Nomura: "Làn sóng xanh" tác động đến trung tâm dữ liệu Mỹ, AI Trung Quốc lại được hưởng lợi

Đảng Dân chủ Mỹ đã quét sạch Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa kỳ, khiến thị trường lo ngại về triển vọng xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ. Tuy nhiên, Nomura Securities cho rằng, sự thay đổi chính trị này có thể mang lại tác động tích cực cho nền kinh tế AI của Trung Quốc.

Theo thông tin từ bàn giao dịch Chase Wind, các nhà kinh tế học Ting Lu và Jing Wang của ngân hàng này đã chỉ ra trong báo cáo phát hành ngày 6 tháng 11 rằng, "làn sóng xanh" của Đảng Dân chủ sẽ làm chậm sự mở rộng của các trung tâm dữ liệu ở Mỹ thông qua việc tăng cường quản lý, bảo vệ giá điện, từ đó kích thích giá chip AI toàn cầu giảm và giảm bớt áp lực cho các doanh nghiệp Trung Quốc trong việc tiếp cận chip cao cấp. "Chúng tôi dự đoán nền kinh tế AI của Trung Quốc sẽ hưởng lợi đáng kể từ làn sóng xanh của Mỹ." báo cáo viết.

Phản ứng của thị trường đã chỉ ra vấn đề. Trong hai ngày giao dịch sau khi kết quả bầu cử được công bố, chỉ số Nasdaq Composite đã giảm 5,5% trong ngày giao dịch thứ hai, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong 18 tháng; chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) đã giảm gần 15% trong hai ngày. Nvidia đã giảm khoảng 12% trong hai ngày, Micron Technology giảm khoảng 24%, SK Hynix và Samsung Electronics lần lượt giảm 9,5% và 7,5% trên thị trường KOSPI của Hàn Quốc, và kích hoạt cơ chế ngắt tự động.

Morgan Stanley trong báo cáo cùng thời điểm đã lưu ý rằng, việc Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội không có nghĩa là quan hệ Trung-Mỹ sẽ thực sự được cải thiện, nhưng tính dự đoán của chính sách sẽ được nâng cao. Trong chiến lược đầu tư AI, ngân hàng này lạc quan hơn về hướng "tự chủ và kiểm soát" của Trung Quốc, thay vì phụ thuộc vào chuỗi xuất khẩu chi tiêu AI toàn cầu.

Xây dựng trung tâm dữ liệu Mỹ: Quản lý chặt chẽ, mở rộng bị cản trở

Tác động trực tiếp của kết quả bầu cử này là việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ sẽ phải đối mặt với các ràng buộc chính sách nghiêm ngặt hơn.

Theo báo cáo của Nomura, Đảng Dân chủ đã giành chiến thắng trong các vị trí thống đốc ở nhiều bang quan trọng cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu, "lãnh đạo mới đã nhấn mạnh gánh nặng chi phí điện cho người tiêu dùng, khả năng chi trả năng lượng và trách nhiệm của doanh nghiệp trong chiến dịch tranh cử." Điều này có nghĩa là, các nhà phát triển trung tâm dữ liệu sẽ không còn có thể chuyển giao chi phí vốn cho việc nâng cấp lưới điện, mở rộng truyền tải và phát điện mới cho người tiêu dùng, gánh nặng tài chính sẽ trực tiếp rơi vào các nhà phát triển.

Ngân hàng này chỉ ra rằng, các quy định quản lý đô thị nghiêm ngặt hơn, cấm ký hợp đồng bảo mật trong giai đoạn lựa chọn địa điểm ban đầu, cũng như yêu cầu mua sắm năng lượng sạch bắt buộc, sẽ thay thế cho mô hình phát triển công nghiệp nhanh chóng trước đó. "Thời gian cần thiết để xây dựng một trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn từ việc chọn địa điểm đến kết nối lưới sẽ kéo dài đáng kể." báo cáo cho biết.

Hiện tại, quy mô xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ rất lớn. Theo dữ liệu theo dõi của Cleanview, Mỹ có hơn 4500 trung tâm dữ liệu phân bố trên hơn 1500 khu vực, trong đó khoảng 1418 trung tâm đã đi vào hoạt động, 564 trung tâm đang xây dựng, và 2555 trung tâm đang trong giai đoạn lập kế hoạch. Dữ liệu từ công ty bất động sản thương mại Cushman & Wakefield cho thấy, công suất đang xây dựng hiện đã đạt mức kỷ lục 37,7 gigawatt, với đường ống lập kế hoạch lên tới 285 gigawatt.

Giá chip giảm: Lợi ích bất ngờ cho trung tâm dữ liệu Trung Quốc?

Đối với Trung Quốc, lợi ích trực tiếp từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ chậm lại là khó khăn trong việc tiếp cận chip AI giảm bớt, áp lực giá cũng được giảm nhẹ.

Ngân hàng này chỉ ra rằng, "khi các ông lớn đám mây của Mỹ mở rộng mạnh mẽ các trung tâm dữ liệu, họ đã tích trữ công suất sản xuất GPU, HBM và chip logic tiên tiến toàn cầu, thắt chặt nguồn cung toàn cầu và đẩy giá phần cứng hạn chế trên thị trường chợ đen và kênh thứ cấp lên cao."

Một khi chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu ở Mỹ chậm lại, tình hình này sẽ được cải thiện. Ngân hàng này cho rằng, các doanh nghiệp AI Trung Quốc, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các tổ chức nghiên cứu sẽ có thể dễ dàng và với chi phí thấp hơn để tiếp cận các mô-đun GPU, HBM và vật liệu đóng gói tiên tiến thông qua các trung tâm thương mại trung gian.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong thời kỳ cao điểm xây dựng trung tâm dữ liệu ở Mỹ, giá trị gia tăng liên quan đến mô-đun GPU và HBM tại các trung tâm logistics châu Á thường cao tới 200% đến 300% so với giá niêm yết. Khi nhu cầu từ phương Tây giảm, "những mức giá đầu cơ này có thể sụp đổ mạnh, cho phép người mua Trung Quốc tiếp cận phần cứng tính toán với giá hợp lý hơn."

Về mặt cơ sở hạ tầng, Trung Quốc đang thúc đẩy việc xây dựng mạng lưới trung tâm dữ liệu AI quốc gia do nhà nước dẫn dắt, kế hoạch trong Kế hoạch năm năm lần thứ mười lăm dự kiến đầu tư khoảng 20.000 tỷ nhân dân tệ (khoảng 2950 tỷ USD), mục tiêu là đến năm 2028 sẽ tích hợp các cơ sở tính toán khu vực phân tán thành một mạng lưới liên kết thống nhất, chủ yếu do các ông lớn viễn thông nhà nước như China Mobile, China Telecom vận hành. Khác với những trở ngại địa phương mà việc xây dựng lưới điện ở Mỹ phải đối mặt, Trung Quốc dựa vào dự án "Đông số Tây tính", do Tập đoàn Điện lực Quốc gia phối hợp thống nhất, các trung tâm tính toán ở phía Tây như Quý Châu, Nội Mông, Cam Túc, Ninh Hạ có thể trực tiếp nhận điện từ năng lượng tái tạo giá rẻ mà không cần phải đối mặt với tranh chấp giá điện cho cư dân hoặc xếp hàng kết nối lưới điện.

Morgan Stanley: Lạc quan về chủ đề nội địa hóa và "tự cung tự cấp"

Morgan Stanley trong báo cáo cùng thời điểm đã cung cấp một góc nhìn bổ sung cho logic trên, nhưng với tông điệu thận trọng hơn.

Các chiến lược gia Laura Wang và Vicky Wu chỉ ra rằng, việc Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội không nên được hiểu là sự cải thiện thực chất trong quan hệ Trung-Mỹ. "Chúng tôi tin rằng cạnh tranh chiến lược và sự không chắc chắn địa chính trị sẽ tiếp tục tồn tại."

Các chiến lược gia cho rằng, tác động tích cực tiềm năng của cuộc bầu cử này nằm ở việc nâng cao tính dự đoán do các ràng buộc chính sách mang lại. Sự cân bằng quyền lực trong Quốc hội sẽ khiến việc chuyển hướng chính sách đơn phương quy mô lớn trở nên khó khăn hơn, giảm khả năng thuế quan trở thành công cụ chính trong chính sách song phương.

Ngân hàng này đề xuất cần phân biệt hai loại giao dịch AI của Trung Quốc: "mở rộng beta của chuỗi cung ứng AI toàn cầu (như bộ thu phát quang, chủ yếu theo dõi chi tiêu vốn AI toàn cầu và xem xét chính sách Mỹ), và chủ đề nội địa hóa và tự cung tự cấp của Trung Quốc."

"Chúng tôi thiên về giao dịch tự cung tự cấp - nó nằm trong khuôn khổ ưu tiên chính sách quốc gia của Trung Quốc, đồng thời được hỗ trợ bởi cả cung và cầu." Các nhà phân tích cho rằng, sự cạnh tranh công nghệ giữa hai đảng sẽ chỉ củng cố cam kết chính sách của Trung Quốc đối với sự tự lập về công nghệ, bao gồm bán dẫn, tính toán, thiết bị điện và cơ sở hạ tầng AI trong nước.

Ngoài ra, ngân hàng này chỉ ra rằng, so với nửa đầu năm 2026 khi thị trường quá tập trung vào giao dịch AI, cơ hội đầu tư hiện tại trên thị trường chứng khoán Trung Quốc đang cân bằng hơn, bao gồm các nhà xuất khẩu tiêu dùng và công nghiệp, các ngành nhạy cảm với giá dầu, y tế/sinh học, cũng như lĩnh vực năng lượng xanh. Báo cáo cũng lưu ý rằng, hiện tại định giá của thị trường chứng khoán Trung Quốc đang ở mức thấp lịch sử, khoảng 10%, và các dòng vốn gần đây đã rõ ràng gia tăng sức mua cổ phiếu A.

Rủi ro di dời trung tâm dữ liệu Mỹ gia tăng

Ngoài ra, còn một quan điểm phổ biến rằng, với việc Mỹ thắt chặt quy định, các trung tâm dữ liệu của họ có thể đối mặt với rủi ro di dời.

Gần đây, các đồng dẫn chương trình của All-In Podcast như Jason Calacanis, David Sacks và David Friedberg cũng đã cảnh báo trong chương trình rằng, nếu các bang tiếp tục đặt ra rào cản phê duyệt, các dự án trung tâm dữ liệu quy mô gigawatt trị giá trên 50 tỷ USD sẽ buộc phải di chuyển đến Canada, Mexico, Malaysia hoặc thậm chí Trung Đông, và Mỹ sẽ từ "quốc gia xuất khẩu sức mạnh tính toán toàn cầu" trở thành "quốc gia nhập khẩu Token" đắt đỏ, tác động chiến lược đến sức cạnh tranh công nghệ và việc làm không thể bị xem nhẹ.

Phân tích chỉ ra rằng, "làn sóng xanh" lại khiến đơn hàng trong ngành công nghiệp sức mạnh tính toán châu Á trở nên chắc chắn hơn, hiệu suất dễ dự đoán hơn.