Tesla và SpaceX hợp nhất nhanh chóng: quy mô 3.47 triệu tỷ USD, giao dịch sẽ được công bố chính thức vào tháng 12
Tác giả｜Joanne
Biên tập｜Tô Dương
Theo giờ địa phương vào ngày 12 tháng 11, theo báo cáo của Bloomberg, SpaceX thuộc sở hữu của Elon Musk và Tesla đang thúc đẩy đàm phán sáp nhập, hai bên có thể công bố giao dịch vào tháng 12 năm nay. Xét đến việc giao dịch liên quan đến cấu trúc công ty phức tạp và các vấn đề quản lý, thông báo sáp nhập có thể bị hoãn đến đầu năm 2027.
Quy mô tiềm năng của giao dịch này thật sự đáng kinh ngạc. Tính đến ngày giao dịch gần nhất, giá trị thị trường của SpaceX khoảng 1.90 nghìn tỷ USD, Tesla khoảng 1.57 nghìn tỷ USD, tổng cộng hai công ty đạt 3.47 nghìn tỷ USD.
Nếu sáp nhập thành công, các lĩnh vực như phóng tên lửa, internet vệ tinh, xe điện, lưu trữ năng lượng, trí tuệ nhân tạo và robot sẽ được đưa vào cùng một công ty. Điều này không chỉ tái cấu trúc tổ chức của các doanh nghiệp thuộc sở hữu của Musk mà còn có thể trở thành một trong những sự hợp nhất doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử thương mại toàn cầu.
Tuy nhiên, 3.47 nghìn tỷ USD chỉ là tổng giá trị thị trường hiện tại của hai công ty. Giao dịch sẽ được thực hiện theo hình thức nào, cổ đông của hai bên sẽ phân chia quyền lợi ra sao, và liệu các cơ quan quản lý có phê duyệt hay không, hiện vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.
01 Đàm phán tăng tốc
Vào tháng 10 năm nay, trong cuộc gọi báo cáo tài chính quý 3 của SpaceX, Musk lần đầu tiên khẳng định rằng việc sáp nhập với Tesla "là một ý tưởng hay", và xác nhận rằng hai bên đã thành lập một ủy ban đặc biệt gồm các giám đốc độc lập để thảo luận về vấn đề sáp nhập.
Điều này có nghĩa là, hai công ty đã khởi động quy trình quản trị công ty chính thức, không chỉ đơn thuần là thảo luận về khả năng hợp tác kinh doanh.
Hai bên đang đạt được tiến triển trong đàm phán, giao dịch có thể được công bố vào tháng 12 năm nay, nhưng cũng không loại trừ khả năng bị hoãn đến đầu năm 2027. Trong khi đó, việc sáp nhập vẫn đối mặt với nhiều trở ngại, trong đó mối quan hệ hợp đồng giữa SpaceX và Bộ Quốc phòng Mỹ, cũng như sự phụ thuộc của Tesla vào thị trường Trung Quốc, có thể trở thành những yếu tố ảnh hưởng đến tiến trình giao dịch.
Xét về thời gian, hai bên rõ ràng muốn thúc đẩy đàm phán nhanh chóng, nhưng điều này không có nghĩa là giao dịch đã vào giai đoạn cuối. Thỏa thuận sáp nhập, cấu trúc cổ phần và phê duyệt quản lý vẫn cần được giải quyết từng bước.
Hiện tại, cả hai công ty đều chưa phản hồi ngay lập tức về các báo cáo liên quan.
02 Bản đồ AI
Nếu chỉ nhìn vào lĩnh vực kinh doanh chính, SpaceX và Tesla dường như không có nhiều điểm giao thoa.
Một công ty phụ trách phóng tên lửa và internet vệ tinh, trong khi công ty kia sản xuất xe điện và thiết bị lưu trữ năng lượng. Nhưng những điều chỉnh chiến lược của Musk trong những năm gần đây đang khiến hai công ty dần dần đi vào cùng một con đường phát triển công nghệ.
Câu chuyện tăng trưởng của Tesla không còn chỉ giới hạn ở doanh số xe điện. Tự động lái, Robotaxi và robot hình người Optimus đang trở thành những hướng đi quan trọng trong tương lai của công ty. Những lĩnh vực này đều cần đào tạo AI quy mô lớn, sức mạnh chip và nguồn cung năng lượng.
Bản đồ kinh doanh của SpaceX cũng đang thay đổi. Ngoài tên lửa có thể tái sử dụng và internet vệ tinh Starlink, Musk còn đang thúc đẩy các kế hoạch liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Với việc xAI được đưa vào bản đồ kinh doanh của mình, SpaceX đang mở rộng các lĩnh vực hoạt động của mình sang cơ sở hạ tầng AI.
Điểm giao thoa thực sự giữa hai công ty chính là ba nguồn tài nguyên cơ bản đứng sau trí tuệ nhân tạo: chip, sức mạnh tính toán và năng lượng.
Trong đó, Terafab là một ví dụ cụ thể về sự hợp tác giữa hai bên.
Năm nay, SpaceX và Tesla đã cùng thúc đẩy dự án liên doanh sản xuất chip Terafab. Musk cho biết trong cuộc gọi báo cáo tài chính vào tháng 10 rằng dự án dự kiến sẽ sản xuất lô chip thử nghiệm đầu tiên vào tháng 5 đến tháng 6 năm 2027, và dự kiến sẽ đạt sản xuất quy mô lớn vào quý 3 năm 2028.
Đối với Tesla, khả năng tự sản xuất chip sẽ giúp đáp ứng nhu cầu sức mạnh tính toán cho tự động lái và robot hình người; đối với SpaceX, chip là nền tảng quan trọng cho mạng lưới vệ tinh và trung tâm dữ liệu không gian trong tương lai.
Nếu hai công ty tiếp tục sáp nhập, việc nghiên cứu chip, đầu tư sức mạnh tính toán và xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng có thể được đưa vào một hệ thống phân bổ tài nguyên thống nhất.
Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra một câu hỏi khác: Nếu hai bên đã thông qua các doanh nghiệp liên doanh và hợp tác thương mại để thúc đẩy những dự án này, liệu có cần thiết phải tiến hành tích hợp ở cấp độ cổ phần nữa không?
Đây có thể là một trong những câu hỏi quan trọng nhất mà các nhà đầu tư xem xét khi đánh giá giao dịch này. Sự hợp tác kinh doanh có thể mang lại bao nhiêu giá trị bổ sung, cần có các khoản hoàn vốn cụ thể để chứng minh.
03 Cuộc chiến quyền kiểm soát
Đối với cổ đông của hai công ty, ảnh hưởng trực tiếp nhất của việc sáp nhập không phải là mở rộng phạm vi kinh doanh, mà là cấu trúc cổ phần có thể thay đổi.
Theo ước tính thị trường hiện tại, SpaceX khoảng 1.90 nghìn tỷ USD, Tesla khoảng 1.57 nghìn tỷ USD. Giả sử hai bên thực hiện giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu, cổ đông hiện tại của SpaceX và Tesla sẽ nhận được cổ phần của công ty sau sáp nhập theo tỷ lệ đã thỏa thuận.
Nhưng đây không phải là một giao dịch đơn giản chỉ bằng cách cộng giá trị thị trường của hai công ty. Cụ thể ai sẽ mua ai, tỷ lệ hoán đổi sẽ được xác định như thế nào, và liệu có thiết lập mức giá mua cao hơn hay không, hiện vẫn chưa được xác nhận chính thức.
Điều đáng chú ý hơn là quyền kiểm soát của Musk trong công ty mới.
Theo dữ liệu cổ phần công khai, tỷ lệ cổ phần kinh tế của Musk trong SpaceX khoảng 40% đến 45%, trong khi tỷ lệ cổ phần của ông tại Tesla gần 20%. Tuy nhiên, cấu trúc quyền biểu quyết của hai công ty có sự khác biệt rõ rệt: SpaceX áp dụng cấu trúc cổ phần hai lớp, Musk nắm giữ hơn 80% quyền biểu quyết; Tesla thực hiện cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết đồng nhất, quyền biểu quyết và tỷ lệ cổ phần cơ bản là giống nhau.
Đây cũng là một trong những lý do mà Musk đã nhiều lần bày tỏ sự không hài lòng. Ông đã công khai tuyên bố rằng mình muốn có đủ quyền biểu quyết tại Tesla để đảm bảo có thể thúc đẩy chiến lược trí tuệ nhân tạo và robot lâu dài của công ty.
Do đó, việc sáp nhập không chỉ liên quan đến việc hợp nhất tài sản và kinh doanh, mà còn thay đổi mối quan hệ cổ phần và quản trị của hai công ty.
Nếu công ty mới áp dụng cấu trúc quyền biểu quyết đa lớp hiện có của SpaceX, Musk có thể củng cố thêm quyền kiểm soát đối với tập đoàn sau sáp nhập. Tuy nhiên, liệu sự sắp xếp này có được cổ đông của Tesla chấp nhận hay không vẫn còn rất nhiều không chắc chắn.
Đối với các nhà đầu tư của Tesla, họ cần cân nhắc: việc chấp nhận cấu trúc cổ phần mới có thể mang lại sự hợp tác kinh doanh lớn hơn và lợi nhuận lâu dài hay không? Nếu định giá sáp nhập, tỷ lệ hoán đổi hoặc sắp xếp quyền biểu quyết không hợp lý, cổ đông hoàn toàn có thể phản đối giao dịch.
04 Rào cản quản lý
So với sự hợp tác kinh doanh và phân chia cổ phần, vấn đề quản lý có thể là rào cản khó giải quyết nhất của giao dịch này.
Kinh doanh của SpaceX và Tesla nằm ở những vị trí khác nhau trong hệ thống an ninh quốc gia của Mỹ và chuỗi công nghiệp ô tô toàn cầu. Sau khi sáp nhập, hệ thống kinh doanh tương đối độc lập ban đầu sẽ tạo ra những liên kết xuyên biên giới phức tạp hơn.
Đầu tiên là kinh doanh quốc phòng của SpaceX. SpaceX đã tham gia lâu dài vào các dự án phóng vệ tinh, truyền thông vệ tinh của chính phủ Mỹ, duy trì hợp tác chặt chẽ với Bộ Quốc phòng Mỹ, các cơ quan tình báo và NASA. Một số lĩnh vực kinh doanh liên quan đến công nghệ nhạy cảm, thông tin an ninh quốc gia và hợp đồng mua sắm của chính phủ.
Một khi sáp nhập với Tesla, các cơ quan quản lý sẽ cần đánh giá liệu cấu trúc công ty mới có ảnh hưởng đến việc thực hiện các hợp đồng liên quan, bảo mật công nghệ và quản lý an toàn hay không.
Thứ hai là kinh doanh của Tesla tại Trung Quốc. Trung Quốc là một trong những thị trường nước ngoài quan trọng nhất của Tesla, nhà máy siêu cấp Thượng Hải cũng là một phần quan trọng trong hệ thống sản xuất toàn cầu của họ. Tesla có mạng lưới sản xuất, chuỗi cung ứng và bán hàng tại Trung Quốc, liên quan đến nhiều dữ liệu và hoạt động thương mại xuyên biên giới.
Việc sáp nhập một công ty không gian tham gia sâu vào các dự án quốc phòng của Mỹ với một công ty ô tô có bố trí ngành quan trọng tại Trung Quốc chắc chắn sẽ gây ra những vấn đề phức tạp hơn về an ninh quốc gia và quản lý xuyên biên giới.
Ủy ban Đầu tư Nước ngoài của Mỹ (CFIUS) và các cơ quan khác có thể quan tâm đến ảnh hưởng của giao dịch đối với an ninh quốc gia của Mỹ, các cơ quan quản lý liên quan của Trung Quốc cũng cần đánh giá ảnh hưởng của nó đối với cạnh tranh thị trường, đầu tư và các lĩnh vực kinh doanh liên quan dựa trên cấu trúc giao dịch cụ thể.
Đối với hai bên đàm phán, cách tìm ra sự cân bằng giữa cấu trúc công ty thống nhất và yêu cầu quản lý của các quốc gia khác nhau sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thực hiện giao dịch.
05 Tham vọng tích hợp
Việc sáp nhập tiềm năng giữa SpaceX và Tesla phản ánh rằng Musk đang cố gắng tái tổ chức bản đồ kinh doanh của mình.
Trước đây, Tesla phụ trách ô tô, năng lượng và robot, trong khi SpaceX phụ trách không gian và internet vệ tinh, xAI đảm nhận việc phát triển mô hình trí tuệ nhân tạo. Các doanh nghiệp khác nhau thiết lập liên kết thông qua đầu tư, hợp tác và chia sẻ công nghệ.
Việc sáp nhập có nghĩa là những lĩnh vực này có thể tiến xa hơn từ hợp tác dự án sang sự thống nhất về vốn và tổ chức.
Trong dài hạn, Musk hy vọng chuỗi ngành mà ông muốn kết nối không chỉ giới hạn ở ô tô và robot trên Trái Đất, mà còn bao gồm mạng lưới vệ tinh, vận chuyển không gian và cơ sở hạ tầng tính toán không gian trong tương lai. Chip, năng lượng và trí tuệ nhân tạo là nền tảng công nghệ chung xuyên suốt.
Nhưng bản đồ kinh doanh càng lớn, độ phức tạp trong quản lý và quản lý càng cao. Các mô hình lợi nhuận, nhu cầu vốn và thuộc tính rủi ro của các lĩnh vực khác nhau không giống nhau, cách tránh mất cân bằng trong phân bổ tài nguyên sẽ thử thách khả năng quản lý của tập đoàn mới.
3.47 nghìn tỷ USD chỉ là điểm khởi đầu cho giao dịch này.