Pendle

Pendle, một giao thức giao dịch lợi suất hàng đầu, đã phát triển qua nhiều cột mốc quan trọng. Ra mắt vào năm 2021 bởi TN Lee (cựu Kyber Network) và Vu Nguyen, giao thức ban đầu gặp khó khăn trong việc tìm kiếm sự phù hợp với thị trường sản phẩm. Bước ngoặt đến vào năm 2023 với Pendle V2, giới thiệu mô hình token hóa SY/PT/YT giúp tách biệt tiền gốc khỏi lợi suất, cho phép giao dịch lợi suất có thu nhập cố định và đòn bẩy. Sự thiết kế lại này, cùng với cơ chế khóa biểu quyết vePENDLE, đã đưa Pendle thống trị câu chuyện restaking (LRT) vào năm 2024, với TVL đạt đỉnh 13,4 tỷ USD. Năm 2025, Pendle ra mắt Boros, một nền tảng giao dịch tỷ lệ tài trợ, mở rộng từ token lợi suất sang tỷ lệ tài trợ hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, khai thác một lớp tài sản mới. Nâng cấp cấu trúc gần đây nhất đã thay thế vePENDLE bằng sPENDLE, một token staking thanh khoản, loại bỏ các khóa kéo dài nhiều năm và giới thiệu mua lại phí giao thức — một bước chuyển hướng tới cơ sở hạ tầng bền vững, đẳng cấp tổ chức. Đáng chú ý, đồng sáng lập Pendle cũng đã làm việc với Phó Thủ tướng Việt Nam cùng Morgan Stanley và BlackRock về token hóa tài sản, báo hiệu cầu nối của nó tới tài chính truyền thống. Những cột mốc này — sự chuyển hướng sản phẩm của V2, mở rộng thị trường của Boros, và thiết kế lại kinh tế của sPENDLE — đánh dấu hành trình của Pendle từ một giao thức ngách trở thành trụ cột chính của thu nhập cố định trên chuỗi.

Tích cực: Mua lại vượt 2,8 triệu PENDLE (~4 triệu USD); ~80% doanh thu giao thức được phân phối cho người stake sPENDLE; lượng phát hành hàng tuần cắt giảm 71%, token được stake vượt 100 triệu, nguồn cung lưu hành đạt mức thấp kỷ lục; ra mắt trên Robinhood Chain, thêm các thị trường cổ tức token hóa NVDA/PFE; PT-USDG được niêm yết làm tài sản thế chấp trên Aave V3, các vault Morpho và tích hợp USDD/sUSDD mở rộng trường hợp sử dụng. Tiêu cực: Vào tháng 8, các vị thế PT-reUSD đòn bẩy gây ra ~36 triệu USD thanh lý, làm dấy lên lo ngại, nhưng sau đó đã được hấp thụ; mở khóa token: 91,8% nguồn cung đã được mở khóa, không còn áp lực mở khóa lớn nào.

In January 2026 it overhauled tokenomics, replacing vePENDLE with sPENDLE, a 14-day exit or instant exit for a fee, 80% of protocol revenue directed to open-market PENDLE buybacks and emissions cut by about 30%; Boros, formerly Pendle V3, reached $156 million of weekly volume.

Pendle launched on Monad on June 19 with Saturn's senior-tranche srUSDat, passing $51 million of TVL in ten days and $22 million of first-week volume before topping $111 million; it listed on Robinhood's Hood Chain in September, taking the network count to 12. On October 12 Pendle launched SuperNVDA and SuperTSLA, fixed-yield products tied to tokenized Nvidia and Tesla shares maturing April 8, 2027, while Aave weighed rolling PT-USDG debt maturing October 29 into a February 25, 2027 tranche at roughly 2.98% implied yield. October 7 data showed Pendle transactions down 46% and active addresses down 40.5% over two weeks.

Pendle is moving from a single product to the distribution layer for fixed income: curation infrastructure lets outside teams build their own PT/YT markets, PT is pushed into lending protocols as collateral, and branded yield vaults with Morpho embed term trading into other balance sheets. New York RWA issuers bring tokenized ETFs and single bonds, adding an institutional yield-discovery line; after weekly incentives were cut from 90,000 to 21,000 tokens, about 36% of PENDLE is staked and revenue-funded buybacks become the main tool for retaining liquidity. Boros shifts to cross-exchange funding-rate arbitrage, swapping retail users for institutional arbitrage desks.

Những người đồng sáng lập và lãnh đạo chủ chốt của Pendle bao gồm: TN Lee (Đồng sáng lập & Giám đốc): Tham gia crypto vào khoảng năm 2017, trước đây từng dẫn dắt phát triển kinh doanh và cộng đồng cho đội ngũ sáng lập Kyber Network đến cuối năm 2018. Đồng sáng lập Pendle vào năm 2020. Vu Nguyen (Đồng sáng lập & CTO): Cựu CTO tại Digix DAO (dự án token hóa tài sản thực), từng đạt 3 huy chương vàng Olympic Toán học. Đồng sáng lập Pendle cùng với TN Lee. Anton Buenavista (Trưởng bộ phận Hệ sinh thái): Trước đây là Kỹ sư phần mềm cao cấp tại Kyber Network, hiện dẫn dắt phát triển hệ sinh thái tại Pendle. Ken Chia (Trưởng bộ phận Kinh doanh tổ chức): Cựu Trưởng bộ phận Abra khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, quản lý quan hệ đối tác tổ chức tại Pendle.

Pendle takes a 5% fee on all yield accrued by every YT, including points, and applies the same 5% to yield generated by the SYs behind matured but unredeemed PTs.

Pendle computes swap fees as (fee tier ÷ 365) × days to maturity, with the tier set by the pool deployer, and allocates 20% of them to the pool's liquidity providers.

Pendle splits the remaining swap fees and all YT fees into 80% for PENDLE buybacks, 10% to the protocol treasury and 10% for protocol operations.