch và quyền hạn quản lý tiền điện tử, đã được thông qua tại Hạ viện vào tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống, trong đó có 78 nghị sĩ Đảng Dân chủ bỏ phiếu ủng hộ. Tuy nhiên, dự luật đã bị đình trệ tại Thượng viện. Vào ngày 15 tháng 9 năm nay, việc bỏ phiếu đã thất bại khi bốn thượng nghị sĩ, gồm Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran và Thom Tillis, đã bỏ phiếu chống cùng với các nghị sĩ Đảng Dân chủ, với sự bất đồng tập trung vào các điều khoản đạo đức và các quy định đi kèm khác.

Quốc hội mới sẽ chính thức nhậm chức vào ngày 3 tháng 1 năm sau, chỉ còn lại kỳ họp "vịt què", gần như không ai lạc quan về khả năng dự luật có thể tiến triển trong thời gian này. Lee Reiners, nhà nghiên cứu tại Trung tâm Kinh tế Tài chính Đại học Duke, cho biết: "Clarity Act đã chết." Ông đề cập rằng, thị trường dự đoán xác suất dự luật này được thông qua trước năm 2027 chỉ là một con số đơn.

Ngay cả trong ngành cũng có quan điểm tương tự. Ryan Myher, đồng sáng lập và COO của nền tảng giao dịch tiền điện tử tự quản Genius, cho biết phiên bản hiện tại của dự luật thực chất đã bị hủy bỏ, và trong vài tuần tới sẽ không có động lực chính trị nào để thúc đẩy nó thông qua nhanh chóng. Tomer Sharoni, CEO của Addressable, cho rằng nguyên nhân cản trở dự luật là do tranh cãi về đạo đức, chứ không phải là sự bất đồng về khung cơ bản. Ông dự đoán rằng vào năm 2027 sẽ có phiên bản mới của dự luật cấu trúc thị trường, sẽ bao gồm các điều khoản chống rửa tiền, DeFi và xung đột lợi ích nghiêm ngặt hơn.

Huyền thoại vận động bị phá vỡ: Từ quyên góp chính trị chuyển sang bằng chứng thực chất

Các tổ chức trong ngành tiền điện tử trước đây đã đầu tư một số tiền khổng lồ để cố gắng ảnh hưởng đến cuộc bầu cử Quốc hội lần này, nhưng nhiều ghế nghị sĩ quan trọng mà họ nhắm đến cuối cùng đã không đạt được kết quả như mong đợi. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Ohio, Sherrod Brown, đã đánh bại ứng cử viên Đảng Cộng hòa Jon Husted. Myher nói: "Ủy ban hành động chính trị (PAC) của ngành đã đầu tư khoảng 170 triệu USD, phần lớn số tiền này được dùng để hỗ trợ Đảng Cộng hòa và ngăn chặn Đảng Dân chủ, nhưng cuối cùng không mang lại kết quả như mong đợi."

Tuy nhiên, Đảng Dân chủ không hoàn toàn phủ nhận ngành tiền điện tử, 78 phiếu ủng hộ "Clarity Act" tại Hạ viện chính là bằng chứng. Vấn đề hiện tại là ngành cần thay đổi cách giao tiếp. Sharoni cho rằng, việc quyên góp lớn đã khiến tiền điện tử bị gán mác là "công cụ của đảng phái"; các công ty muốn thuyết phục đa số Đảng Dân chủ phải dựa vào bằng chứng thực chất. "Nếu tôi có thể đưa ra lời khuyên cho ngành: hãy mang theo bằng chứng, thay vì tiền quyên góp; chứng minh với cơ quan quản lý rằng nền tảng có khả năng tự kiềm chế gian lận và hành vi né tránh trừng phạt."

Myher cũng đồng ý rằng ngành cần thay đổi hướng đi: "Trong tương lai, các công ty cần học cách hợp tác với Quốc hội do Đảng Dân chủ dẫn dắt, thay vì đứng ở phía đối lập." Điều này có nghĩa là phải duy trì mối quan hệ lưỡng đảng trong Hạ viện, nơi có cơ sở ủng hộ rộng hơn, và giảm bớt việc sử dụng tiền quyên góp để tấn công đối thủ.

Quyền triệu tập và phiên điều trần: Thanh kiếm giám sát mạnh mẽ hơn

Bắt đầu từ tháng 1 năm sau, Đảng Dân chủ sẽ nắm quyền lãnh đạo các ủy ban và quyền triệu tập, điều này có thể ảnh hưởng đến ngành tiền điện tử lớn hơn bất kỳ dự luật đơn lẻ nào. Sharoni cho biết: "Tôi dự đoán rằng các phiên điều trần sẽ diễn ra trước khi có dự luật mới."

Myher đề cập rằng, Đảng Dân chủ đang tập trung vào bảo vệ người tiêu dùng, tài chính bất hợp pháp và xung đột lợi ích, và giờ họ nắm quyền kiểm soát chương trình nghị sự. Reiners cho biết, các phiên điều trần có khả năng sẽ điều tra mối quan hệ giữa chính phủ và ngành tiền điện tử, chi tiết hợp tác của một số công ty trong quá trình lập pháp, cũng như tình hình thực thi của các cơ quan quản lý. Sharoni dự đoán rằng các dự án tiền điện tử liên quan đến gia đình tổng thống sẽ trở thành điểm đột phá đầu tiên mà Đảng Dân chủ sử dụng quyền triệu tập.

Dự luật tiền điện tử mới rất khó trở thành chương trình ưu tiên của Đảng Dân chủ. Reiners trích dẫn một cuộc khảo sát: chỉ có 4% cử tri Mỹ cho biết lập trường về tiền điện tử của ứng cử viên sẽ ảnh hưởng đến lựa chọn bỏ phiếu của họ, Đảng Dân chủ cần ưu tiên giải quyết vấn đề giá cả sinh hoạt. Ngay cả khi thảo luận về chính sách tiền điện tử sau này, Đảng Dân chủ cũng sẽ bắt đầu lại từ đầu để soạn thảo dự luật, và ý kiến trong đảng cũng không đồng nhất. Reiners ủng hộ việc coi tiền điện tử là chứng khoán và để SEC quản lý thị trường giao ngay, nhưng hiện tại vẫn chưa rõ có đủ ý chí chính trị để thực hiện điều này hay không.

Quy định hiện hành bị siết chặt: Stablecoin và chống rửa tiền trở thành chiến trường hàng đầu

Các cơ quan quản lý không cần dự luật mới từ Quốc hội để siết chặt quy định. Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC) đã phát hành hướng dẫn cuối cùng cho dự luật "GENIUS Act" về stablecoin vào ngày 21 tháng 10, có hiệu lực chính thức vào ngày 18 tháng 1 năm 2027. OCC và Bộ Tài chính cũng sẽ cùng nhau ban hành các quy định về tuân thủ chống rửa tiền và trừng phạt cho các nhà phát hành stablecoin. Sharoni cho rằng đây cũng là hướng đi đầu tiên mà các nghị sĩ sẽ nhắm đến: "Chống rửa tiền sẽ là vấn đề đầu tiên, vì cả hai đảng đều có quan điểm Nhất trí về điều này." Các nền tảng cần giải thích cách nhận diện những người bị trừng phạt và người dùng phạm tội, ngay cả khi một người kiểm soát hàng chục địa chỉ ví.

Lợi suất lãi suất của stablecoin là một điểm mâu thuẫn lớn khác. Quy định mới của OCC cấm các nhà phát hành trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ, cơ quan quản lý đã rõ ràng rằng việc phát lãi gián tiếp thông qua bên thứ ba cũng vi phạm quy định. Tài liệu quy định viết rõ: các nhà phát hành không thể làm những điều mà quy định cấm một cách gián tiếp.

Myher bổ sung rằng, cổ phiếu được mã hóa và các tài sản thực khác (RWA) cũng sẽ phải đối mặt với sự kiểm tra chặt chẽ hơn vào năm 2027: "Ngay cả khi không có luật mới, sức mạnh thực thi và giám sát cũng sẽ tiếp tục siết chặt." Đối với các công ty đã đầu tư vào lĩnh vực stablecoin, khung quy tắc cốt lõi đã được xác định. "GENIUS Act" có hiệu lực từ tháng 7 năm 2025, các điều khoản liên quan sẽ được thực hiện đúng hạn vào tháng 1, không bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội. Teymour Farman-Farmaian, đồng sáng lập và CEO của nền tảng thanh toán xuyên biên giới Higlobe, vì vậy đánh giá rằng tác động đến hoạt động hàng ngày do cuộc bầu cử mang lại là hạn chế. Ông cho rằng, mâu thuẫn cốt lõi tiếp theo không phải là lật đổ luật hiện hành, mà là liệu các nhà lập pháp có thể tiếp tục hỗ trợ đổi mới tài sản kỹ thuật số hay không.

Điều quan trọng hơn là các cơ quan quản lý sẽ thực thi các quy định hiện có như thế nào, và liệu các công ty có thể có được một môi trường quản lý ổn định và có thể dự đoán được hay không. Sự phổ biến của stablecoin đến từ nhu cầu thực tế về thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn và chi phí thấp hơn, nhu cầu này sẽ không biến mất chỉ vì sự thay đổi trong cấu trúc chính trị. Myher đề cập rằng, SEC và CFTC chỉ dựa vào quyền thực thi hiện có, đã có thể đạt được hầu hết các mục tiêu quản lý mà "Clarity Act" muốn đạt được.

Đề xuất ứng phó trong khoảng thời gian cửa sổ: Đặt khả năng tuân thủ lên trước khi tìm kiếm miễn trừ

Khoảng thời gian cửa sổ trước ngày 3 tháng 1 này, trọng tâm là ứng phó, chứ không phải vận động. Myher đề xuất: "Các nhà đầu tư và doanh nghiệp nên coi hai tháng tới là thời gian lập kế hoạch, chứ không phải là thời gian vận động lập pháp." Các công việc cụ thể bao gồm: hoàn thiện kiểm soát chống rửa tiền, công khai thông tin cho người dùng; thử nghiệm tính tuân thủ của các sản phẩm mã hóa dưới sự giám sát nghiêm ngặt hơn; không nên kỳ vọng vào việc dự luật cấu trúc thị trường sẽ được thông qua trong thời gian ngắn.

Sharoni đề xuất các công ty kiểm tra khả năng sàng lọc rủi ro của chính mình, liệu có thể liên kết địa chỉ ví với người nắm giữ thực tế, theo dõi nguồn gốc tài chính đến các đối tượng phạm tội hoặc bị trừng phạt hay không. Ông cũng đề xuất các công ty nên chủ động kết nối với văn phòng Đảng Dân chủ trước khi các ủy ban điều tra chính thức được thành lập, sử dụng dữ liệu để nói chuyện, thay vì những lời tuyên truyền trống rỗng: "Lời khuyên của tôi cho các công ty là hãy coi năm 2027 là năm chứng minh khả năng tuân thủ, chứ không phải là năm tìm kiếm miễn trừ quy định."

Đối với các nhà đầu tư, sự biến động của thị trường có khả năng sẽ gia tăng, nhưng xu hướng dài hạn không thay đổi: tiền điện tử sẽ tiếp tục được đưa vào hệ thống tài chính chính thống, chỉ là nhịp độ chậm hơn và tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt hơn.