Đạt kỷ lục huy động vốn IPO công nghệ Mỹ, Anthropic huy động tối đa 90.4 tỷ USD, định giá hoàn toàn pha loãng 1.4 triệu tỷ USD
Tác giả: Trương Nhã Kỳ, Wall Street Thông Tin
Anthropic đang thực hiện IPO lớn nhất trong lịch sử công nghệ Mỹ, mục tiêu định giá hoàn toàn pha loãng lên tới 1,4 nghìn tỷ USD, nhằm trở thành phòng thí nghiệm trí tuệ nhân tạo tiên tiến đầu tiên niêm yết công khai.
Theo tài liệu phát hành được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào thứ Ba, Anthropic đang tìm cách huy động tối đa 90,4 tỷ USD thông qua IPO và phát hành riêng lẻ. Trong đó, quy mô phát hành IPO cơ bản cao nhất là 64,4 tỷ USD, thấp hơn so với 69,3 tỷ USD được chỉ ra trong phiên bản trước đó đã bị rút lại; ngoài ra, bảy gã khổng lồ công nghệ bao gồm công ty mẹ của Google là Alphabet, NVIDIA, AMD, Broadcom, Micron Technology, Microsoft và TSMC, sẽ đầu tư thêm 26 tỷ USD theo hình thức phát hành riêng lẻ. Mức giá phát hành được định trong khoảng từ 70 đến 78 USD mỗi cổ phiếu, dự kiến phát hành khoảng 801,4 triệu cổ phiếu, một số cổ đông hiện tại cũng sẽ bán khoảng 23,6 triệu cổ phiếu.
Tính theo mức giá phát hành tối đa 78 USD, định giá của Anthropic khoảng 1,02 nghìn tỷ USD, cao hơn một chút so với định giá 965 tỷ USD trong phát hành riêng lẻ. Cổ phiếu dự kiến sẽ được niêm yết trên thị trường Nasdaq Global Select, mã chứng khoán là ANT, với Goldman Sachs và Morgan Stanley là các nhà bảo lãnh chính, cùng với 20 ngân hàng khác tham gia.
Kế hoạch niêm yết này dự kiến sẽ định giá vào ngày 18 tháng 11 (thứ Tư). Nếu tính cả quyền phát hành thêm, tổng số tiền huy động sẽ gần 100 tỷ USD, vượt qua kỷ lục 86,5 tỷ USD trước đó của SpaceX. Tuy nhiên, cổ phiếu liên quan đến AI vừa trải qua một đợt giảm mạnh, lo ngại về việc siết chặt quy định đối với trung tâm dữ liệu và chi phí tăng lên vẫn chưa lắng xuống, Anthropic chọn thời điểm thị trường đang chịu áp lực để thúc đẩy niêm yết, hiệu suất IPO của họ cũng sẽ trở thành chỉ số quan trọng để kiểm tra mức độ chấp nhận của nhà đầu tư đối với triển vọng thương mại hóa AI và định giá cao.
Cấu trúc IPO: Khóa vốn khổng lồ từ các gã khổng lồ công nghệ
Đợt phát hành này của Anthropic được chia thành hai phần. Phần phát hành công khai, Anthropic sẽ phát hành 801,4 triệu cổ phiếu, một số cổ đông hiện tại sẽ bán 23,6 triệu cổ phiếu, mức giá phát hành tương ứng với giá trị thị trường khoảng 1 nghìn tỷ USD. Nếu tính cả quyền chọn nhân viên, cổ phiếu hạn chế và cổ phiếu dự trữ cho kế hoạch quyên góp từ thiện của công ty, định giá hoàn toàn pha loãng sẽ đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ USD.
Phần phát hành riêng lẻ sẽ huy động thêm 26 tỷ USD, các bên tham gia bao gồm AMD, Broadcom, Google thuộc Alphabet, Micron Technology, Microsoft, NVIDIA và TSMC. Danh sách nhà đầu tư này có sự trùng lặp cao với các nhà cung cấp sức mạnh tính toán của Anthropic, phản ánh cấu trúc "vốn tuần hoàn" độc đáo của ngành AI - các gã khổng lồ công nghệ cung cấp sức mạnh tính toán cho Anthropic cũng là cổ đông và khách hàng của họ.
Goldman Sachs và Morgan Stanley đóng vai trò là các nhà bảo lãnh chính cho IPO này, cùng với 20 ngân hàng khác tham gia bảo lãnh.
Doanh thu tăng vọt, nhưng quý ba trở lại thua lỗ
Tài liệu phát hành lần đầu tiên công bố dữ liệu tài chính đầy đủ của Anthropic. Doanh thu quý ba của công ty gần 17 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ là 1,4 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng năm trên năm rất ấn tượng. Tính đến ngày 31 tháng 10, doanh thu hàng năm của công ty đã tăng lên khoảng 81 tỷ USD, tăng khoảng 10 tỷ USD so với cuối tháng 9. Tính đến ngày 30 tháng 9, số lượng khách hàng có doanh thu trên 100.000 USD trong 12 tháng qua đã vượt quá 11.900.
Tuy nhiên, khả năng sinh lời vẫn không ổn định. Tổng chi phí hoạt động của công ty trong quý ba đã tăng vọt lên 17,5 tỷ USD, tăng 292% so với năm trước, từ lợi nhuận hoạt động 974 triệu USD trong quý hai - cũng là lợi nhuận đầu tiên sau ít nhất năm quý thua lỗ - đã quay trở lại thua lỗ hoạt động 567 triệu USD. Các yếu tố chính kéo giảm hiệu suất quý ba bao gồm: chi phí hợp đồng sức mạnh tính toán ngắn hạn 5 tỷ USD, và chi phí phi tiền mặt 2 tỷ USD liên quan đến kế hoạch quyên góp từ thiện của công ty.
Ngoài ra, áp lực giá cả trong lĩnh vực AI đang ăn mòn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Tài liệu phát hành cho thấy, một số mô hình mới đã giảm giá và cung cấp chiết khấu hợp đồng cho khách hàng, khiến doanh thu quý ba giảm khoảng 600 triệu USD. Anthropic đã hạ giá khi ra mắt các mô hình mới như Opus 5.5 vào tháng 9, đối thủ OpenAI gần đây cũng đã ra mắt các mô hình giá thấp.
Cam kết chi tiêu khổng lồ, sự phụ thuộc vào sức mạnh tính toán tạo thành rủi ro cốt lõi
Chi phí để duy trì vị thế dẫn đầu công nghệ là rất cao. Tài liệu phát hành cho thấy, tổng cam kết chi tiêu của Anthropic đạt 895 tỷ USD, chủ yếu dành cho việc mua sức mạnh tính toán và chip; trong đó khoảng 70 tỷ USD sẽ được thanh toán trong một năm tính đến tháng 9 năm 2027 - con số này đã vượt quá giá trị vốn hóa của khoảng hai phần ba các công ty trong chỉ số S&P 500.
Khác với các gã khổng lồ công nghệ có nhiều nguồn thu từ quảng cáo, Anthropic hiện tại gần như hoàn toàn phụ thuộc vào dịch vụ AI, phải thuyết phục nhà đầu tư rằng một doanh nghiệp AI đơn lẻ có thể tạo ra lợi nhuận vượt xa chi phí cơ sở hạ tầng. Logic này vẫn cần thời gian để kiểm chứng.
Về mặt ứng dụng công nghệ, Anthropic đang tìm cách tích hợp Claude vào các tình huống dịch vụ chuyên nghiệp, bao gồm chăm sóc sức khỏe, khoa học đời sống, pháp lý và kế toán. Tài liệu cho thấy, hiện tại hơn 90% đóng góp mã trong kho mã của Anthropic đã được thực hiện bởi Claude. Giám đốc điều hành của Novartis, Vas Narasimhan, đã trở thành thành viên hội đồng quản trị của Anthropic, cho thấy sự hiện diện của họ trong lĩnh vực y tế đang dần sâu sắc hơn. Vào thứ Hai, Anthropic đã phát hành các phiên bản mới của mô hình Mythos và Fable, cả hai đều có tốc độ cải thiện, giá của Fable cũng đã được điều chỉnh giảm.
Cảnh báo rủi ro an toàn và cấu trúc quản trị gây chú ý
Nền tảng sáng lập của Anthropic rất khác biệt - đội ngũ cốt lõi được thành lập bởi các cựu lãnh đạo OpenAI, nguyên nhân chính là sự khác biệt về ưu tiên an toàn AI. Sau sáu năm, công ty đã niêm yết dưới cấu trúc công ty lợi ích công cộng (Public Benefit Corporation), trong cấu trúc quản trị có "Quỹ lợi ích lâu dài" (Long-Term Benefit Trust), có quyền bầu cử và bãi nhiệm đa số thành viên hội đồng quản trị của công ty, nhằm cân bằng lợi ích của cổ đông và lợi ích xã hội.
Tuy nhiên, công ty đã cảnh báo rõ ràng trong tài liệu phát hành rằng, nếu công nghệ AI phát triển mà không có đủ bảo đảm và giám sát, có thể gây ra "rủi ro thảm khốc hoặc sinh tồn" cho nhân loại. Các cơ quan quản lý, nhà đầu tư và thậm chí cả nhân viên nội bộ của Anthropic đều cảnh báo về rủi ro lớn khi nhân loại mất kiểm soát đối với công nghệ này, trong đó có người ước tính xác suất AI tiêu diệt toàn bộ nhân loại trong vòng mười năm tới vượt quá 10%. Giám đốc điều hành Dario Amodei cũng đã kêu gọi các phòng thí nghiệm AI hàng đầu "kiểm soát nhịp độ phát triển công nghệ tiên tiến", ưu tiên đảm bảo an toàn.
So với đó, đối thủ OpenAI đã đặt mục tiêu IPO vào năm 2027, CEO Sam Altman đã định nghĩa năm 2026 là "thời điểm không khôn ngoan" để niêm yết, lý do cũng là lo ngại về an toàn AI. Theo các nguồn tin, OpenAI hiện đang huy động vốn với định giá 1,25 nghìn tỷ USD.
Đội ngũ sáng lập và danh sách cổ đông tổ chức
Bảy người đồng sáng lập của Anthropic mỗi người nắm giữ khoảng 1,4% cổ phần, với định giá hiện tại, họ đều đã gia nhập hàng ngũ tỷ phú. Ngay cả khi thực hiện cam kết quyên góp 80% cổ phần cá nhân cho các hoạt động từ thiện, đánh giá này vẫn giữ nguyên.
Về mặt cổ đông tổ chức, các quỹ thuộc các tổ chức quản lý tài sản như Fidelity, Capital Group, BlackRock, cũng như các quỹ đầu tư mạo hiểm như Iconiq, Spark Capital, Sequoia Capital đều nắm giữ cổ phần của Anthropic trước IPO. Google, Amazon và Microsoft thì vừa là nhà đầu tư, vừa là khách hàng và nhà cung cấp sức mạnh tính toán.